北京银行(601169)以量补价，中收维持双位数增长

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 季报点评|城商行Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] 北京银行（601169.SH） 以量补价，中收维持双位数增长 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 北京银行发布 2025 年三季度报告，点评如下：25Q1-3 营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为-1.1%、-0.8%、0.3%，增速较 25H1 分别变动-2.10pct、-2.07pct、-0.86pct。从前三季度业绩驱动来看，规模增长、中收提升、成本收入比和有效税率下降形成正贡献，净息差下行、其他收支下滑、拨备计提为主要拖累。 ⚫ 亮点：（1）净利息收入维持小幅增长，规模维持高增。25Q1-3 公司净利息收入同比增长 1.8%，增速环比提升 0.57pct。资产端，25Q1-3 生息资产同比增长 19.0%，增速环比下降 2.4pct。负债端，25Q1-3 计息负债、存款同比增长 22.9%、11.1%，增速分别环比提升 1.4pct、下降2.2pct。（2）中收维持双位数增长，占比仍有较大空间。25Q1-3 公司净手续费收入 32.96 亿元，同比增长 16.9%，增速环比下降 3.49pct。25Q1-3 净手续费占营收比重 6.3%、环比下降 0.6pct。公司于 2023 年成立理财子公司，当前中收占营业收入比重仍有较大提升空间。（3）资产质量整体稳定，信用减值损失驱动营业支出下行。25Q1-3 信用减值损失同比下降 8.8%，带动营业支出同比下降 3.6%。而从主要资产质量指标来看，25Q1-3 公司不良率环比下降 1bp，25Q1-3 关注率环比提升3bp，25Q1-3 测算不良生成率环比下降 13bp。 ⚫ 关注：（1）净息差持续收窄。25Q1-3 公司测算净息差 1.24%，环比收窄 4bp。从资产端来看，资产端收益率仍在下行通道中，25Q1-3 公司测算生息资产收益率环比下降 12bp；从负债端来看，25Q1-3 公司计息负债成本率环比提升 10bp，随着存款活期化、高息存款逐步到期，预计负债成本将持续改善。（2）其他非息大幅下行，主要系公允价值变动影响。25Q1-3 公司其他非息收入 90.73 亿元、同比下降 16.0%，其他非息占营收比重 17.6%、环比下降 4.1%。其中，25Q1-3 投资收益及公允价值变动损益之和同比下滑 13.8%，主要系公允价值变动损益同比下降 647.9%。25Q3 以来债市利率波动加剧，其他非息拖累业绩，后续需持续追踪债市投资对业绩影响。 ⚫ 盈利预测与投资建议。预计公司 25/26 年归母净利润增速分别为 0.4%/0.5%，EPS 分别为 1.07/1.08 元/股，当前股价对应 25/26 年 PE 分别为 5.22X/5.19X，对应 25/26 年 PB 分别为 0.41X/0.39X，综合考虑公司历史 PB（LF）估值中枢和基本面情况，给予公司最新财报每股净资产 0.5 倍 PB，对应合理价值 6.57 元/股，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示。（1）经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化；（2）存款成本上升超预期；（3）利率波动超预期；（4）政策调控力度超预期。 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 5.59 元 合理价值 6.57 元 前次评级 买入 报告日期 2025-11-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 倪军 SAC 执证号：S0260518020004 021-38003646 nijun@gf.com.cn 分析师： 林虎 SAC 执证号：S0260525040004 SFC CE No. BWK411 021-38003643 gflinhu@gf.com.cn 请注意，倪军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 北京银行（601169.SH）:规模高增，业绩表现转好 2025-09-01 北京银行（601169.SH）:中收增速转正，不良率继续回落 2025-04-30 北京银行（601169.SH）:存贷规模高增，息差企稳 2025-04-15 [Table_Contacts] 联系人： 刘婉琴 021-38003645 liuwanqin@gf.com.cn -10%-2%7%15%24%32%10/2412/2402/2504/2506/2508/2510/25北京银行沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 北京银行|季报点评 图表索引 图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速 .................................................... 4 图 2：累计同比业绩拆分（2025Q1-3） ................................................................ 5 图 3：累计同比业绩拆分（2025H1） .................................................................... 5 图 4：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ................................................ 7 图 5：单季度同比业绩拆分（2025Q3） ................................................................ 8 图 6：资本充足率 ................................................................................................. 19 图 7：风险加权资产增速与内生资本增长 ............................................................ 20 图 8：股东数量与户均持股数量 ........................................................................... 20 表 1：关键财务指标概览（单位：百万元）........................................................... 3 表 2：累计业绩同比增速 ........................................................................................ 4 表 3：累计同比