高频数据跟踪：生产走势分化，物价稳中有升

证券研究报告：固定收益报告 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 研究所 分析师:梁伟超 SAC 登记编号:S1340523070001 Email:liangweichao@cnpsec.com 分析师:崔超 SAC 登记编号:S1340523120001 Email:cuichao@cnpsec.com 近期研究报告 《量化视角看“十五五”规划建议20251030》 - 2025.10.30 固收周报 生产走势分化，物价稳中有升 ——高频数据跟踪 20251102  核心观点 高频经济数据关注点：第一，生产端有所分化，焦炉、高炉、轮胎开工率有所下降，沥青、PX、PTA 开工率边际回升。第二，商品房成交边际回落，土地供应面积持续回升。第三，物价稳中有升，原油、铜价格下行，焦煤、螺纹钢、铝、锌价格上涨；农产品季节性加速上行，其中蔬菜价格近期持续大幅上涨。第四，国内外航运价格走势背离，SCFI、CCFI 持续上行，BDI 近期震荡走低。短期重点关注反内卷、增量政策落地及房地产市场恢复情况。  生产：螺纹钢产量增长，沥青、化工开工率升高 10 月 31 日当周，焦炉产能利用率下降 0.42 pct，高炉开工率下降 2.96 pct，螺纹钢产量增加 5.52 万吨；石油沥青开工率升高 0.4 pct；化工 PX 开工率升高 1.6 pct，PTA 开工率升高 2.4 pct；汽车全钢胎开工率下降 0.24 pct，半钢胎开工率下降 0.26 pct。  需求：商品房成交边际回落，SCFI 指数持续大幅上行 10 月 26 日当周，商品房成交面积边际回落，存销比下降；土地供应面积持续回升，住宅用地成交溢价率升高；电影票房较前一周下降 0.53 亿元；汽车厂家日均零售增加 0.6 万辆，日均批发增加 1.5万辆。10 月 31 日当周，航运指数 SCFI 升高 10.49%，CCFI 升高 2.89%，BDI 下降 1.26%。  物价：原油铜下行，焦煤螺纹钢上涨，农产品上行加速 10 月 31 日，布伦特原油价格下降 1.32%至 65.07 美元/桶，焦煤期货价格上涨 3.52%至 1295.5 元/吨，LME 铜、铝、锌期货价格变动分别为-0.51%、+1.1%、+1.01%，国内螺纹钢期货价格升高 1.83%；农产品整体价格持续快速上涨，猪肉、鸡蛋、蔬菜、水果价格较前一周变动分别为+0.39%、-0.14%、+5.96%、+0.28%。  物流：国内国际航班量下降，城市高峰拥堵指数回落 10 月 31 日当周，地铁客运量北京微降，上海小幅增加，执行航班量国内、国际均减少，一线城市高峰拥堵指数持续回落。  风险提示 政策效果不及预期，流动性超预期收紧。 发布时间：2025-11-03 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录 1 生产：螺纹钢产量增长，沥青、化工开工率升高 ................................................. 4 2 需求：商品房成交边际回落，SCFI 指数持续大幅上行 ............................................ 5 3 物价：原油铜下行，焦煤螺纹钢上涨，农产品上行加速 ........................................... 8 4 物流：国内国际航班量下降，一线城市高峰拥堵指数持续回落 ..................................... 9 5 总结：生产走势分化，物价稳中有升 .......................................................... 11 6 风险提示 ................................................................................. 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图表目录 图表 1： 焦炉、高炉开工率下降，沥青回升 .................................................. 4 图表 2： PX、PTA 开工率均升高 ............................................................ 4 图表 3： 螺纹钢产量持续回升 ............................................................. 5 图表 4： 半钢胎开工率小幅回落 ........................................................... 5 图表 5： 10.26 当周 30 城商品房成交面积小幅回落 ........................................... 6 图表 6： 10.26 当周 100 大中城市供地面积持续回升 .......................................... 6 图表 7： 10.26 当周商品房存销比下降、土地溢价率升高 ...................................... 6 图表 8： 10.26 当周电影票房环比下降 0.53 亿元 .............................................. 6 图表 9： 10.26 当周乘用车日均零售量增加 0.6 万辆 ........................................... 7 图表 10： 10.26 当周乘用车日均批发量增加 1.5 万辆 .......................................... 7 图表 11： 10.31 当周 SCFI 持续大幅回升 .................................................... 7 图表 12： 10.31 当周 BDI 指数持续下行 ..................................................... 7 图表 13： 铜价下行，铝、锌上涨 .......................................................... 8 图表 14： 原油价格下跌，焦煤、螺纹钢上涨 ................................................. 8 图表 15： 蔬菜价格持续大幅上涨，猪肉企稳 ................................................. 9 图表 16： 农产品价格加速上行 ..................................