盈利能力不断修复，持续推进产能扩张

请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1基础件金沃股份（300984.SZ）增持-A(维持)盈利能力不断修复，持续推进产能扩张2025 年 11 月 19 日公司研究/公司快报公司近一年市场表现市场数据：2025 年 11 月 18 日收盘价（元）：60.58年内最高/最低（元）：92.50/23.20流通A股/总股本（亿）：0.77/1.23流通 A 股市值（亿）：46.93总市值（亿）：74.68基础数据：2025 年 9 月 30 日基本每股收益(元)：0.30摊薄每股收益(元)：0.30每股净资产(元)：8.42净资产收益率(%)：3.60资料来源：最闻分析师：刘斌执业登记编码：S0760524030001邮箱：liubin3@sxzq.com研究助理：贾国琛邮箱：jiaguochen@sxzq.com事件近日，金沃股份发布 2025 年三季报。25Q1-Q3 公司实现营收 9.30 亿元，同比增长 10.56%；实现归母净利润 3734.32 万元，同比增长 74.83%；实现扣非净利润 3426.23 万元，同比增长 61.07%。事件点评Q3 业绩平稳增长，盈利能力有所修复。公司 Q3 营收达到 3.16 亿元，同 比 / 环 比 +15.98%/-0.37% ； 实 现 归 母 1187.40 万 元 ， 同 比 / 环 比+44.25%/-9.76%；扣非 1091.98 万元，同比/环比+11.79%/-4.58%。Q3 毛利率15.45%，同比+1.03pct；净利率 3.75%，同比+0.73pct。盈利能力有所修复，主要得益于公司持续根据产品特点探索产品加工最佳工艺路线，在稳定质量的前提下提升生产效率及材料利用率。深化全球市场布局，加速产能扩张。公司国际化战略深入推进，产品成功打入欧洲、美洲、亚洲等多个国际市场。同时，公司通过在香港和在新加坡设立两家子公司，进一步完善全球销售网络布局。产能建设方面，“高速锻件智能制造项目”于 2025 年 4 月竣工投产，“轴承套圈热处理生产线建设项目”预计 2025 年 12 月完工。同时公司发布定增计划，拟募资不超过 7.21亿元，用于（1）新增年产 5.4 亿件轴承套圈产能（2）新增年产 3.3 万吨锻件生产能力（3）补充流动资金。新项目的陆续投产将为公司未来发展提供有力支撑。积极布局新兴业务，丝杠与绝缘轴承双线推进。公司重点布局丝杠零部件和绝缘轴承套圈两大新产品线。其中，丝杠零部件业务已完成螺母加工产线建设，滚柱和主丝杠的产能建设正在有序推进；绝缘轴承套圈研发成果显著，目前送样和验证工作、产线建设工作均有序推进。此外，公司持续强化在精锻、精切、车削、磨削、热处理、精磨等全工艺流程的技术积累，建立了完整的研发体系，且已通过多项质量管理体系认证，为产品竞争力提供了坚实保障。公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明2投资建议短期，随着新项目逐步进入量产阶段，公司业绩有望实现持续增长，同时人形机器人零部件领域有望实现较快突破；中长期，在电动汽车高压化趋势下，公司有望凭借绝缘轴承套圈等产品进一步打开增长空间。我们预测 2025 年至 2027 年，公司分别实现营收 13.26/16.61/20.98 亿元，同比增长 15.7%/25.3%/26.3%；实现归母净利润 0.51/0.93/1.72 亿元，同比增长 95.4%/82.4%/85.0%，对应 EPS 分别为 0.41/0.76/1.40 元，PE 为 147/80/44倍，维持“增持-A”的投资评级。风险提示新项目量产不及预期；电动汽车高压化推进不及预期；轴承产品行业竞争加剧；新业务拓展不及预期财务数据与估值：会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)9881,1461,3261,6612,098YoY(%)-5.416.015.725.326.3净利润(百万元)38265193172YoY(%)-16.7-30.795.482.485.0毛利率(%)12.913.213.715.718.8EPS(摊薄/元)0.310.210.410.761.40ROE(%)5.42.95.49.014.4P/E(倍)198.7286.7146.780.443.5P/B(倍)11.38.38.07.36.3净利率(%)3.82.33.95.68.2资料来源：最闻，山西证券研究所公司研究/公司快报请务必阅读最后股票评级说明和免责声明3财务报表预测和估值数据汇总资产负债表(百万元)利润表(百万元)会计年度2023A2024A2025E2026E2027E会计年度2023A2024A2025E2026E2027E流动资产593599743742887营业收入9881146132616612098现金5134106133168营业成本861995114514011705应收票据及应收账款231278286378321营业税金及附加5781012预付账款23345营业费用10891013存货246272316203365管理费用3749445876其他流动资产6312322428研发费用4341425469非流动资产6977938409451103财务费用615101112长期投资01123资产减值损失-10-10-10-13-18固定资产471647678774914公允价值变动收益00000无形资产6159626569投资净收益0-0000其他非流动资产1658699103117营业利润423258105194资产总计12901392158416871991营业外收入10000流动负债264345513551712营业外支出22112短期借款1280113148169利润总额413057103193应付票据及应付账款229236283350416所得税4461021其他流动负债232911753127税后利润38265193172非流动负债32513711910182少数股东损益00000长期借款27991735436归属母公司净利润38265193172其他非流动负债4646464646EBITDA10096116171275负债合计589482632652795少数股东权益00000主要财务比率股本7785123123123会计年度2023A2024A2025E2026E2027E资本公积418642607607607成长能力留存收益171186227297416营业收入(%)-5.416.015.725.326.3归属母公司股东权益70191095110351196营业利润(%)-14.2-24.080.879.985.7负债和股东权益12901392158416871991归属于母公司净利润(%)-16.7-30.795.482.485.0获利能力现金流量表(百万元)毛利率(%)12.913.213.715.718.8会计年度2023A2024A2025E2026E2027E净利率(%)3.82.33.95.68.2经营活动现金流13951176189292ROE(%)5.42.95.49.014.4净利润38265193172