工业／基础材料行业周报(第四十七周)：震荡期积极布局26年三主线

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 震荡期积极布局 26 年三主线 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 方晏荷 研究员 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 黄颖 研究员 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王玺杰* 研究员 SAC No. S0570524110002 wangxijie@htsc.com +(86) 755 8249 2388 樊星辰* 研究员 SAC No. S0570525040003 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国化学 601117 CH 12.05 买入 福耀玻璃 600660 CH 98.21 买入 精工钢构 600496 CH 5.75 买入 东方雨虹 002271 CH 17.19 买入 中国巨石 600176 CH 19.80 买入 华新水泥 600801 CH 26.70 买入 亚翔集成 603929 CH 64.65 买入 三棵树 603737 CH 53.19 买入 兔宝宝 002043 CH 16.01 买入 中复神鹰 688295 CH 31.80 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 11 月 23 日│中国内地 行业周报（第四十七周） 本周观点：政策预期有望升温，震荡期积极布局 26 年 上周市场震荡明显，国内基建和地产投资仍处调整期，但地产政策预期有所升温，且 10 月建筑央企新签订单普遍小幅回暖，吉林已符合退出债务重点省份条件，有望成为继内蒙古的第二个退名单省份，积极因素显现有望推动区域投资和建筑建材企业经营端长期修复。上周浮法玻璃等周期品明显降价以应对淡季累库风险，而碳纤维行业库存同比-4.4%，连续第二周明显去库。我们建议继续低位布局 26 年三条主线：受益于出海但尚未被充分定价、地产链风险出清充分且收入或盈利能力拐点地产链、有望受益高端制造的国产替代新材料公司。短期重点推荐亚翔集成、精工钢构、中国化学、华新水泥、兔宝宝、三棵树、东方雨虹、中国巨石、福耀玻璃、中复神鹰。 上周细分行业回顾 截至 11.21，上周全国水泥价格周环比-0.4%；水泥出货率 45.7%，周环比/同 比 -0.5/-4.4pct 。 国 内 浮 法 玻 璃 均 价 60 元 / 重 量 箱 ， 周 环 比 / 同 比-3.4%/-24.3%，样本企业库存 6005 万重箱，周环比+0.7%。3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格 20/13 元/平米，周环比持平，样本企业库存天数约28.1 天，环比+9.8%。2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3531.75 元/吨，周环比+0.2%/同比+0.19%，电子纱/电子布价格周环比均持平。 重点公司及动态 11 月 20 日东方雨虹公告签署股份购买协议，拟以自有资金合计出资约 1.08亿巴西雷亚尔（约人民币 1.44 亿元），收购交易对方持有的巴西 Novakem 60%股权，Novakem 为巴西领先的水泥添加剂及混凝土外加剂供应商，本次收购将助力公司立足巴西并拓展拉美市场，完善海外业务布局。 风险提示：下游需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 郑中设计 002811 CH 14.14 *ST 金刚 300093 CH 13.31 上海港湾 605598 CH 11.83 国统股份 002205 CH 10.38 *ST 正平 603843 CH 10.18 海南瑞泽 002596 CH 8.13 北新路桥 002307 CH 8.09 四川双马 000935 CH 6.29 北方国际 000065 CH 5.89 延华智能 002178 CH 4.62 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 山水比德 300844 CH (31.71) 福建水泥 600802 CH (21.46) 时空科技 605178 CH (18.73) 华蓝集团 301027 CH (18.19) 普邦股份 002663 CH (17.13) 海南发展 002163 CH (16.61) 交建股份 603815 CH (16.55) 森特股份 603098 CH (15.69) 永福股份 300712 CH (15.56) 豪尔赛 002963 CH (15.44) 资料来源：华泰研究 (6.0)(4.5)(3.0)(1.5)0.011/1411/1611/1811/20(%)建筑与工程建材沪深300(10.00)(8.50) (7.00) (5.50) (4.00)其他建材水泥建筑施工玻璃陶瓷建筑装修建筑设计及服务专用材料(%)(10.0)(7.0)(4.0)(1.0)2.0石油天然气银行食品饮料房地产服务传媒通信航天军工保险计算机农林牧渔公用事业家用电器煤炭教育和人力资源纺织服装交通运输证券轻工制造汽车建筑与工程机械设备建材房地产开发环保电子商业贸易多元金融钢铁医药健康综合有色金属基础化工社会服务电力设备与新能源(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 本周观点 短期震荡或提供 26 年中期布局机会 上周市场震荡明显，但地产政策预期有所升温，我们认为或为 26 年主线布局提供机会。前期主题性机会暂歇，短期市场回调明显，我们认为板块基本面或将继续分化，建议继续低位布局 26 年三条主线：1）受益于出海但尚未被充分定价，即收入同比持续改善的低估值公司，主要包括汽车玻璃、玻纤和水泥、陶瓷出海龙头；2）地产链风险出清较充分、且收入或盈利能力拐点的烟蒂股，集中在家装材料及浮法玻璃；3）受益于“十五五”规划聚焦远期成长，有望实现国产替代的新材料公司，主要是碳纤维。短期重点推荐亚翔集成、精工钢构、中国化学、华新水泥、兔宝宝、三棵树、东方雨虹、中国巨石、福耀玻璃、中复神鹰。 此外，我们也看好寻求跨界转型的优质细分个股，但需考虑公司双主业的协同性和业绩可兑现度。“因地制宜发展新质生产力”和传统产业转型升级仍然是中长期的重要配置主线，我们认为当前背景下，建筑建材行业加快转型势在必行，在稳定主业发展的同时，能够加大现代化产业服务占比和第二主业探索转型的企业有望赢得中长期发展机遇。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的