机械行业海关总署出口月报(十七)：同比高基数及日历效应拖累十月机械出口数据

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 11 月 25 日 行业研究 同比高基数及日历效应拖累十月机械出口数据 ——机械行业海关总署出口月报（十七） 机械行业 买入（维持） 作者 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 0755-23915357 huangshuaibin@ebscn.com 分析师：庄晓波 执业证书编号：S0930524070018 0755-25310400 zhuangxiaobo@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -10%0%10%20%30%40%24/1125/0225/0525/08机械行业沪深300 资料来源：Wind 消费品： 产品特性：消费品中电动工具、手动工具、割草机以欧美高端消费为主。 2025 年 1-10 月，电动工具、手工工具、草坪割草机出口金额累计同比增速分别为-0.4%、-6%、37%，其中 2025 年 10 月出口同比增速分别为-17%、-16%、-15%，增速环比变动-21pct、-16pct、-26pct。近年来，受全球关税扰动等影响，越来越多企业在东南亚等地新增产能以满足海外订单，因此国内海关统计的机械出口金额同比有所下降，同时，10 月份消费品出口同比增速边际回落明显主要因同比高基数影响以及日历效应对出口数据造成扰动，2025 年 10 月工作日较 2024 年 10 月少 1天，若按日均出口额看，10 月电动工具、手工工具、草坪割草机出口金额同比增速分别为-12%、-11%、-11%。 2025 年 1-10 月，我国出口至北美地区的电动工具、手动工具、草坪割草机累计金额分别同比-19%、-9%、-9%，其中电动工具年内累计同比跌幅连续 6 个月扩大，手动工具年内累计同比延续小幅下降，草坪割草机累计同比连续6个月负增长。2025年 10 月，我国出口至北美地区的电动工具、手动工具、草坪割草机单月金额同比分别为-32%、-19%、-54%，环比上月分别变动-1pct、-2pct、-31pct。 草坪割草机出口以欧洲为主要市场，2024 年草坪割草机出口至欧洲的金额占比达63%，2025 年 1-10 月该占比为 70%。2025 年 1-10 月，草坪割草机出口至欧洲的金额累计同比为 19%，增速环比上月下降 2pct。2025 年 10 月出口至欧洲的草坪割草机金额同比减少 8%，环比上月下降 17pct。 资本品： 产品特性： 1）工业缝纫机出口以亚洲为第一大市场，2025 年 1-10 月出口金额占比 67%，主要出口国家包括越南、印度、印度尼西亚等； 2）叉车出口以亚洲、欧洲、拉丁美洲为主要市场，2025 年 1-10 月亚洲、欧洲、拉丁美洲出口金额占比分别为 34%、29%、16%； 3）机床出口主要辐射亚洲，2024 年亚洲出口金额占比 46%，出口国家包括印度、越南、土耳其等。机床出口俄罗斯的金额占比出现较大波动，占比从 2021 年的 7%提升至 2023 年的 22%，2024 年回落至 13%，2025 年 1-10 月累计出口占比 10%； 4）矿山机械出口前三大区域为亚洲、非洲和欧洲，2025 年 1-10 月累计出口金额占比分别为 42%、24%、18%；从增速看，1-10 月累计出口至亚洲、非洲、欧洲的金额分别同比+23%、+33%、+22%； 5）非洲、亚洲、拉丁美洲等新兴市场拉动明显：2025 年 1-10 月，叉车累计出口非洲、亚洲、拉丁美洲的金额分别同比增长 37%、14%、10%，出口亚洲的占比有所提升，较 24 年全年提升 4pct，同时累计出口俄罗斯的占比有所下降，较 24 年全年下降 3pct；机床累计出口至亚洲的金额同比增长 25%，累计出口至非洲、拉丁美洲的金额分别同比增长 27%、5%；工业缝纫机累计出口非洲、拉丁美洲、亚洲的金额分别同比增长 25%、27%、11%。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 机械行业 单月同比增速：叉车、机床、工业缝纫机、矿山机械 10 月出口增速分别为-13%、-4%、-10%、1%，分别较 9 月-28pct、-30pct、-28pct、-24pct。10 月份出口同比增速边际回落明显主要因同比高基数影响以及日历效应对出口数据造成扰动，2025 年 10 月工作日较 2024 年 10 月少 1 天，若按日均出口额看，叉车、机床、工业缝纫机、矿山机械 10 月出口增速分别为-8%、2%、-5%、6%。 累计同比增速：2025 年 1-10 月，叉车、机床、工业缝纫机、矿山机械累计增速分别为 0%、13%、13%、21%，分别较 1-9 月-2pct、-2pct、-3pct、-3pct。 投资建议： 消费品：主要包含电动工具、手动工具、割草机，1-10 月，我国出口至北美地区的电动工具、草坪割草机累计金额分别同比-19%、-9%，分别较 1-9 月同比增速变动-1pct、-6pct。我国对北美地区出口总体受关税不利影响明显且仍在延续，企业加速新增海外产能，头部企业有望抢占更多海外市场份额。建议关注泉峰控股、巨星科技、创科实业、格力博、欧圣电气、银都股份。 资本品-工业：主要包含叉车、机床、工业缝纫机，10 月全球制造业 PMI 为 49.7%，与上月持平，连续 8 个月运行在 49%至 50%的区间内。分区域看，亚洲制造业PMI 为 50.7%，较上月小幅下降 0.2pct，但连续 6 个月在 50%以上，整体保持平稳扩张态势；非洲制造业 PMI 为 50.8%，连续 4 个月运行在 50%以上；美洲制造业 PMI 为 48.8%，连续 8 个月低于 50%，持续处在收缩区间；欧洲制造业PMI 升至 49.6%，较上月有所上升，但指数仍在 50%以下，欧洲经济整体恢复力度仍然较弱。我国对非洲、拉丁美洲等新兴地区的出口金额增长较快。建议关注安徽合力、杭叉集团、纽威数控、科德数控、杰克股份、宏华数科。 资本品-矿山机械：1-10 月矿山机械累计出口同比增速为 21%，看好全球新一轮矿山资本开支，建议关注景津装备、耐普矿机、运机集团、中信重工、山推股份、新锐股份。 风险分析：（1）全球经济复苏不及预期；（2）全球关税条件恶化；（3）航运紧张情况加重，影响全球货运。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 机械行业 附录 1、 消费品 图 1：美国各环节库存情况 图 2：美国房贷利率与房屋销量 -15%-5%5%15%25%35%45%2020-012021-012022-012023-012024-012025-01同比：美国:库存总额:季调同比：美国:制造商库存:季调同比：美国:批发商库存:季调同比：美国:零售商库存:季调 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 1,100 美国:新建住房销量:季调:折年数（千套）美国:成屋销量:季调:折年数（万套）美国:30年期抵押贷款固定