电子行业周报：英伟达营收及指引均超预期，谷歌发布Gemini 3和Nano Banana Pro

英伟达营收及指引均超预期，谷歌发布 Gemini 3 和Nano Banana Pro [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 23 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 杨宇轩 电子行业分析师 执业编号：S1500525010001 邮箱：yangyuxuan@cindasc.com 王义夫 电子行业分析师 执业编号：S1500525090001 邮 箱：wangyifu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 英伟达营收及指引均超预期，谷歌发布Gemini 3 和 Nano Banana Pro [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 23 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 本周电子细分行业有所回调。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+32.19%）/其他电子Ⅱ（+33.80%）/元件（+75.60%）/光 学 光 电 子 （+0.31%）/消 费 电 子 （+34.36%）/电 子 化 学 品 Ⅱ（+32.97%）；本周涨跌幅分别为半导体（-6.09%）/其他电子Ⅱ（-11.95%）/元 件 （-5.36%）/光 学 光 电 子 （-4.96%）/消 费 电 子 （-5.62%）/电子化学品Ⅱ（-3.71%）。 ➢ 本周北美重要个股多数回调。本周涨跌幅分别为苹果（+1.47%）/特斯 拉 （-5.86%）/博 通 （-1.99%）/高 通 （+1.81%）/台 积 电 （-0.59%）/美 光 科 技 （+3.74%）/英 特 尔 （-6.85%）/迈 威 尔 科 技 （-4.92%）/英伟达（+1.07%）/亚马逊（-3.98%）/甲骨文（-6.86%）/应 用 光 电 （-24.87%）/谷 歌A（-0.87%）/Meta（-1.97%）/微 软（+2.69%）/超威半导体（+5.68%）。 ➢ 英伟达 FY26Q3 营收及 FY26Q4 指引均超预期，云端 GPU 已售罄。英伟达发布 FY26Q3 业绩，实现营收 570 亿美元，YoY+62%，QoQ+22%，超出市场预期的 549 亿美元；非 GAAP 毛利率 73.6%，YoY-1.4pct，QoQ+0.9pct； 净 利 润318亿 美 元 ，YoY+59%，QoQ+23%。公司指引 FY26Q4 收入预计为 650 亿美元（±2%），超出市场预期的 617 亿美元；FY26Q4 非 GAAP 毛利率 75.0%（±50 基点）。其中数据中心业务营收 512 亿美元，YoY+66%，超出市场预期的 490 亿美元，大部分增长来自 GB300 的推动，GB300 已超过GB200，贡献 Blackwell 总收入的 2/3。公司表示 Blackwell 的销量远超预期，云端 GPU 已售罄。关于“AI 泡沫”，公司 CEO 黄仁勋表示，关于 AI 泡沫的说法很多，但从公司的角度来看，情况却截然不同，英伟达在 AI 的每个阶段都表现出色。 ➢ 谷歌发布 Gemini 3 和 Nano Banana Pro 最新模型，Scaling Law 再次得到强化。本周谷歌接连发布新一代大语言模型 Gemini 3 和图像模型 Nano Banana Pro，在通往 AGI 的道路上又迈出一大步。Gemini 3发布日同步接入谷歌搜索，这意味着 AI 生成式搜索结果将直接覆盖数十亿次搜索请求。Gemini3 在 AI 搜索模式中的回答更结构化、更具可视化，呈现方式近似可交互网页，而非传统的链接列表，并在多项行业基准测试中展现出领先表现。Nano Banana Pro 使用 Gemini 最先进的推理和现实世界的知识，比以往任何时候都更好地可视化信息，比 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 如创建和编辑更复杂的视觉效果、信息图表等等。谷歌 Gemini 3 Pro重新定义了前端开发，将 Agent 与 UI 融为一体，或证明了 Scaling Law 依然是通往 AGI 道理的灯塔。 ➢ 建议关注：【海外 AI】工业富联/沪电股份/鹏鼎控股/胜宏科技/生益科技/生益电子等；【国产 AI】寒武纪/芯原股份/海光信息/中芯国际/深南电路等；【存储】德明利/江波龙/兆易创新/聚辰股份/普冉股份等；【SoC】瑞芯微/乐鑫科技/恒玄科技/晶晨股份/中科蓝讯等。 ➢ 风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 行情追踪：本周电子细分行业有所回调 .............................................................................................................5 电子行业 ...................................................................................................................................... 5 个股涨跌 ...................................................................................................................................... 7 英伟达 FY26Q3 财务数据 .........................................................................................................................................9 风险因素 .....................................................................................................................................................