商社美护行业周报：六部门印发促消费实施方案，周大福、六福集团10-11月同店数据亮眼

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 11 [Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 12 月 02 日 [Table_Title] 六部门印发促消费实施方案，周大福、六福集团 10-11 月同店数据亮眼 ——商社美护行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场表现 本周（2025.11.24-2025.11.28），商贸零售/社会服务/美容护理分别+3.45%/+3.92%/+0.50%，在 31 个一级行业中排名第 9/6/26，同期上证综指+1.40%，深证成指+3.56%，沪深 300+1.64%。 细分子板块来看，本周消费重点申万二级子行业普涨，其中教育/一般零售/互联网电商行业涨幅居前，分别+8.47%/+4.78%/+3.62%。  本周行业重点事件及资讯 六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》的通知。《方案》提出，到 2027 年，消费品供给结构明显优化，形成 3 个万亿级消费领域和 10 个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品；到 2030 年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。 （1）美护：锦波生物获得菲律宾 D 类医疗器械注册证。国内首款液态 PCL 三类医疗器械正式启动。 （2）出行链： 25Q3 同程旅行实现营收 55.09 亿元，同比+10.4%；实现经调整净利润 10.60 亿元，同比+16.5%。2025 年第 48 周（11月 24 日至 11 月 30 日）全国民航执行客运航班量近 10.3 万架次。日均航班量 14733 架次，同比 2024 年上升 4.5%。 （3）IP 衍生品：《疯狂动物城 2》11 月 26 日上映，首日票房 2.28亿，成中国影史进口动画电影单日票房冠军。泡泡玛特、52TOYS、Miniso 名创优品、TOP TOY、集卡社均推出联名产品，相关衍生品周边热销。 （4）零售： 2025 财年上半年，周大福中国内地同店（直营）销售额上升 2.6%。10 月 1 日至 11 月 18 日期间，大陆同店销售增幅 38.8%，香港及澳门市场增幅 18.3%。25Q3 阿里即时零售业务收入为 229.06亿元，相较 2024 年同期的 143.21 亿元增长 60%，预计闪购投入将在下个季度显著收缩。25Q3 美团营收微增 2%至 954.88 亿元，净亏损达 186.32 亿元，同比由盈转亏，主要源于核心外卖业务面临激烈市场竞争以及新业务亏损扩大。盒马启动合作伙伴成长计划，将扶植 10 个年销售额超 10 亿元的合作伙伴。  投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。  风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：美丽田园战略升级，珀莱雅入局 PDRN》2025.11.26 《国元证券行业研究-商社美护行业周报：双十一大促落幕，十月社零同比增速 2.9%》2025.11.18 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn -9%-2%6%13%20%12/23/25/318/2911/27可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 11 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （百万元） EPS PE 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 603605.SH 珀莱雅 增持 70.35 27856.91 3.92 4.04 4.52 17.96 17.42 15.57 300957.SZ 贝泰妮 增持 41.29 17490.44 1.19 1.15 1.45 34.77 35.81 28.54 600223.SH 福瑞达 增持 7.65 7776.75 0.24 0.23 0.27 31.93 33.68 28.56 603983.SH 丸美生物 买入 35.43 14207.43 0.85 0.94 1.18 41.59 37.60 30.13 600315.SH 上海家化 买入 23.20 15595.64 -1.24 0.60 0.73 -18.72 38.96 31.95 2367.HK 巨子生物 增持 36.18 38745.31 1.93 2.34 2.90 17.09 15.47 12.49 603193.SH 润本股份 增持 25.34 10252.39 0.74 0.78 0.95 34.16 32.65 26.63 300740.SZ 水羊股份 增持 20.51 7999.07 0.28 0.55 0.79 72.43 37.51 25.86 688363.SH 华熙生物 增持 46.99 22634.06 0.36 0.81 1.12 129.88 58.09 41.91 1318.HK 毛戈平 买入 90.75 44484.46 1.80 2.48 3.10 45.96 33.30 26.60 2145.HK 上美股份 买入 87.05 34655.22 1.96 2.58 3.23 40.36 30.75 24.52 002612.SZ 朗姿股份 增持 20.42 9034.73 0.58 2.36 0.81 35.13 8.66 25.20 300896.SZ 爱美客 增持 145.37 43987.81 6.47 4.89 5.65 22.47 29.72 25.75 920982.BJ 锦波生物 买入 217.27 25000.25 8.27 10.56 13.92 26.27 20.57 15.61 002345.SZ 潮宏基 买入 12.79 11364.08 0.22 0.52 0.75 58.68 24.48 17.01 002867.SZ 周大生 增持 12.97 14078.60 0.92 1.04 1.14 14.07 12.52 11.33 60