通信行业周报2025年第47周：英伟达FY2026Q3收入环比增长22%，谷歌发布Gemini3系列产品

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年11月23日优于大市通信行业周报 2025 年第 47 周英伟达 FY2026Q3 收入环比增长 22%，谷歌发布 Gemini3 系列产品核心观点行业研究·行业周报通信优于大市·维持证券分析师：袁文翀证券分析师：张宇凡021-60375411021-61761027yuanwenchong@guosen.com.cnzhangyufan1@guosen.com.cnS0980523110003S0980525080005联系人：赵屿021-61761068zhaoyu6@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《通信行业周报 2025 年第 46 周-TOWER 规划扩产硅光芯片，AMD预计未来 5 年营收 CAGR 达 35%》 ——2025-11-16《国信通信 ∙ 2026 年策略会发言：光通信持续高景气,为 AI 算力互联铺路》 ——2025-11-15《通信行业周报 2025 年第 45 周-北美光通信企业当季业绩表现亮眼，英伟达、谷歌推进太空算力部署》 ——2025-11-09《通信行业 2025 年 11 月投资策略暨 25Q3 财报总结-北美持续加大 AI 投入，算力基础设施高景气度延续》 ——2025-11-02《通信行业周报 2025 年第 43 周-全球算力高景气度延续，我国民营火箭亟待突破》 ——2025-10-26行业要闻追踪：英伟达 FY2026Q3 营收环比增长 22%，打破 AI 泡沫论。11 月20 日，英伟达发布 FY2026 财年第三季度财报：FY26Q3 收入 570.06 亿美元，同比增长+62%，环比增长+22%。FY26Q4 收入指引中值 650 亿美元。分业务看，数据中心营收 512 亿美元，同比增长+62%，环比增长+22%，主要受益于Blackwell 平台出货量激增，GB300 销量超过 GB200，占 Blackwell 收入比达到 2/3；公司新产品过度顺利，下一代平台 Rubin 预计 26H2 量产。整体来看，公司 Blackwell、Rubin 至 CY2026 的营收预计达到 5000 亿美元，且该目标有望进一步上修，这主要受益于数据中心基础设施建设的订单以及公司B 系列和 Rubin 系列产品的竞争力。谷歌发布 Gemini 3.0 系列大模型, Nano Banana 多模态产品优化升级。11月 18 日，谷歌发布了 Gemini 3.0 系列大模型，从“对话”转向“深度思考与代理”。Gemini 3.0 引入了“Deep Think”模式，能够处理复杂的数学、编程和逻辑推理问题。其在纯推理任务（如 Humanity's Last Exam）上甚至略优于 GPT-5.1。在 Humanity's Last Exam（无工具得分 41.0%）和 GPQADiamond（得分 93.8%）。此外，在 ARC-AGI-2（代码执行，通过 ARC Prize验证）上也取得了 45.1%，相比 GPT-5.1 的 17.6%提升 27.5%。11 月 20 日，谷歌 Nano Banana Pro，实现 4K 分辨率、多宽高比输出等技术突破，更通过中文生成优化和上下文记忆功能，将 AI 漫剧制作周期从传统的 72 小时压缩至 12 小时。2025M10 光缆出口数据环比增长 26.14%，行业景气度持续。2025 年 10月光缆出口美国数据表现较好，整体来看，上海、江苏、湖北、河南和广东合计 2025M10 收入 5.2 亿元，同比增长 61.02%，环比增长 26.14%。其中，2025Q3 光缆出口数据，江苏、上海、广东省分别环比增长 797.6%、37.7%和 14.6%。行情回顾:本周通信（申万）指数-2.51%，沪深 300 指数-3.77%，相对收益1.26%，在申万一级行业中排名第 26 名。分领域看，光器件/光芯片、运营商和光模块表现相对靠前。投资建议：11 月英伟达发布三季报，全球计算大会、国际数据中心及云计算展等举办，建议持续关注 AI 算力基础设施发展：（1）全球 AI 投入 CSP 军备竞赛加速，算力基础持续受益。推荐关注光器件光模块（中际旭创等），通信设备（中兴通讯等），液冷（英维克等），端侧（广和通等）。（2）三大运营商仍属红利配置重要资产，三大运营商经营稳健，并且分红比例持续提升，高股息价值仍在，建议长期持续配置三大运营商。2025 年第 47 周重点推荐组合：中国移动、中际旭创、中兴通讯、英维克、广和通。风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI 发展不及预期、中美贸易摩擦等外部环境变化。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录产业要闻追踪 .................................................................. 4（1） 英伟达 FY2026Q3 营收环比增长 22%，AI 需求延续高景气度 ............................. 4（2） 谷歌发布 Gemini 3.0 系列大模型, Nano Banana 多模态产品优化升级 ................... 4（3） 2025M10 光缆出口数据环比增长 26.14%，行业景气度持续 .............................. 6（4） 华为发布创新 AI 容器技术 Flex:ai，算力利用率有望从 30%提升至 70% .................. 7下周预览 .............................................................................. 8板块行情回顾 .................................................................. 9（1）板块市场表现回顾 ................................................................. 9（2）各细分板块涨跌幅及涨幅居前个股 .................................................. 10（3）各细分领域公司盈利预测及估值 .................................................... 10投资建议：11 月英伟达发布三季报，全球计算大会、国际数据中心及云计算展等举办，建议持续关注 AI 算力基础设施发展： ................................................ 12风险提示 ..................................................................... 12请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： NVIDIA FY20