行业比较专刊：中上游行业多数景气回升

宏 观 研 究 2025.11.02 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 数 据 点 评 行业比较专刊：中上游行业多数景气回升 分析师 杨文吉 登记编号：S1220525040001 相 关 研 究 《行业比较专刊：上游资源品量价上行延续，下游消费景气分化》2025.10.07 《行业比较专刊：“反内卷”带动上游、中游行业景气回升》2025.09.04 《2025 年 7 月份进出口数据点评：进出口持续走强》2025.08.08 《行业比较专刊：“反内卷”带动上游行业景气回升》2025.08.02 《6 月份通胀点评：CPI 同比增速回正，PPI 增速小幅回落》2025.07.10 《行业比较专刊：下游消费延续复苏态势，上游多数行业景气改善》2025.07.03 下游消费品景气分化。随着促消费政策持续落地，家电零售额同比保持高增速区间，由于高温天气的结束，空调销量同比下降明显；社零呈复苏态势；食品饮料中啤酒产量维持正增长，乳制品价格基本稳定；农业中肉类价格基本稳定，粮价环比多有下降；汽车行业中各类汽车销量同比均有增加，轮胎开工率保持在高区间；房地产销售投资持续走弱；消费电子中，智能手机出货量同比上涨。 中游行业景气回升。电子行业中，半导体销售额维持高增速；交通运输行业整体维持正增长，快递收入与业务量保持较高增速；机械重卡行业中，重卡、半挂牵引车、起重机等销量均同比高增；动力电池行业的产量和装车量均保持高增速；光伏行业中产品价格持续低位运行。 上游行业景气回升。钢铁行业，库存同比上涨明显，处于补库阶段；煤炭行业中，价格环比均有上升；有色行业产品表现分化，碳酸锂价格大幅上涨；建材中水泥价格稳定，玻璃价格出现下跌；化工中基础化工品涨跌分化；原油的库存略有下降、WTI 原油价格下跌。 风险提示：地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 数据点评 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 正文目录 1 行业板块基本面表现综述 .......................................................................... 5 2 下游行业：家电销售保持高增速，社零回暖态势在延续 ................................................ 6 2.1 家用电器：家电零售额保持在高增速区间 ..................................................... 6 2.2 商贸零售：社零保持复苏态势 ............................................................... 6 2.3 食品饮料：啤酒产量维持正增长，乳制品价格稳定 ............................................. 7 2.4 农业：鸡肉价格基本稳定 ................................................................... 8 2.5 汽车：汽车各类同比销量均有增长 .......................................................... 10 2.6 房地产：房地产销售投资持续走弱 .......................................................... 10 2.7 消费电子：智能手机出货量同比上涨 ........................................................ 11 3 中游行业：半导体销售额、动力电池产量和装车量保持高增速 ......................................... 11 3.1 电子：半导体销售额维持高增速 ............................................................ 11 3.2 交通运输：交通运输多维持正增长 .......................................................... 12 3.3 机械重卡：机械重卡均同比高增 ............................................................ 13 3.4 动力电池：产量和装车量均保持高增速 ...................................................... 14 3.5 光伏：价格多数低位运行 .................................................................. 15 4 上游行业：煤炭价格均有回升，化工产品涨跌分化 ................................................... 15 4.1 钢铁：价格下降，库存同比上涨明显 ........................................................ 15 4.2 煤炭：煤炭价格均有上升 .................................................................. 16 4.3 有色：多数产品价格环比均出现上涨 ........................................................ 17 4.4 建材：水泥价格保持不变 .................................................................. 18 4.5 化工：化工产品价格涨跌分化 .............................................................. 19 4.6 原油：库存略有下降，价格下跌 ............................................................ 21 数据点评 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表目录 图表 1: 各行业基本面跟踪情况 .................................................................. 5 图表 2: 9 月家电零售额同比保持高增速 ........................................................... 6 图表 3: 9 月空调销量同比大幅下降 .......................