电力设备行业锂电行业2026年度投资策略：动储需求旺盛，产业链供需拐点已至

电力设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 26 电力设备 2025 年 12 月 01 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《欧洲电动车销量月报（2025 年 10月）：法国社会租赁计划落地后 BEV销量同比明显提速—行业点评报告》-2025.11.24 《低空经济行业周报（第四十一期）：进博会上多项低空经济订单签约，时的科技总部落户上海—行业周报》-2025.11.9 《固态电池行业周报（第二十二期）：海目星打通锂金属固态电池量产工艺获 4 亿订单，回天新材与太蓝新能源达成固态胶粘剂战略合作—行业周报》-2025.11.9 动储需求旺盛，产业链供需拐点已至 ——锂电行业 2026 年度投资策略 殷晟路（分析师） 王嘉懿（分析师） yinshenglu@kysec.cn 证书编号：S0790522080001 wangjiayi@kysec.cn 证书编号：S0790525060004  锂电主链：动储需求旺盛，产业链供需拐点已至 动力、储能、消费电子等下游需求旺盛，驱动行业供需关系改善。我们测算 2026年 全球锂 电池出 货量 2921.8GWh ，同比 +35%。 其中国 内锂电 池出货量2345.8GWh，同比+37%；海外锂电池出货量 576.1GWh，同比+29%。产业链中格局较好、产能偏紧的环节已率先开启涨价。锂电产业链供需拐点已至。受益标的：宁德时代、亿纬锂能；湖南裕能、万润新能、富临精工、德方纳米；恩捷股份、星源材质；中一科技、嘉元科技、德福科技；天赐材料、华盛锂电、天际股份、新宙邦、多氟多、永太科技、石大胜华。  欧洲电动车：新车型带动放量，Q4 或进一步提速 2024 年欧洲新能源车销量有所下滑，主要是由于补贴退坡且部分国家经济较为低迷。2025Q1-3 欧洲新能源车市场强劲复苏。2025 年，欧洲各车企即将面临更严格的碳排放考核，且各车企此前为应对电动化转型所投入的新一代纯电平台车型将陆续推向市场。另外，部分国家政府层面也通过补贴或税收优惠继续激励消费者购买电车。2025Q4-2026 年初，大众、宝马、奔驰等将进入新一代电车平台车型的量产及交付周期，且英国、法国、意大利陆续启动电车补贴。Q4 欧洲电车或进一步提速。受益标的：威迈斯、富特科技、联合动力；敏实集团、科达利、铭利达；宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能；中熔电气、浙江荣泰。  充电桩：“三年倍增”行动方案落地，有望开启新一轮投资周期 2025Q1-3 充电桩行业增速有所回暖。从新增量角度看，2024 年公共充电桩行业同比增速-8%，其中直流公桩新增量同比基本持平。2025 年 1-9 月，我国公共充电桩增量为 89.7 万个，同比增长 48.9%。10 月充电桩“三年倍增”行动方案落地，有望开启新一轮投资周期。受益标的：特锐德、道通科技、绿能慧充；优优绿能、通合科技、盛弘股份。  欧洲热泵 ：对欧出口 2024Q4 见底，2025 年以来显著回升 欧洲热泵于 2024Q4 见底。受俄乌冲突刺激，2022 年至 2023H1 为欧洲热泵市场需求高峰，2023H2 起进入去库周期。从海关出口数据看，我国对欧热泵出口于2024Q4 见底，2025Q1 即显著回升。2025 年前三季度对欧出口同比+20%。受益标的：儒竞科技。  风险提示：宏观经济下行，行业竞争加剧等。 -29%-14%0%14%29%43%58%2024-122025-042025-08电力设备沪深300相关研究报告 行业研究 行业投资策略 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 26 目 录 1、 锂电主链：动储需求旺盛，产业链供需拐点已至 ................................................................................................................. 4 1.1、 锂电池：下游需求旺盛，驱动行业供需关系改善 ...................................................................................................... 4 1.1.1、 动力电池：装车量加速增长，铁锂占比继续提升 ........................................................................................... 4 1.1.2、 动力电池：维持双寡头格局，宁德时代龙头地位稳固 ................................................................................... 4 1.1.3、 储能电池：大储、户储需求旺盛，储能电池供不应求 ................................................................................... 6 1.1.4、 储能电池：头部电芯厂接近满产，订单或外溢至二线厂商 ........................................................................... 6 1.1.5、 需求测算：我们测算 2026 年全球锂电池出货量 2921.8GWh，同比+35% ................................................... 8 1.2、 锂电材料：格局较好、产能偏紧的环节已率先开启涨价 ........................................................................................ 10 1.2.1、 磷酸铁锂：头部企业持续满产，开始发起新一轮涨价 ................................................................................. 10 1.2.2、 三元材料：受钴价影响，9 月底以来三元材料价格大幅上涨 ...................................................................... 11 1.2.3、 负极：整体价格较为平稳，头部企业高性价比产能打满 ............................................................................. 11 1.2.4、 隔膜：头部厂家开始涨价，9-10 月隔膜价格上调......................................................................................... 12 1.2.5、 铜箔