建筑与工程行业洁净室专题系列之一：需求篇，资本开支高景气，洁净室步入“卖方市场”

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 建筑与工程 资本开支高景气，洁净室步入“卖方市场” ——洁净室专题系列之一：需求篇 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 方晏荷 研究员 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 黄颖 研究员 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 樊星辰* 研究员 SAC No. S0570525040003 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 1 月 09 日│中国内地 专题研究 展望 2026，我们认为“出海”与“科技”均是市场的重要主线，而半导体洁净室出海企业兼具双重优势，故本文主要聚焦境外半导体产业链资本开支，梳理洁净室产业链出海投资机会。WSTS 预计 26 年全球半导体市场规模或冲击万亿美元大关（同比+25%），其背后或是全球科技巨头积极的资本投入。洁净室工程服务作为场务基础设施，新签订单率先迎来景气提升。一方面，由于 AI 芯片对于工艺精度的极致要求，催生了更高规格的洁净室需求，使得先进制程单位产能资本支出提升至成熟制程的约 3～4 倍；另一方面，成熟的洁净室专业工程师需时间培育项目现场经验，海外地区人力扩张较慢，而大陆相关企业参与境外高端洁净室建设短期面临一定难度，短期制约了境外洁净室“建设力”供给增长，供不应求下，境外洁净室产业链利润率有望提升，相关出海公司或迎来收入与盈利能力双增。 展望 2026，AI 驱动全球半导体市场资本开支景气向上 SC-IQ 预计 25 年全球半导体资本支出达 1600 亿美元（同比+3%），其中受 AI 需求催化的台积电晶圆代工厂资本开支同比+34%、美光 HBM 厂资本开支同比增长超 70%；展望 2026 年，多数企业仍未对 FY26 Capex 做出指引，但部分企业仍对资本开支展现乐观预期，如美光上调 FY26 Capex 指引至 200 亿美元（FY25：140 亿美元）。 全球强劲资本开支下，境外高端洁净室建设需求旺盛 AI 芯片对于工艺精度的极致要求，催生了更高规格洁净室的需求。SEMI 统计 25 年全球范围内开工建设的 300mm 晶圆厂数量达 20 个，26 年预计为16 个，单年度厂房建设投资上升至 312 亿美元。长期来看 AI 需求向上、产能转移趋势延续，现有区域或科技巨头战略规划时间维度多在 10 年以上，我们认为本轮 AI 驱动的半导体投资周期跨度或远超过去。本文我们按照区域分别梳理了当前典型科技企业的境外项目规划，其中： 1）北美：制造业回流推动台积电、美光等巨头加码； 2）中国台湾：先进产能建设核心区域，2nm 与 A16 制程全速冲刺中； 3）东南亚：产业链转移重地，中下游纷纷投资设厂； 4）欧盟：政策杠杆撬动产业复兴，欧洲芯片法或进入红利落地期； 5）日韩：国家意志驱动，半导体产业“军备升级”。 高端洁净室工艺复杂，境外供给短期扩张缓慢 洁净室在半导体总资本开支中价值量占比仅为 10~15%，但对生产良率影响较大，跨国科技巨头往往倾向于选择拥有合作基础、具备相关制程建设经验的工程服务商。同时由于高端洁净室存在一定技术敏感性，大陆企业出海短期面临一定难度，国际市场以德国、中国台湾供应商为主，其他区域人力扩张缓慢，洁净室工程服务“建设力”供给短期增长受限，供不应求、制程技术升级，我们认为洁净室工程服务商有望迎来收入与利润率双重景气。 投资结论 我们看好中长周期洁净室产业链投资机遇。AI 需求快速增长下，全球半导体先进产能建设紧张“军备竞赛”中，特别是境外市场受“建设力”扩张约束，供给端盈利能力亦有望改善，洁净室工程服务产业链具备出海能力的企业受益程度较高，相关产业链公司包括卡位特殊的工程服务公司亚翔集成、圣晖集成；相对技术敏感度低的洁净室设备、材料公司美埃科技等。 风险提示：地缘政治冲突，国际贸易摩擦，工程师“产能扩张”瓶颈，供应链成本较高。 (4)4132129Jan-25May-25Sep-25Jan-26(%)建筑与工程沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 建筑与工程 正文目录 AI 驱动新资本开支浪潮，境外洁净室建设需求旺盛 ..................................................................................................... 3 洁净室下游应用广泛，不同行业洁净度要求差异较大 ........................................................................................... 3 AI 驱动新一轮资本开支，洁净室建设进入景气周期 .............................................................................................. 5 北美：政策推动台积电、美光等科技巨头加码 .............................................................................................. 9 中国台湾：先进制程+先进封装资本开支核心区域 ...................................................................................... 11 东南亚：产业链转移重地，预计景气延续性较好 ........................................................................................ 13 欧洲：观望期已过，政策杠杆撬动产业复兴 ............................................................................................... 15 日韩：国家意志驱动，半导体产业“军备竞赛”升级 ................................................................................. 15 高端洁净室工艺复杂度较高，工程服务“建设力”有限 ...............................................................................