通信行业周报：谷歌和阿里火出圈，全球AI持续共振

通信 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 13 通信 2025 年 11 月 30 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《阿里云营收增速再创新高，阿里资本开支维持高增长，重视国产算力投资机会—行业点评报告》-2025.11.25 《英伟达 FY26Q3 业绩超预期，谷歌发布 Gemini 3 和 Nano Banana2，继续 看 好 AI 算 力 — 行 业 周 报 》-2025.11.23 《昆仑芯发布超节点，阿里推出千问APP，坚定看好全球 AI 算力—行业周报》-2025.11.16 谷歌和阿里火出圈，全球 AI 持续共振 ——行业周报 蒋颖（分析师） 陈光毅（联系人） 雷星宇（联系人） jiangying@kysec.cn 证书编号：S0790523120003 chenguangyi@kysec.cn 证书编号：S0790124020006 leixingyu@kysec.cn 证书编号：S0790124040002 阿里云 Q3 营收再创新高，资本开支同比维持高增速 2025 年 11 月 25 日，阿里巴巴发布 2026 财年第二季度财报，阿里云FY2026Q2 实现营收 398.24 亿元，同比增长 34%，远超 FY2026Q1 26%的同比增速；资本开支方面，阿里 FY2026Q2 总资本开支为 315.01 亿元，同比增长 80.10%，其中购置物业和设备的资本开支为 314.28 亿元，同比增长85.12%。我们认为 AI 驱动阿里云进入正循环，同时阿里资本开支的高增长有望驱动国产 AI 算力链迎基本面拐点。  全栈 AI 能力驱动阿里云营收高速增长，基础设施全球布局 阿里云增长势头主要由公共云业务收入增长驱动，其中包括 AI 相关产品采用量不断提升，AI 相关产品收入已连续九个季度实现三位数的同比增长。阿里表示将继续对客户增长与技术创新进行投入，包括 AI 产品和服务，以提升 AI 领域的云渗透率并巩固领先优势。阿里在 AI 大模型方面持续创新，截至目前通义大模型衍生模型数量已超过 18 万个，全球下载量超 7 亿次，成为全球第一 AI 开源模型。FY2026Q2，阿里云已启用迪拜和马来西亚的新数据中心，截至目前，阿里云全球基础设施布局已扩展至 29 个地域、92 个可用区。  亚马逊持续加码 AI 算力，谷歌 TPU 芯片受 Meta 采纳 2025 年 11 月 25 日，亚马逊宣布投资至多 500 亿为美国政府客户 AI 算力扩容，该项投资将于 2026 年启动，预计为绝密、机密以及政府云扩建约 1.3 吉瓦 AI 算力，这也是史上首个为美国政府部署的 AI 算力基础设施。 2025 年 11 月 25 日，据路透社消息，Meta 正与谷歌商讨，计划最早在 2026年从谷歌云租用芯片，并在 2027 年开始在自有数据中心使用谷歌 TPU 芯片，该项投资价值数十亿美元，或将置换英伟达年收入的 10%。此前，谷歌发布的第七代 TPU“Ironwood”，是目前谷歌性能最强大、能效最高的定制芯片，有望帮助谷歌切入芯片供应市场。  坚定看好“光、液冷、国产算力”三条主线 推荐标的：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、华工科技、天孚通信、中兴通讯、盛科通信、欧陆通、紫光股份、光环新网、奥飞数据、新意网集团、中天科技、亨通光电等。  风险提示：5G 建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦 -22%0%22%43%65%86%2024-122025-042025-08通信沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 13 目 录 1、 周投资观点：谷歌和阿里火出圈，全球 AI 持续共振 ............................................................................................................ 3 1.1、 阿里云 Q3 营收再创新高，资本开支同比维持高增速 ................................................................................................ 3 1.2、 亚马逊持续加码 AI 算力，致力于打造可靠算力基础设施 ......................................................................................... 3 1.3、 谷歌 TPU 芯片受 Meta 采纳，芯片竞争力获认可 ....................................................................................................... 3 1.4、 投资建议 .......................................................................................................................................................................... 3 1.5、 市场回顾 .......................................................................................................................................................................... 5 2、 通信数据追踪 ............................................................................................................................................................................. 6 2.1、 5G：2025 年 10 月底，我国 5G 基站总数达 475.8 万站 .............................................................................................. 6 2.1.1、 5G 基建：5G 基站建设情况 ................................................................................................................................ 6 2.1.2、 5G 基建：三大运营商 5G 用户数 .........