FOF基金美股配置市值及平均仓位双双增长，部分产品关注港股红利策略指数基金

分析师曹春晓登记编号：S1220522030005刘洋登记编号：S1220522100001FOF基金美股配置市值及平均仓位双双增长，部分产品关注港股红利策略指数基金金 融 工 程 团 队 • 专 题 报 告证券研究报告 | 金工研究 |2025年11月6日报告摘要◼ 主动权益QDII基金跟踪：2025年三季度，美国配置市值继续领跑，合计持仓市值478.32亿元，市值占比44.43%（环比+2.10%）；港股/中国内地合计持仓市值356.18亿元/115.03亿元，市值占比33.08%/10.68%（环比-0.22%/+0.42%）；中国台湾、日本、韩国、印度、越南、德国、法国等区域股票市值占比均出现不同幅度下降。◼ 25Q3vs25Q2投资区域变动最大的10只主动权益QDII基金中，美国、中国香港、中国内地和日本四个区域持仓变动幅度较大；个别基金调仓幅度极大，单一区域持仓市值占比环比增减超20%。◼ 精选互认债基特征跟踪：根据2025年最新月报，8只重点跟踪互认债基普遍拉长组合久期、调降加权到期收益率。◼ 加权久期方面，8只基金组合加权久期从3.32年到7.10年不等，6只基金提升组合加权久期。汇丰亚洲债券久期从5.69年升至6.08年；摩根亚洲债券和中银香港全天候亚洲债券久期分别下降0.30年和0.50年。◼ 到期收益率方面，8只基金组合加权到期收益率从4.14%-5.64%不等，极差较25Q2扩大9bp；6只基金降低组合加权到期收益率，摩根亚洲债券/摩根国际债券到期收益率逆势提升，分别上升3bp至5.59%/21bp至5.64% 。◼ 信用等级方面，南方东英精选美元债和摩根国际债券组合整体信用质地较高，AAA及AA等级债券合计市值占比分别为75.5%/33.2%；摩根亚洲总收益债券和汇丰亚洲债券信用下沉较多，BBB及BBB以下等级债券合计市值占比分别为69.3%/69.4% 。◼ 区域配置方面，中银香港全天候亚洲债券和南方东英精选美元债美债仓位变化较大，环比分别下降4.60%和3.16%；华夏精选固定收益和高腾亚洲债券减持中国内地债券，环比分别下降2.64%和3.57% 。2报告摘要◼ FOF基金的海外配置跟踪：2025年三季度FOF基金对海外基金持仓规模环比小幅提升3.05亿元至68.29亿元；持仓占比连续两期明显下滑，仅统计持有海外基金的FOF基金，整体法海外基金平均仓位9.28%（环比下降100bp）。◼ 2025Q3，海外权益基金和债券基金的配置规模均略有增加。海外权益基金规模35.99亿元，环比增加1.44亿元，2024Q3以来连续五个季度配置规模稳定在35亿元上下；海外债基（含互认债基）持仓规模32.34亿元，环比增加1.61亿元，但较25Q1最高值36.56亿元仍有较大差距。◼ 2025Q3，FOF基金对海外资产的增持方向集中于美国权益基金，重仓配置市值环比大幅增长2.48亿元至8.65亿元，平均仓位上升50bp至7.94%；重仓配置港股基金FOF数量环比增加12只至150只，但合计重仓配置规模环比减少1.07亿元至23.34亿元（部分产品关注摩根港股红利低波等港股红利策略基金）；重仓美国权益基金FOF数量保持50只不变，合计持仓规模增加2.48亿元，平均仓位上升50bp至7.94%；新增2只FOF基金重仓配置印度权益基金，未有FOF基金重仓持有德国/法国ETF（25Q2重仓持有德国/法国ETF基金的FOF基金数量分别为6只/4只）。◼ 2025Q3，FOF基金对互认债基和QDII债基的重仓配置规模互有增减。73只基金重仓配置互认债基，合计持仓市值16.05亿元，环比减少0.23亿元；88只基金重仓配置QDII债基，合计持仓市值16.29亿元，环比增长1.84亿元。 配置摩根国际债券（非对冲份额）FOF基金数量环比大幅减少13只至13只，配置基金数量连续两个季度减超10只，合计配置规模环比大幅下降1.70亿元至2.29亿元；南方亚洲美元债（QDII债基）和高腾亚洲收益（互认债基），配置基金数量分别增加6只和4只，合计配置规模环比分别增长1.53亿元/0.48亿元至5.02亿元/1.80亿元。◼ 风险提示：本报告基于基金产品和市场的历史数据分析，未来可能发生异于历史的情况，不构成任何投资建议；宏观经济不及预期、海外市场大幅波动。34目录contents01 25Q3主动权益QDII基金投资情况复盘02 精选互认基金持仓结构跟踪03 25Q3 FOF产品海外基金配置情况概述04 25Q3 FOF产品海外基金配置明细及变动统计05 风险提示1.1美国配置市值继续领跑，市值占比环比提升超2%5◼ 2025年三季度，美国配置市值继续领跑，市值占比环比提升超2%，领先中国香港、中国内地等其他国家或地区。◼ 截至25Q3，主动权益QDII基金海外持仓标的配置市值最高的区域仍为美国，连续六个季度稳居第一大海外重仓区域；合计持仓市值478.32亿元，市值占比44.43%（环比上升210bp）。中国香港位列第二，合计持仓市值356.18亿元，市值占比33.08%（环比下降22bp）；中国内地合计持仓市值115.03亿元，市值占比10.68%（环比上升42bp）；中国台湾、日本、韩国、印度、越南、德国、法国等区域股票市值占比均出现不同幅度下降。◼ 90只主动权益QDII基金中，配置中国香港的基金数量最多，为78只；配置美国基金数量次之，为68只；33只基金配置中国内地，12只基金配置中国台湾，16只基金配置日本（环比增加3只）。资料来源：Wind，方正证券研究所2025Q3 主动权益型QDII基金的区域配置分布2025Q3 主动权益型QDII基金的区域配置市值占比分布注：重仓某一国家/区域，指该QDII基金在该国家/区域的股票市值占基金净资产总值的比例大于等于5%。板块区域市值合计（亿元）市值占比占比环比变化配置该国家的基金个数配置基金数环比增长重仓该国家的基金个数重仓基金数环比增长中国香港中国香港356.1833.08%-0.22%781694美国美国478.3244.43%2.10%681542中国内地中国内地115.0310.68%0.42%33-1271越南41.863.89%-0.41%1010日本28.812.68%-0.17%16350印度16.461.53%-0.51%2020中国台湾9.110.85%-0.09%12091韩国7.990.74%-0.44%9062澳大利亚2.930.27%-0.15%3021新加坡0.650.06%-0.02%5-211法国6.270.58%-0.25%9120英国3.850.36%-0.04%9-140瑞士3.150.29%-0.05%8121德国2.920.27%-0.20%1002-2荷兰0.690.06%-0.02%7220西班牙0.350.03%0.03%3300意大利0.340.03%0.00%3-200瑞典0.320.03%0.01%5011北美加拿大0.190.02%-0.01%2-210欧洲亚太1.2 个别主动权益QDII基金单一区域持仓市值占比环比增减超20%6资料来源：Wind，方正证券研究所◼ 25Q3vs25Q2