消费者服务行业周报：增强消费品供需适配性方案印发，看好酒店及免税行业

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 消费者服务 2025 年 11 月 30 日 消费者服务行业周报（20251124-20251128） 推荐 （维持） 增强消费品供需适配性方案印发，看好酒店及免税行业  核心观点： 【《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》印发】 财联社 11 月 26 日电，工业和信息化部、国家发展改革委、商务部、文化和旅游部、中国人民银行、市场监管总局印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》。方案指出，到 2027 年，消费品供给结构明显优化，形成 3 个万亿级消费领域和 10 个千亿级消费热点，打造一批富有文化内涵、享誉全球的高品质消费品。到 2030 年，供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长的贡献率稳步提升。  我们认为，政策驱动下，我国消费供给质量及规模有望得到进一步提升，作为消费板块中较为重要的服务消费有望迎来供给侧升级，推动量价齐升。当前阶段，我们看好以下两条投资主线：1）供需格局持续改善、经营层面边际改回升的酒店板块；2）政策红利加持的免税行业。  行情回顾：本周社会服务行业涨跌幅为 3.92%。同花顺全 A 涨跌幅为2.89%，沪深 300 涨跌幅为 1.64%，中信消费者服务涨跌幅为 0.89%。恒生指数涨跌幅为 0.43%，恒生大湾消费服务涨跌幅为-2.19%。社服板块涨幅居前的股票为中国高科、君亭酒店、科德教育、天立国际控股、凯文教育、中国东方教育、古茗、万物新生。  重要公告： 1.美团在三季度实现营收 955 亿元(人民币)，同比增长 2%。经调整 EBITDA 及经调整溢利净额分别亏损 148 亿元及亏损 160 亿元。2.特海国际(09658)发布 2025 年第三季度业绩，该集团取得收入 2.14 亿美元，同比增加7.8%;公司拥有人应占溢利 360.9 万美元，同比减少 90.43%;每股盈利 0.01 美元。3.阿里巴巴-W 发布截至 2025 年 9 月 30 日 3 个月第二季度业绩，该集团取得总收入人民币 2477.95 亿元(单位下同)，同比增加 5%;归属于普通股股东的净利润 209.9 亿元，同比减少 52%;归属于普通股股东的每股基本收益 1.13元。4.亚朵集团公布 2025 年第三季度业绩，期内实现营业收入 26.28 亿元，同比增长 38.4%；调整后净利润 4.88 亿元，同比增长 27%；经调整 EBITDA 为6.85 亿元，同比增长 28.7%。  未来一月内股东大会：1.米奥会展将于 2025-12-12 召开临时股东大会；2.豆神教育将于 2025-12-12 召开临时股东大会；3.宋城演艺将于 2025-12-11 召开临时股东大会；4.步步高将于 2025-12-11 召开临时股东大会；曲江文旅将于 2025-12-10 召开临时股东大会；ST 联合将于 2025-12-10 召开临时股东大会；桂林旅游将于 2025-12-05 召开临时股东大会.  风险提示：旅游出行热度下降；居民收入及就业预期下降；宏观经济增长不及预期等。 证券分析师：饶临风 邮箱：raolinfeng@hcyjs.com 执业编号：S0360525080002 证券分析师：曹锦瑜 邮箱：caojinyu@hcyjs.com 执业编号：S0360525100001 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 55 0.01 总市值(亿元) 4,988.04 0.43 流通市值(亿元) 4,570.81 0.49 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -7.7% -0.7% 9.2% 相对表现 -6.9% -20.3% -9.9% 相关研究报告 《社服行业 2025 年中期投资策略：供需两端酝酿新变，关注线下重塑、AI 应用、体验消费三条主线》 2025-09-04 《消费者服务行业跟踪报告：服务业温和修复，消费力稳步回升》 2025-02-06 《商社中秋旅游行业跟踪报告：中短途为主，客单回升》 2024-09-19 -13%-2%10%21%24/1125/0225/0425/0725/0925/112024-11-29~2025-11-28消费者服务沪深300华创证券研究所 消费者服务行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、社会服务行业涨跌幅及成交额 ................................................................................. 4 （一）板块涨跌幅 ............................................................................................................. 4 （二）板块成交额 ............................................................................................................. 8 二、本周重要公告 ............................................................................................................. 9 三、未来一月内股东大会整理 ....................................................................................... 10 四、本周行业资讯 ........................................................................................................... 10 消费者服务行业周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 社会服务板块本周表现优于沪深 300 ...................................................................... 4 图表 2 社会服务板块今年以来涨幅 ..................................................................................... 4 图表 3 恒生指数本周表现优于恒生大湾消费服务 ............................................................. 4 图表 4 恒生大湾消费服务今年以来表现 .