2026年汽车行业投资策略：科技赋能下的换道再提速

证 券 研 究 报 告科技赋能下的换道再提速证券分析师：戴文杰A0230522100006樊夏沛A0230523080004研究支持：朱傅哲A0230524080008 邵翼A0230524120001联系人：朱傅哲A02305240800082025.11.182026年汽车行业投资策略www.swsresearch.com证券研究报告2核心结论：换道拥抱科技浪潮，变革中寻找新机遇◼汽车需求受到政策变化的影响有限，乐观看到中高端需求的超预期回暖。无论是消费习惯、能力、人口结构，还是产品竞争力都相较于8年前有了较大变化，因此我们不必刻舟求剑对明年的退坡过度担忧。我们相信优秀的B/C级新产品将会显著激发用户的换车需求。政策扰动对A0/A00市场会有结构性扰动，但新能源渗透率进一步提升已成定局。◼整车出海的盈利确定性来自工程师红利的套利，我们相信这轮中国智能电动车的全球化之路已经开启，5年后海外销量有望接近1000万台。◼科技看小鹏、蔚来、理想，白马看比亚迪、长城、吉利，同时华为链在2026年或有更多高端车出现。◼零部件是中国“高端制造”的典型代表，具备“规模效应-成本优势-技术优势”。因而，在科技带动下机器人、低空经济等新应用成为此类企业必攻之地；其次，优秀的企业正在通过全球化路径来实现二次成长。◼①“机器人”“低空经济”成为确定性的产业新方向。•特斯拉、智元、宇树等公司为主展开的产业链成为行业焦点。行业真正兑现时点临近，2026年有望成为科技成长“预期到落地”的黄金时间点。•汽车零部件企业横向拓展能力强。液冷、低空行业与汽车行业底层技术高度共通。核心支撑是领先的高端制造能力，有望实现客户资源共享、成本协同优化与核心技术复用。◼②出海成为确定性逻辑，优秀汽零公司全球化仍为长期成长路径，2026年重点关注欧洲出海。•海外竞争对手退出，留下供给缺口。欧洲碳排放法规要求临近、新能源政策落地，推动整车厂转型。•众多公司国内市占率提升进入相对瓶颈期，正加快出海节奏，欧洲订单获取加速。◼汽车产业围绕电动化与 AI 智能化双重变革展开，汽车既是电气化革命最后一块拼图，也是 AI 在物理世界率先落地的第一块拼图。AI Car 将成为驾驶、座舱、底盘、动力四大智能体融合的超级智能体。同时AI 赋能智舱体验升级、“智驾+底盘” 端到端融合，Token将成为企业估值的重要衡量和预测指标。未来还将看到产业从智能车向机器人、低空经济、深海科技的技术外溢。◼风险提示：补贴退坡及新能源购置税影响超预期、出海增速不及预期主要内容1. 行情回顾：科技主线贯穿2. 整车：政策扰动有限，紧抓科技向上3. 零部件：聚焦科技外溢+出海双主题4. AI产业趋势：Token时代的新话语权3www.swsresearch.com证券研究报告41.1 行情回顾：汽车板块涨幅略高于沪深300指数3.4pct◼ 截至2025年11月7日，汽车板块涨幅略高于沪深300指数3.4pct。从年初至今汽车板块累计上涨22.3%，在31个申万一级行业中涨跌幅排名第11位。◼ 细分领域中，零部件、商用载客车和商用载货车涨幅较为突出，分别达37.36%/22.60%/19.96% 。图：25年初至今汽车板块涨幅略高于沪深300指数3.4pct（截至11月7日）图： 25年初至今汽车细分板块涨幅部分跑赢沪深300指数（截至11月7日)资料来源：iFind，申万宏源研究资料来源： iFind，申万宏源研究22.3%18.9%-30%-10%10%30%50%70%90%有色金属通信电力设备电子综合机械设备基础化工钢铁传媒环保汽车计算机建筑材料沪深300医药生物农林牧渔国防军工轻工制造纺织服饰建筑装饰社会服务银行房地产公用事业非银金融家用电器石油石化煤炭商贸零售交通运输美容护理食品饮料-20%-10%0%10%20%30%40%50%2025-01-032025-01-102025-01-172025-01-242025-02-102025-02-172025-02-242025-03-032025-03-102025-03-172025-03-242025-03-312025-04-082025-04-152025-04-222025-04-292025-05-092025-05-162025-05-232025-05-302025-06-092025-06-162025-06-232025-06-302025-07-072025-07-142025-07-212025-07-282025-08-042025-08-112025-08-182025-08-252025-09-012025-09-082025-09-152025-09-222025-09-292025-10-142025-10-212025-10-282025-11-04沪深300乘用车零部件商用载货车商用载客车汽车服务www.swsresearch.com证券研究报告图： 2025Q3持仓占比下滑至2.86%资料来源：iFind，申万宏源研究表：2025Q3公募基金重仓股中汽车板块前20大标的资料来源：iFind，申万宏源研究1.1 行情回顾：25Q3汽车仓位有所下降，其中整车板块下滑更多◼ 总持仓：在重仓持仓口径下，2025Q3汽车板块基金持仓占比为2.86%，较2025Q2下滑1.25pct，乘用车、商用车、零部件、服务板块分别-1.13pct、-0.12pct、+0.01pct、-0.01pct。◼ 持仓结构：高景气度细分领域优势企业更受市场青睐。前三名分别为九号汽车、福耀玻璃、新泉股份，比亚迪25Q3减持明显，赛轮轮胎，浙江荣泰、春风动力占比快速提升，理想汽车、赛轮轮胎、赛力斯、拓普集团等行业头部公司的高持仓基本保持。5排名23Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q31比亚迪比亚迪比亚迪比亚迪比亚迪比亚迪比亚迪比亚迪比亚迪九号公司2赛轮轮胎赛轮轮胎赛轮轮胎 赛轮轮胎 赛轮轮胎福耀玻璃福耀玻璃九号公司九号公司福耀玻璃3拓普集团拓普集团长安汽车 长安汽车 福耀玻璃赛轮轮胎赛力斯福耀玻璃理想汽车-W新泉股份4伯特利伯特利拓普集团 福耀玻璃 宇通客车潍柴动力赛轮轮胎赛力斯福耀玻璃浙江荣泰5春风动力长城汽车长城汽车 潍柴动力 拓普集团赛力斯九号公司理想汽车-W春风动力春风动力6理想汽车-W星宇股份伯特利拓普集团赛力斯宇通客车拓普集团小鹏汽车-W赛力斯理想汽车-W7新泉股份长安汽车赛力斯赛力斯伯特利长城汽车宇通客车拓普集团江淮汽车赛轮轮胎8比亚迪股份赛力斯新泉股份 长城汽车 长城汽车九号公司理想汽车-W长城汽车赛轮轮胎拓普集团9长城汽车新泉股份福耀玻璃 星宇股份 九号公司春风动力长城汽车春风动力 比亚迪股份江淮汽车10星宇股份福耀玻璃星宇股份 新泉股份 春风动力拓普集团吉利汽车赛轮轮胎宇通客车赛轮轮胎11福耀玻璃小鹏汽车-W理想汽车-W理想汽车-W新泉股份新泉股份上汽集团吉利汽车小鹏汽车-W宇通客车12长安汽车春风动力潍柴动力 宇通客车 江淮汽车伯特利春风动力宇通客车长城汽车美湖股份13赛力斯双环传动双环传动 九号公司 中国重汽森麒麟中国重汽伯特利新泉