银行理财周度跟踪：新一代理财系统投产，理财估值套利手法再现

敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券1/82025 年 11 月 12 日证券研究报告|银行理财周报新一代理财系统投产，理财估值套利手法再现银行理财周度跟踪（2025.11.03-2025.11.09）分析师：蔡梦苑分析师登记编码：S0890521120001电话：021-20321004邮箱：caimengyuan@cnhbstock.com分析师：周佳卉分析师登记编码：S0890525040001电话：021-20321070邮箱：zhoujiahui@cnhbstock.com销售服务电话：021-20515355相关研究报告1、《养老理财试点扩至全国，个人养老金产 品 准 入 简 化 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.10.27-2025.11.02）》2025-11-052、《银行理财三季报出炉，科技金融深度融 合 新 实 践 — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.10.20-2025.10.26）》2025-10-293、《理财公司共话行业趋势：多资产配置破局低利率，科技赋能行业转型—银行理财周度跟踪（2025.10.13-2025.10.19）》2025-10-224、《理财公司“增资补血”：驱动因素几何 ？ — 银 行 理 财 周 度 跟 踪（2025.10.6-2025.10.12）》2025-10-155、《理财公司加码科创债 ETF，上市公司调研力度再升级—银行理财周度跟踪（2025.9.22-2025.9.28）》2025-09-29投资要点监管和行业动态：1、据中国理财网 11 月 7 日动态，理财新一代系统于 10 月3 日下午 15 时全面投产上线，现已进入常态化运行阶段。该系统完成了信息登记、数据交换、信息披露及养老金平台等核心功能整合，通过统一数据规范与直联接口，显著优化了数据质量与报送效率，为信息披露的透明化奠定了底层基础。2、部分理财公司为快速制造“爆款”产品，正尝试利用信托专户的 T-1估值规则，实现新老产品之间的价值转移。可能的操作形式：投资经理在交易日（T 日）收盘、已知市场涨跌的情况下，利用信托可按前一日（T-1）净值申赎的规则进行双向套利。同业创新动态：1、据 11 月 6 日中邮理财公众号，近日，中邮理财联合中债估值中心发布“中债-中邮理财高等级科技创新债券精选指数”和“中债-中邮理财高等级绿色债券精选指数”，并同步发行挂钩指数的两款理财产品，助力科技创新和绿色低碳转型。收益率表现：上周（2025.11.03-2025.11.09，下同）现金管理类产品近 7 日年化收益率录得 1.28%，环比下降 1BP；同期货币型基金近 7 日年化收益率报1.16%，环比持平。现金管理类产品与货币基金的收益差为 0.12%，环比下降1BP。上周各期限纯固收和固收+产品收益普遍下降。央行购债规模不及预期，叠加公募销售新规偏紧预期再升温，债市收益率整体震荡上行，10 年国债活跃券收益率较前周上行 2BP 至 1.81%。当前，四季度债市面临的基本面与政策面环境整体仍偏有利，但由于市场风险偏好未现明显回落，“股债跷跷板”效应持续构成干扰，叠加公募销售新规正式稿仍未落地所带来的不确定性，预计债市情绪将继续受到抑制，整体维持震荡格局。破净率跟踪：上周银行理财产品破净率 0.53%，环比下降 0.24 个百分点。信用利差环比同步收敛 5.56BP，目前仍位于 2024 年 9 月以来的历史低位附近，性价比有限。后续密切关注信用利差走势，若持续走扩，或将令破净率再次承压上行。风险提示：本报告部分数据基于数据供应商，可能为市场不完全统计数据，旨在反映市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。理财产品业绩比较基准及过往业绩并不预示其未来表现，亦不构成投资建议，不代表推介。银行理财周报敬请参阅报告结尾处免责声明华宝证券2/8内容目录1. 要闻梳理与简评.......................................................................................................................................................................... 31.1. 监管和行业动态................................................................................................................................................................ 31.1.1. 理财新一代系统全面投产上线..............................................................................................................................31.1.2. 理财估值手法迭代——信托 T-1 估值套利..........................................................................................................31.2. 同业创新动态.................................................................................................................................................................... 41.2.1. 中邮理财联合中债估值中心发布“中债-中邮理财高等级科技创新债券精选指数”和“中债-中邮理财高等级绿色债券精选指数”..................................................................................................................................................42. 收益率表现...................................................................................................................................................................................43. 破净率跟踪...................................................................................................................................................