轻工制造-纺织服饰行业2025年三季报业绩综述：Q3家居、包装业绩有增长，服装家纺利润端止下滑

行业业绩综述行业研究证券研究报告请务必阅读正文之后的声明渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格1 of 23行业业绩综述Q3 家居、包装业绩有增长，服装家纺利润端止下滑――轻工制造&纺织服饰行业 2025 年三季报业绩综述分析师：袁艺博SAC NO：S11505211200022025 年 11 月 05 日轻工制造纺织服饰证券分析师袁艺博yuanyb@bhzq.com022-23839135研究助理子行业评级家居用品中性造纸中性纺织制造中性服装家纺中性重点品种推荐欧派家居增持索菲亚增持森马服饰增持探路者增持乖宝宠物增持中宠股份增持近一年行业指数走势图相关研究报告家居用品业绩有企稳迹象，关税下降利好出口改善——轻工制造&纺织服饰行业 11 月投资策略展望2025.11.03金属包装“反内卷”，“十五五”期间消费聚焦于“新”——轻工制造&纺织服饰行业周报2025.10.27投资要点：轻工制造：前三季度，家居用品、包装印刷行业收入与利润皆同比增长今年前三季度，轻工制造行业营收为 4,638.61 亿元，同比微增 0.15%；归母净利润为 219.02 亿元，同比下降 20.85%。1）家居用品：今年前三季度营收同比增长 3.84%，归母净利润同比增长 2.78%，净利率为 8.27%，同比下降 0.15 个百分点；2）造纸：今年第三季度，行业归母净利润亏损 11.78 亿元，行业盈利能力承压明显，毛利率同环比分别下降 0.66 和 1.67 个百分点，净利率同环比分别下降 3.85 和 0.93 个百分点；3）包装印刷：今年前三季度行业收入与利润增长较好，同比分别增长 10.34%和 10.16%，但毛利率有所承压，同比下降 1.29 个百分点；4）文娱用品：今年前三季度和第三季度，行业均呈现增收不增利的状态，但毛利率同比均有提升。纺织服饰：第三季度，纺织制造盈利能力承压明显，服装家纺利润端扭转下降趋势今年前三季度，纺织服饰行业收入与归母净利润同比均下降，降幅分别为2.22%和 9.75%。1）纺织制造：今年前三季度，行业营收与归母净利润同比分别下降 0.17%和 5.68%；第三季度，行业毛利率和净利率环比分别下降 1.61和 1.97 个百分点；2）服装家纺：今年第三季度，行业归母净利润同比增长0.43%，扭转了近 5 个季度的下降趋势；行业毛利率同环比分别变动+1.30和-1.89 个百分点，净利率同环比分别下降 0.30 和 1.33 个百分点。投资策略以旧换新政策持续显效，家居用品行业业绩已有企稳迹象，后续可关注“十五五”定调“大力提振消费”，对家居用品内需的进一步推动作用。中美吉隆坡经贸磋商取得积极成果，关税税率降低明显，有助于降低轻工制造与纺织服饰行业出口企业成本，相关订单也有望得到恢复。临近 10 月底，部分高端包装纸纸种再度提价。短期看，包装纸涨价正持续向下游扩散，进一步夯实纸企涨价函落地的基础，叠加“双十一”电商大促，以及元旦、春节等重要节假日临近，对短期需求形成支撑，看好后续包装纸相关个股业绩端与估值端的同步修复。综上所述，维持轻工制造与纺织服饰行业“中性”评级，维持欧派家居（603833）、索菲亚（002572）、探路者（300005）、森马服饰（002563）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）“增持”评级。风险提示宏观经济波动；原材料成本上涨；新产能无法及时消化；大客户流失。行业业绩综述请务必阅读正文之后的声明2 of 23目录1. 轻工制造：前三季度，家居用品、包装印刷行业收入与利润皆同比增长.....................................................51.1 轻工制造：今年前三季度行业营收略增长，但盈利能力承压..............................................................51.2 家居用品：前三季度行业营收与利润均实现小幅增长.........................................................................71.3 造纸：今年前三季度行业利润亏损额超 17 亿元，盈利能力承压明显.................................................91.4 包装印刷：前三季度行业营收与利润皆有增长，Q3 盈利能力环比提升........................................... 111.5 文娱用品：今年前三季度行业增收不增利，经营现金流同比增长显著............................................. 132. 纺织服饰：第三季度，纺织制造盈利能力承压明显，服装家纺利润端扭转下降趋势................................ 152.1 纺织服饰：前三季度收入与利润均承压，第三季度盈利能力同环比皆下降......................................152.2 纺织制造：第三季度，行业营收与利润同比下降，盈利能力承压较明显......................................... 172.3 服装家纺：第三季度行业利润端实现增长，前三季度经营性现金流大幅增长.................................. 183. 投资策略...................................................................................................................................................... 204. 风险提示...................................................................................................................................................... 21行业业绩综述请务必阅读正文之后的声明3 of 23图 目 录图 1： 申万轻工制造行业营收情况............................................................................................................5图 2： 申万轻工制造行业归母净利润情况.................................................................................................5图 3： 申万轻工制造行业单季度营收情况....................................................................................