金融产品深度报告：恒生科技ETF，10月复盘及11月展望

东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 金融产品深度报告 20251103 恒生科技 ETF，10 月复盘及 11 月展望 2025 年 11 月 03 日 证券分析师 芦哲 执业证书：S0600524110003 luzhe@dwzq.com.cn 证券分析师 唐遥衎 执业证书：S0600524120016 tangyk@dwzq.com.cn 相关研究 《特朗普 IEEPA 关税案件裁决或将放大市场波动》 2025-11-02 《如何看待重启国债买卖？》 2025-11-02 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 市场表现回顾： ◼ 走势复盘：10 月份恒生科技指数整体呈“冲高回落，震荡整理”态势，区间累计下跌 8.62%，成交额约 16789 亿元。节奏上，月初在一定程度上受 9 月 PMI 数据和行业进展的提振，但后续在不确定性的影响下走势偏震荡。 ◼ 估值分析：截至 2025 年 10 月 31 日，恒生科技指数的市盈率 PE-TTM为 22.85 倍，位于指数成立以来的 28.60%历史分位数，处于历史估值相对低位。 ◼ 技术分析：截至 2025 年 10 月 31 日，恒生科技指数风险度回调至 52.69，处于中位区间，显示目前市场情绪相对平稳。趋势维度方面，10 月上旬，快线向下穿越慢线，空方力量暂时占据主导，但市场在跌破支撑线后迅速反弹。筹码分布方面，当前位置下方筹码峰形成支撑位，下跌幅度有限；但同时当前位置上方也存在筹码堆积，短期内突破存在压力。预计短期内仍可能呈现宽幅震荡的走势，中长期等待国内与海外的政策催化。 ◼ 事件驱动盘点： ◼ 宏观层面：宏观层面，市场全月在“美国降息预期摇摆”与“国内经济修复不确定性”的两难中震荡。10 月 FMOC 降息符合预期，但表态偏鹰；10 月末国内制造业景气度回调，对市场造成下行压力。 ◼ 政策层面：外部风险的演变是影响市场情绪的关键变量。月中前，科技领域的管制与反制措施持续压制风险偏好；而月末出现的缓和信号，其正面效应又与疲软的经济数据形成对冲。在此背景下，国内出台的系列产业支持政策，更多是为市场提供了中长期的基本面信心锚，而非短期的交易主线。 ◼ 行业层面：科技板块分化特征日益凸显，人工智能主题的持续演进提供了重要的上行催化，但新能源汽车板块的业绩承压，也在一定程度上暴露了指数在盈利端的结构性挑战。 ◼ 指数后市展望： ◼ 关键事件前瞻：若 PMI 等数据不及预期，可能强化美联储降息预期，美元走弱，外资回流港股，利好科技股估值修复。若数据强劲，美联储政策转向预期降温，美债收益率上行，压制港股流动性，科技股或承压。 ◼ 指数走势展望：预计 11 月恒生科技指数仍将在宏观环境与政策预期的拉扯下维持宽幅震荡格局。 ◼ 相关 ETF 产品：华夏恒生科技 ETF(513180)紧密跟踪恒生科技指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。截至 2025 年 10 月 31 日，该基金总市值达 454.43 亿元，当日成交额 47.61 亿元。 ◼ 风险提示： 1)行业政策或监管环境突变；2)宏观经济不及预期；3)发生重大预期外的宏观事件。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观深度报告 东吴证券研究所 2 / 16 内容目录 1. 市场表现回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 走势复盘..................................................................................................................................... 4 1.2. 估值分析..................................................................................................................................... 5 1.3. 技术分析..................................................................................................................................... 5 2. 事件驱动 .............................................................................................................................................. 6 2.1. 宏观层面..................................................................................................................................... 6 2.2. 政策层面..................................................................................................................................... 8 2.3. 行业动态................................................................................................................................... 10 3. 后市展望 ............................................................................................................................................ 12 3.1. 关键事件前瞻........................................................................................................................... 12 3.2. 指数走势展望..................................................................................................................