拟港股上市，加速公司全球化业务布局

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 11 月 11 日 公司点评 买入 / 维持 新国都(300130) 目标价: 昨收盘:26.38 拟港股上市，加速公司全球化业务布局 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 5.67/4.34 总市值/流通(亿元) 149.65/114.53 12 个月内最高/最低价(元) 39.85/16.31 相关研究报告 <<海外市场表现持续向好,推进国际化战略>>--2025-09-07 <<税务影响利润表现,AI 及海外构筑新增长极>>--2025-04-03 <<毛利率提升明显，税务影响利润表现>>--2024-11-05 证券分析师：曹佩 电话： E-MAIL：caopeisz@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190520080001 事件：公司发布 2025 年三季报，收入 23.43 亿元，同比减少 4.15%；归母净利润 4.08 亿元，同比增长 37.10%；扣非后的净利润 3.64 亿元，同比减少 32.97%。 PayKKa 支付方案助力 B2B 企业出海。公司已经取得卢森堡 PI 牌照、香港 MSO 牌照、美国 MSB 牌照，具备了同时开展跨境支付和境外本地收单业务的牌照条件。PayKKa 已推出 B2B 跨境贸易收款、B2C 跨境电商收款、独立站全球收单、境外本地收单等一系列支付服务产品。 股权激励利于员工与公司利益一致。2025 年 5 月，公司发布深圳市新国都股份有限公司 2025 年股票期权激励计划(草案)，计划授予的股票期权的行权价格为每股 25 元。行权考核年度为 2025 年-2026年，绩效考核目标为 2025/2026 年的净利润不低于 3.5/4.5 亿元。拟向激励对象授予 1,900 万份股票期权，覆盖公司高管及中层管理及核心骨干人员 73 人。 拟港股上市，加速公司全球化业务布局。2025 年 8 月，公司发布了《关于筹划发行 H 股股票并申请在香港联合交易所有限公司上市的提示性公告》，为深化公司全球化战略布局，加速海外业务拓展，构筑国际化资本运作平台，拓宽多元化融资渠道，有效增强公司全球资源配置能力和国际市场竞争能力，助力公司深度参与全球数字支付生态系统建设，公司拟发行 H 股股票，在股东会决议有效期内（即经公司股东会审议通过之日起 24 个月或同意延长的其他期限）选择适当的时机和发行窗口完成本次发行上市。 投资建议：公司业绩保持稳定，发行 H 股彰显公司向海外进军和国 际 化 的 战 略 决 心 。 预 计 2025-2027 年 公 司 的 EPS 分 别 为1.08\1.22\1.38 元，维持 “买入”评级。 风险提示：收单业务竞争加剧；AI 应用不及预期；行业竞争加剧。 ◼ 盈利预测和财务指标 2024A 2025E 2026E 2027E (50%)(32%)(14%)4%22%40%24/11/1125/1/2325/4/625/6/1825/8/3025/11/11新国都沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 拟港股上市，加速公司全球化业务布局 营业收入（百万元） 3,148 3,322 3,600 3,912 营业收入增长率(%) -17.20% 5.55% 8.35% 8.67% 归母净利（百万元） 234 613 690 780 净利润增长率(%) -68.98% 161.66% 12.52% 13.16% 摊薄每股收益（元） 0.42 1.08 1.22 1.38 市盈率（PE） 51.57 24.78 22.02 19.46 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P3 拟港股上市，加速公司全球化业务布局 资产负债表（百万） 利润表（百万） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 货币资金 3,640 4,013 4,355 4,976 5,633 营业收入 3,801 3,148 3,322 3,600 3,912 应收和预付款项 366 322 276 281 289 营业成本 2,326 1,871 1,960 2,121 2,303 存货 121 99 69 48 38 营业税金及附加 14 36 10 11 12 其他流动资产 276 181 185 189 193 销售费用 287 205 219 238 258 流动资产合计 4,403 4,615 4,886 5,494 6,153 管理费用 243 231 233 252 266 长期股权投资 104 142 142 142 142 财务费用 -41 -56 0 0 0 投资性房地产 0 0 0 0 0 资产减值损失 -36 -148 -40 -30 -20 固定资产 78 45 40 36 31 投资收益 45 43 33 36 39 在建工程 0 0 0 0 0 公允价值变动 0 0 0 0 0 无形资产开发支出 6 6 0 0 0 营业利润 774 514 625 694 786 长期待摊费用 9 16 16 16 16 其他非经营损益 -3 -304 0 9 9 其他非流动资产 5,272 5,483 5,695 6,285 6,952 利润总额 771 210 625 703 795 资产总计 5,469 5,691 5,893 6,479 7,141 所得税 17 -22 12 14 16 短期借款 0 59 59 59 59 净利润 754 231 612 689 779 应付和预收款项 455 526 381 413 448 少数股东损益 -1 -3 -1 -1 -1 长期借款 0 0 0 0 0 归母股东净利润 755 234 613 690 780 其他负债 708 912 820 877 941 负债合计 1,163 1,496 1,259 1,348 1,447 预测指标 股本 557 567 567 567 567 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 资本公积 2,041 2,176 2,176 2,176 2,176 毛利率 38.80% 40.56% 41.01% 41.07% 41.12% 留存收益 1,690 1,436 1,875 2,373 2,936 销售净利率 19.86% 7.44% 18.45% 19.15% 19.95% 归母公司股东权益 4,306 4,197 4,637 5,135 5,698 销售收入增长率 -11.94% -17.20% 5.55% 8.35% 8.67% 少数股东权益 0 -3 -3 -4 -5 EBIT 增长率 9