生猪行业1月跟踪报告：1月猪企出栏量增价跌，体重环比小幅增加

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 畜牧养殖 2026 年 02 月 23 日 生猪行业 1 月跟踪报告 推荐 （维持） 1 月猪企出栏量增价跌，体重环比小幅增加 ❑ 出栏量：1 月 18 家样本猪企合计出栏量同比增长 12.54%，环比减少 11.15%。1 月包括牧原股份、温氏股份等在内的 18 家样本猪企合计生猪出栏量 1802.15万头，同比增长 12.54%，环比 25 年 12 月减少 11.15%。其中，出栏量前 5 名分别为牧原股份、温氏股份、新希望、德康农牧、正邦科技，出栏量分别为 700.90万头、338.42 万头、139.82 万头、104.24 万头、92.75 万头，出栏量同比增速前 5 名分别为京基智农、东瑞股份、正邦科技、金新农、巨星农牧，增速分别为 79.87%、78.31%、62.32%、60.56%、59.40%。仔猪销售方面，1 月份包括温氏股份、神农集团等在内的 10 家样本猪企合计仔猪销售量为 153.32 万头，若剔除新希望以外（25 年同期数据未披露），剩余 9 家样本猪企合计仔猪销售量同比增长 113.99%，环比 25 年 12 月减少 24.77%。从销量来看，正邦科技、温氏股份、天邦食品仔猪销售量位居前三，销量分别为 53.05 万头、42.06 万头、29.02 万头，仔猪销售占当月生猪销量比例分别为 57.20%、12.43%、42.55%。 ❑ 销售均价：1 月 15 家样本猪企商品猪销售均价 12.58 元/公斤，同比下降19.30%，环比上涨 8.83%。1 月包括牧原股份、温氏股份等在内的 15 家样本猪企商品猪平均售价为 12.58 元/公斤，同比下降 19.30%，环比上涨 8.83%。其中，售价最高的 5 家猪企分别为东瑞股份、立华股份、京基智农、温氏股份、德康农牧，售价分别为 13.33 元/公斤、13.12 元/公斤、12.84 元/公斤、12.75 元/公斤、12.74 元/公斤，而天康生物售价最低，为 11.78 元/公斤。15 家样本猪企中，售价高于平均价的共 7 家（温氏股份、巨星农牧、华统股份、东瑞股份、京基智农、立华股份、德康农牧），售价低于平均价的共 8 家（牧原股份、神农集团、新希望、正邦科技、天邦食品、天康生物、金新农、大北农）。 ❑ 出栏均重： 1 月 4 家样本猪企商品猪出栏均重 121.41 公斤。1 月包括牧原股份、温氏股份等在内的 9 家样本猪企商品猪平均体重为 123.71 公斤，若考虑数据可比性，包括牧原股份、新希望、华统股份、立华股份在内的这 4 家猪企商品猪平均体重为 121.41 公斤，同比增加 2.82%，环比增加 1.42%。其中神农集团销售均重最高，为 129.77 公斤，其次是华统股份，均重为 129.49 公斤，除此之外，体重高于平均体重的猪企还包括巨星农牧（126.27 公斤）、温氏股份（124.33 公斤），体重低于平均体重的共 3 家猪企，其中，牧原股份和立华股份均为 119.93 公斤，新希望最低，为 116.29 公斤。此外，1 月份出栏降重的猪企包括牧原股份和立华股份，环比 12 月分别下降 1.20%和 0.24%。 ❑ 生猪行业：节前养殖利润再度转亏，生猪体重仍处历史同期高位。行业层面，根据国家统计局，截至 2 月 10 日，全国商品猪销售均价 12.0 元/公斤，环比下降 5.5%，同比下降 20.0%。根据涌益咨询，截至 2 月 10 日，断奶仔猪销售价格为 365 元/头，环比下降 0.3%，同比下降 30.2%。截至 2 月 12 日，根据涌益咨询监测，自繁自养企业销售商品猪利润为-52.94 元/头，自去年底以来再度转亏，销售仔猪头均利润为 75 元/头，为连续第 5 周盈利。体重方面，截至 2 月12 日，根据涌益咨询，行业出栏均重为 126.05 公斤/头，连续第 3 周下降，但仍处于历史同期高位。另据中国农业信息网，全国 16 省宰后均重 88.13 公斤，逼近过去 4 年低点。此外，截至 2 月上旬，各省二次育肥栏舍利用率均值 19.5%，较去年同期（以春节为基准）提升 6.3pct。截至 2 月 12 日，冻品库存率 17.18%，为去年 12 月中旬以来连续第 9 周去库，但仍处于历史同期高位。 ❑ 投资建议：底部前瞻布局，效率优于成长，质量优于规模。当前生猪养殖板块估值水平处在相对低位，安全边际充足。而且，随着饲料原料价格对降本贡献边际弱化、种猪品系更换进入尾声、猪病防控稳态化等，行业降本增效进入深水区，从成本曲线来看，牧原等头部企业成本优势逐步放大，具备较强的盈利确定性，有望持续兑现超额利润。因此选股角度建议重点关注牧原股份、温氏股份、德康农牧、神农集团等稳健型质优猪企，弹性标的建议关注具备较好外延发展潜力的天康生物等企业。 ❑ 风险提示：生猪价格波动，突发大规模不可控疫病，重大食品安全事件，宏观经济系统性风险，贸易摩擦导致粮价大幅波动。 证券分析师：陈鹏 电话：021-20572579 邮箱：chenpeng1@hcyjs.com 执业编号：S0360521080002 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 26 0.00 总市值(亿元) 5,941.50 0.47 流通市值(亿元) 4,741.37 0.46 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -5.4% -4.7% 8.5% 相对表现 -3.3% -16.3% -10.9% -10%4%19%33%25/0225/0525/0725/0925/1226/022025-02-24~2026-02-13畜牧养殖沪深300华创证券研究所 生猪行业 1 月跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、出栏量：1 月 18 家样本猪企合计出栏量同比增长 12.54%，环比减少 11.15% ........ 4 二、 销售均价：1月15家样本猪企商品猪销售均价12.58元/公斤，同比下降19.30%，环比上涨 8.83% ................................................................................................................. 5 三、出栏均重：1 月 4 家样本猪企商品猪出栏均重 121.41 公斤 ......................................... 6 四、生猪行业：节前养殖利润再度转亏，生猪体重仍处历史同期高位 ............................. 6 五、投资建议：底部前瞻布局，效率优于成长，质量优于规模 ......................................... 8 六、风险提示 .....................................