建筑装饰行业周报：前10月广义基建增速微正，继续推荐“红利”组合

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告建筑装饰行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师王彬鹏SAC：S1350524090001wangbinpeng@huayuanstock.com戴铭余SAC：S1350524060003daimingyu@huayuanstock.com郦悦轩SAC：S1350524080001liyuexuan@huayuanstock.com联系人唐志玮tangzhiwei@huayuanstock.com林高凡lingaofan@huayuanstock.com板块表现：前 10 月广义基建增速微正，继续推荐“红利”组合——建筑装饰行业周报（20251110-20251116）投资要点：本周观点：前 10 月广义基建增速微正，10 月单月下滑较大。2025 年 1–10 月，狭义基建（不含电力）累计完成 14.91 万亿元，同比小幅下降 0.10%；广义基建累计达 20.38 万亿元，同比增长 1.51%。10 月单月来看，狭义基建同比下降 8.91%，广义基建同比下降12.11%，月度波动有所加大。分细项看，交运、仓储和邮政累计同比小幅增长 0.10%，10 月单月同比下降 10.09%；其中铁路投资累计同比增长 3.00%，单月同比下降4.87%，仍保持相对稳健。电、热、气、水投资保持高景气，累计同比增长 12.50%，但10 月单月同比下降 6.29%。水利、环境和公共设施投资累计同比下降 4.10%，10 月单月同比下降 18.99%；其中水利投资累计同比增长 0.70%、单月同比下降 17.49%。我们认为，“十五五”规划期内仍有大量重大项目有望推动投资保持韧性，包括雅江电站、新藏铁路、浙赣粤运河、成渝地区双城经济圈腹地建设等。前 10 月广义基建累计增速已处于过去五年中的次低水平，期待政策刺激下有望迎来企稳回升。市场回顾：1） 行业：本周上证指数下滑 0.18%、深证成指下滑 1.40%、创业板指下滑 3.01%；同期申万建筑装饰指数上涨 0.35%，园林工程、装修装饰及钢结构涨幅居前，分别为+5.21%、+5.18%、+2.39%。2） 个股：本周申万建筑共有 104 只股票上涨，涨幅前五的分别为：国晟科技(+60.98%)、*ST 东易(+21.54%)、园林股份(+17.23%)、日上集团(+17.14%)、*ST 宝鹰(+16.90%)。个股推荐：“十五五”规划纲要发布，自上而下建筑板块围绕重大工程寻找投资机会，自下而上围绕“红利”和“建筑+”布局：1） 红利主线：在流动性宽松、利率低位背景下，高分红、低估值个股或具备配置价值。公募新规强化“重回报”导向，高股息标的受关注，建议优先选择分红稳定、估值合理的公司，重点推荐四川路桥、江河集团。2） “建筑+”主线：政策鼓励并购重组与转型升级，部分企业加速布局新能源、智能制造、数字化建设、运维等新业态。重点关注转型方向清晰、成长性突出的优质标的：上海港湾、宏润建设、华阳国际、浦东建设等。风险提示：经济恢复不及预期，基建/地产投资增速不及预期，政策落地不及预期。2025 年 11 月 18 日源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/共 11页内容目录1. 本周观点....................................................................................................................... 42. 行业要闻....................................................................................................................... 43. 公司动态简评................................................................................................................53.1. 订单类.......................................................................................................................53.2. 其他类.......................................................................................................................64. 一周市场回顾................................................................................................................84.1. 板块跟踪................................................................................................................... 84.2. 大宗交易................................................................................................................... 94.3. 基建数据跟踪............................................................................................................ 94.4. 资金面跟踪..............................................................................................................105. 风险提示.....................................................................................................................10源引金融活水润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/共 11页图表目录图表 1： 广义/狭义基建投资单月同比增速....................................................................... 4图表 2： 基建细分行业投资累计同比增速.........................................................................