电子行业2026年度投资策略：人工智能产业变革持续推进，半导体周期继续上行

第 1 页 / 共 55 页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 电子 分析师：邹臣 登记编码：S0730523100001 zouchen@ccnew.com 021-50581991 人工智能产业变革持续推进，半导体周期继续上行 ——电子行业 2026 年度投资策略 证券研究报告-行业年度策略 强于大市(维持) 电子相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券研究所，聚源 相关报告 《电子行业月报：海外云厂商 25Q3 继续加大资本支出，国内存储器厂商业绩表现亮眼》 2025-11-10 《电子行业月报：原厂陆续发布涨价函，存储器周期继续上行》 2025-10-16 《电子行业月报：半导体行业 25Q2 持续稳健增长，国产 AI 算力厂商业绩表现亮眼》 2025-09-11 联系人： 李智 电话： 0371-65585629 地址： 郑州郑东新区商务外环路10 号18 楼 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号T1 座22 楼 发布日期：2025 年 11 月 21 日 投资要点：  回顾 2025 年，DeepSeek、阿里巴巴等厂商通过技术创新引领国产大模型崛起，大模型 token 处理量快速增长，国内外云厂商不断加大资本支出，人工智能创新持续推进，AI 眼镜新品陆续发布，特斯拉计划 2025 年生产数千台具身智能机器人，2026 年计划将产量提升至 5 万台以上，具身智能机器人进入量产阶段，比亚迪推动“智驾平权”，全民智驾时代开启；半导体行业 2025 年延续上行趋势，美国半导体出口管制不断升级，“十五五”规划建议将科技自立自强水平大幅提高列入“十五五”时期经济社会发展的主要目标，半导体是实现科技自主的关键领域。展望 2026 年，AI 算力需求持续景气，云侧 AI 算力硬件基础设施仍处于高速成长中，AI 眼镜、具身智能、智能驾驶等端侧 AI 创新百花齐放；AI 推动半导体周期继续上行，存储器或迎来超级周期，半导体自主可控有望加速推进。  国内外云厂商持续加大资本支出，推动 AI 算力硬件基础设施需求高速成长。全球领先企业加速迭代 AI 大模型，大模型 token 处理量快速增长，国内外云厂商受益于 AI 对核心业务的推动，持续加大资本开支，算力硬件基础设施 AI 服务器及其核心器件需求仍然旺盛。AI 算力芯片是“AI 时代的引擎”，有望畅享 AI 算力需求爆发浪潮；在高端 AI 算力芯片进口受限的背景下，国产 AI 算力芯片厂商有望加速发展，并持续提升市场份额。PCB 是电子设备不可或缺的核心载体，AI 驱动 PCB 行业技术变革，AI PCB 持续向高频、高速及高密度方向发展，AI 服务器持续迭代升级，将推升对大尺寸、高多层及高阶HDI PCB的旺盛需求，AI服务器推动PCB量价齐升，AI PCB厂商有望持续高速成长。  端侧 AI 加速发展，终端创新百花齐放。AI 眼镜是端侧 AI 最佳硬件载体之一，多款 AI 眼镜新品放量在即，有望推动全球 AI 眼镜出货量快速增长，根据 wellsenn XR 的数据，预计 2025 年全球 AI 眼镜销量达到 350 万台，同比增长 230%，预计 2026 年将达到千万台，建议关注 SoC、存储器、光学、电池、镜片、OEM 等 AI 眼镜产业链核心环节投资机会。具身智能机器人需要使用大量传感器感知外部环境和自身状态，并调整运控规划；根据 GGII 的预测，2025 年全球人形机器人销量有望达到 1.24 万台，预计 2035 年销量将超过500 万台，预计 2025-2035 年复合增速达 82%，传感器有望畅享人形机器人行业爆发浪潮。比亚迪推动智驾平权，中国高阶智驾渗透率有望加速提升，智驾硬件产业链包括芯片、传感器、线控底盘等环节，CIS 是智驾感知系统升级的核心组件，智驾推动全球汽车 CIS市场高速增长，豪威集团 CIS 市占率全球第三，汽车 CIS 有望持续-12%-3%6%16%25%34%44%53%2024.112025.032025.072025.11电子沪深300第 2 页 / 共 55 页 电子 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 提升市场份额。  AI 驱动存储器迎来超级周期，半导体自主可控加速推进。随着大模型向多模态演进，Al 时代数据存储需求呈急剧增长趋势，存储器价格加速上涨，AI 驱动存储器行业或迎来超级周期。根据 Precedence Research 的数据，2024 年全球 AI 驱动存储市场规模约为 287 亿美元，预计 2034 年将激增至 2552 亿美元，预计 2024-2034 年复合增长率达 24%。国内存储模组厂商在品牌、技术、供应链等方面不断建立竞争优势，AI 及存储器国产替代需求有望推动模组厂商不断提升市场份额。由于存储带宽限制 AI 算力芯片的性能发挥，定制化存储目前为端侧 AI 内存解决方案发展趋势，兆易创新积极布局定制化存储，有望逐步迎来积极进展。近年来美国半导体出口管制持续升级，“十五五”规划建议将科技自立自强水平大幅提高列入“十五五”时期经济社会发展的主要目标，半导体是实现科技自主的关键领域，半导体自主可控有望加速推进，国内半导体产业链国产化率较低的环节有望充分受益，建议关注 AI 算力芯片、CPU、FPGA、先进半导体设备、先进制造、先进封装、EDA 软件等环节。  投资建议。云侧 AI 算力芯片建议关注海光信息（688041）、AI PCB建议关注沪电股份（002463），AI 眼镜 SoC 建议关注恒玄科技（688608），智能驾驶建议关注豪威集团（603501），具身智能传感器建议关注汉威科技（300007），AI 大模型应用建议关注海康威视（002415），存储器建议关注江波龙（301308）及兆易创新（603986），半导体设备建议关注北方华创（002371）、中微公司（688012），先进制造建议关注中芯国际（688981），先进封装建议关注长电科技（600584）。 风险提示：下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险，研发进展不及预期风险，国产化进度不及预期风险，国际地缘政治冲突加剧风险。 第 3 页 / 共 55 页 电子 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 2025 年初以来电子行业市场回顾 ..................................................................... 7 2. 人工智能产业变革持续推进，终端创新百花齐放 ............................................. 7 2.1. 国内外云厂商持续加大资本支出，推动 AI 算力硬件基础设施需求高速成长 .................... 7 2.1.1. 大模型 token 处理量快速增长，国内外云厂商持续加大资本支出 ...................