机械设备行业2025三季报综述：经营业绩稳步增长，持续关注人形机器人量产进展

行业业绩综述 行业研究 证券研究报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 19 行业业绩综述 经营业绩稳步增长，持续关注人形机器人量产进展 ——机械设备行业 2025 三季报综述 分析师： 宁前羽 SAC NO： S1150522070001 2025 年 11 月 3 日 机械设备 证券分析师 宁前羽 ningqy@bhzq.com 022-23839174 重点品种推荐 中联重科 增持 恒立液压 增持 捷昌驱动 增持 豪迈科技 增持 近三月行业指数走势图  行业整体经营情况 2025 年前三季度机械设备行业经营业绩稳步增长，净利润增速优于营收增速，前三季度实现营业总收入 15,336.61 亿元，同比增长 6.33%；实现归母净利润 1,102.73 亿元，同比增长 14.18%。与 24 年同期相比，25 年前三季度机械设备行业毛利率基本持平，净利率有所改善，前三季度行业毛利率为23.32%，较 24 年同期减少 0.03 个百分点；行业净利率为 7.75%，较 24 年同期增加 0.58 个百分点。  基金持仓情况 行业配置方面，基金（基金和基金管理公司）减持机械设备股。2025Q3 基金持有机械设备股票数量由 2025Q2 的 572 只减少至 372 只，持股市值由 2025Q2的 2,434.79 亿元减少至 1,652.13 亿元。行业持仓集中度有所提升。截至2025Q3，基金持有的机械设备行业前十大重仓股持股总市值合计约 779.77 亿元，占机械设备行业持股总市值的 47.20%，较 2025Q2 增加 5.85 个百分点。  行业表现与估值 2025 年 1 月 1 日至 10 月 31 日，申万机械设备行业跑赢沪深 300 指数 17.13个百分点，统计期内 5 个二级子行业全部上涨。估值方面，截至 10 月 31 日，SW 机械设备行业市盈率（TTM，整体法，剔除负值）为 31.98 倍，相对沪深300 的估值溢价率为 140.85%。  行业策略 9 月工程机械景气度持续回暖，挖掘机销量维持复苏态势，国内、外市场销量同比增速均实现快速增长。我们认为当前工程机械下游需求增长逻辑清晰，一是雅下水电、城市更新行动等下游开工端利好将持续带动工程机械需求，二是全球主要地区关税扰动逐步减弱，国产工程机械性价比优势将进一步凸显。未来随着大规模设备更新政策的持续深化，行业景气度有望持续回暖。 机器人方面，特斯拉三季度财报电话会给出 Optimus 量产路线，26 年一季度将推出生产原型进行展示，26 年建设 100 万台 Optimus 生产线，远期Optimus4、5 预计对应 1000 万台、5000 万台-1 亿台产量水平。人形机器人量产预期明确背景下，建议持续关注产业链投资布局机会。 综上，我们维持行业“看好”评级，维持对中联重科（000157）、恒立液压（601100）、捷昌驱动（603583）、豪迈科技（002595）“增持”评级。 风险提示：开工情况不及预期；经济增速低于预期；市场风险影响超预期。 行业业绩综述 请务必阅读正文之后的声明 2 of 19 目 录 1. 机械设备行业 2025 三季报业绩分析 ............................................................................................................ 4 1.1 通用设备：经营业绩实现增长，盈利能力有所回升 ........................................................................... 5 1.2 专用设备：净利率改善明显，印刷包装机械表现较好 ........................................................................ 6 1.3 轨交设备：业绩增速子行业中居首，盈利能力上行 ........................................................................... 7 1.4 工程机械：业绩增长明显，净利率子行业领先 ................................................................................... 8 1.5 自动化设备：营收稳步增长，盈利能力下降明显 ............................................................................... 9 2. 基金持仓分析 ............................................................................................................................................. 10 2.1 行业配置：基金减持机械设备股....................................................................................................... 10 2.2 个股配置：持仓集中度有所提升....................................................................................................... 10 2.3 增减持分析：行业获减持公司较多 ....................................................................................................11 3. 行业表现与估值 ......................................................................................................................................... 15 4. 行业策略 .................................................................................................................................................... 16 5. 风险提示 ........................