电子行业周报：GPU与TPU的竞争新局，AI基建浪潮下的双轨增长

GPU 与 TPU 的竞争新局，AI 基建浪潮下的双轨增长 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 30 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮箱：yangyuxuan@cindasc.com 王义夫 电子行业分析师 执业编号：S1500525090001 邮 箱：wangyifu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] GPU 与 TPU 的竞争新局，AI 基建浪潮下的双轨增长 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 30 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 本周电子细分行业大幅修复。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+39.75%）/其他电子Ⅱ（+43.95%）/元件（+89.82%）/光 学 光 电 子 （+5.55%）/消 费 电 子 （+42.54%）/电 子 化 学 品 Ⅱ（+38.20%）；本周涨跌幅分别为半导体（+5.72%）/其他电子Ⅱ（+7.59%）/元 件 （+8.10%）/光 学 光 电 子 （+5.23%）/消 费 电 子（+6.08%）/电子化学品Ⅱ（+3.93%）。 ➢ 本周北美重要个股多数上涨。本周涨跌幅分别为苹果（+2.71%）/特斯 拉 （+9.99%）/博 通 （+18.45%）/高 通 （+2.93%）/台 积 电（+5.98%）/美光科技（+14.04%）/英特尔（+17.57%）/迈威尔科技（+15.43%）/英 伟 达 （-1.05%）/亚 马 逊 （+5.68%）/甲 骨 文（+1.60%）/应 用 光 电 （+30.13%）/谷 歌A（+6.85%）/Meta（+9.04%）/微软（+4.21%）/超威半导体（+6.75%）。 ➢ 谷歌 TPU v7 在总拥有成本上展现出优势，对以 GPU 为主的算力市场发起挑战。谷歌 Gemini 3 成为全球最优秀的大模型之一，且完全基于TPU 进行训练。根据 SemiAnalysis，尽管在单芯片理论参数上 TPU 不一定超过英伟达，但谷歌凭借较好的系统级工程（如 ICI 互联和光路交换）实现了较高的实际模型算力利用率（MFU），且总体拥有成本（TCO）比英伟达 GB200 系统低约 30%-40%。目前 TPU 的客户名单包括 Anthropic 和 Meta 等大模型厂商，这在一定程度对以英伟达 GPU为主的算力市场形成冲击。另一方面，英伟达凭借 GPU 的性能和通用性优势，以及 CUDA 的护城河，仍有望占据主要市场，未来或将形成竞争新局面。 ➢ 当前 AI 基建的增长性需求远超单一技术路线承载能力。英伟达在FY26Q3 财报会上表示云端 GPU 已经售罄，反映了公司当前供不应求的局面。根据 TrendForce 预测，2026 年受惠于北美大型 CSPs 提高资本支出，以及各国主权云兴起，对 AI 数据中心建置需求旺盛，预估全球 AI Server 出货年增将逾 20%。我们认为，在 AI 基建投资保持增长的趋势下，全球算力芯片市场的总规模相应不断扩大，而 GPU 与TPU 的份额争夺本质是增量市场的再分配，绝对规模来看均有望实现高速增长，而随着不同技术路径的性能增长，产业链硬件供应商仍然是核心受益。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 建议关注：【海外 AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产 AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等；【存储】德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等；【SoC】瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技/晶晨股份/中科蓝讯等。 ➢ 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 行情追踪：本周电子细分行业大幅修复 .............................................................................................................5 电子行业 ...................................................................................................................................... 5 个股涨跌 ...................................................................................................................................... 7 谷歌 TPU ..........................................................................................................................................................................9 风险因素 ....................................................................................................................................................................... 10 表 目 录 表 1：半导体涨跌 TOP5 ............................................................................................................................................7 表 2：消费电子涨跌 TOP5 ................................................