纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据月报10.9-10.31

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略月报|纺织服饰 证券研究报告 [Table_Title] 纺织服饰行业 纺织服装与轻工行业数据月报 10.9-10.31 [Table_Summary] 核心观点：  纺织服装行业月观点。上游纺织制造板块，首先建议关注，受益羊毛价格大涨，库存升值，且下游订单回暖的新澳股份，其次建议关注板块内龙头公司，伴随美国关税政策的明朗化，预计品牌客户的补货态度有望逐渐转为积极，看好未来业绩有望逐季改善，包括晶苑国际、伟星股份、华利集团、申洲国际、开润股份、百隆东方、健盛集团等，最后建议关注积极探索新赛道新产品打造第二增长曲线的龙头公司，包括南山智尚、恒辉安防、富春染织、孚日股份等。下游服装家纺板块，首先，建议关注 Q3 业绩超预期的家纺龙头水星家纺等，其次，建议关注传统主业回暖，新消费业务高增长且未来发展空间大的锦泓集团和海澜之家。  轻工制造行业月观点。（1）轻工出口：三季报部分验证景气上行，有进一步演绎的机会，关注标的匠心家居、源飞宠物、共创草坪等。（2）轻工新消费：前期风格轮动+催化缺失，板块持续回调，目前估值进入合理区间，但企业成长逻辑持续，后续或有新品推出或团队改革催化，关注标的百亚股份、思摩尔国际、登康口腔等。（3）造纸包装：关注反内卷下基本面改善龙头，关注标的太阳纸业、奥瑞金、裕同科技等。  纺服轻工行业行情回顾。根据 Wind 统计，10.9-10.31 上证指数上涨1.85%，创业板综下跌 1.15%，纺织服饰（SW）上涨 3.99%，在 31个一级行业排名第 11；轻工制造（SW）上涨 3.27%，排名第 14。  纺织服装行业数据跟踪。根据 WIND，2025 年英国纺织品、服装和鞋类产品零售销售额 9 月同比+6.3%，法国纺织品及皮革制品家庭消费支出 8 月同比-0.5%，美国服装及服装配饰店零售销售额 8 月同比+8.27%，日本面料服装及配件商业销售额零售 8 月同比+0.8%，德国纺织品零售销售额 8 月同比-5.3%。根据国家统计局，2025 年 1-9 月规模以上棉纺织企业纱产量同比+2.7%，布产量同比-0.3%。  轻工制造行业数据跟踪。根据 iFinD 统计，10.1-10.31 期间 30 大中城市商品房成交套数同比+0.9%；根据卓创资讯，截至 10 月 31 日针叶浆/阔叶浆价格月环比-0.87%/-0.07%；废黄板纸价月环比+8.00%；双胶/双铜纸价月环比-0.26%/-1.24%，箱板/瓦楞纸价月环比+4.86%/ +8.95%。包装方面，铝价/马口铁价格月环比+2.70%/+1.26%。  风险提示。宏观经济景气度持续下行、汇率波动、原材料价格持续上涨风险、海外产能扩张不及预期风险、库存积压风险、管理不善风险。 [Table_Grade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2025-11-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 糜韩杰 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE No. BPH764 021-38003650 mihanjie@gf.com.cn 分析师： 曹倩雯 SAC 执证号：S0260520110002 021-38003621 caoqianwen@gf.com.cn 分析师： 左琴琴 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE No. BSE791 021-38003540 zuoqinqin@gf.com.cn 分析师： 李悦瑜 SAC 执证号：S0260524120002 021-38003784 liyueyu@gf.com.cn 分析师： 董建芳 SAC 执证号：S0260525060002 dongjianfang@gf.com.cn 请注意，曹倩雯,李悦瑜,董建芳并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 纺织服饰行业:纺织服装与轻工行业数据周报 10.20-10.24 2025-10-26 [Table_Contacts] -10%-3%4%10%17%24%11/2401/2503/2506/2508/2510/25纺织服饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 投资策略月报|纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 2025E 2026E 水星家纺 603365.SH CNY 21.68 2025/10/30 买入 23.08 1.54 1.79 14.08 12.11 9.99 8.67 13.00 14.40 富安娜 002327.SZ CNY 7.20 2025/10/28 买入 8.17 0.46 0.54 15.65 13.33 8.25 7.28 10.00 11.60 森马服饰 002563.SZ CNY 5.41 2025/04/04 买入 8.02 0.50 0.58 10.82 9.33 5.58 4.89 11.00 12.50 海澜之家 600398.SH CNY 6.19 2025/09/08 买入 9.02 0.50 0.57 12.38 10.86 5.96 5.28 13.90 15.60 稳健医疗 300888.SZ CNY 41.30 2025/08/22 买入 53.35 1.78 2.19 23.20 18.86 13.50 11.44 8.90 10.40 朗姿股份 002612.SZ CNY 19.68 2025/09/18 买入 20.84 0.83 0.67 23.71 29.37 11.49 10.91 11.50 8.40 伟星股份 002003.SZ CNY 10.88 2025/08/24 买入 12.43 0.62 0.70 17.55 15.54 10.74 9.58 16.10 17.50 华利集团 300979.SZ CNY 59.15 2025/11/02 买入 60.65 2.94 3.57 20.12 16.57 13.02 10.95 18.20 20.60 开润股份 300577.SZ CNY 23.25 2025/09/12 买入 32.00 1.60 2.01 14.53 11.57 6.20 5.01 16.00 17.30 健盛集团 603558.SH CNY 12.10 2025/08/15 买入 13.82 0.92 1.03 13.15 11.75