积极推进降本增效，新品ONE秋季版全球发布

市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告：计算机 | 公司点评报告 股票投资评级 增持|维持 个股表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 公司基本情况 最新收盘价（元） 63.51 总股本/流通股本（亿股） 0.44 / 0.44 总市值/流通市值（亿元） 28 / 28 52 周内最高/最低价 82.68 / 36.68 资产负债率(%) 13.4% 市盈率 -23.88 第一大股东 李凯 研究所 分析师:陈涵泊 SAC 登记编号:S1340525080001 Email:chenhanbo@cnpsec.com 分析师:王思 SAC 登记编号:S1340525080002 Email:wangsi1@cnpsec.com 博睿数据(688229) 积极推进降本增效，新品 ONE 秋季版全球发布 ⚫ 事件 2025 年前三季度，公司实现营收 1.01 亿元，同比-3.92%；利润总额达到-0.42 亿元，同比+34.34%；实现归母净利润-0.42 亿元，同比+33.90%；实现扣非归母净利润-0.42 亿元，同比+34.24%。2025 年三季度单季，公司实现营收 0.31 亿元，同比-19.75%；实现归母净利润-0.16 亿元，同比-11.31%；扣非后归属母公司股东的净利润为-0.16亿元，同比-11.56%。 ⚫ 部分合同未达收入确定条件影响单季度业绩，降本增效持续显现 2025Q3，博睿数据营收为 3080.36 万元，同比下降 19.75%；前三季度累计收入 1.01 亿元，同比下滑 3.92%，主要系本报告期部分合同尚未达到收入确认条件。 公司积极推进降本增效，提升效能，销售费用、研发费用较去年同期均有所下降，然而受单季度收入下降影响，Q3 净亏损有所扩大。25 年前三季度，公司销售费用、管理费用、研发费用分别为 5101、1546、4716 万元,同比下降 13.16%、24.71%、27.41%。 ⚫ Bonree ONE 2025 秋季版全球发布，围绕 AI 深度融合、全面多维观测、架构突破升级三大维度展开 2025 年 10 月 24 日，博睿数据正式发布一体化智能可观测平台Bonree ONE 2025 秋季版，以更全面、更智能、更稳定的可观测能力，助力中国乃至全球企业更好地理解并驾驭日益复杂的数字系统。 AI 深度融合：以 AI 构建多维度智能协同框架，打通与可观测性的融合链路，将观测数据转化为自主运维决策与精准根因定位能力；通过小睿助理统一交互，结合 AIGC 与 RAG 知识库提供智能问答等功能，降低可观测能力的使用门槛。 全面多维观测：聚焦业务形态核心，串联全量 IT 运维数据，实现分层分类的递进式呈现；既能俯瞰业务整体健康状态，也能逐层下钻定位问题，快速启动应急恢复，保障生产系统业务连续性。 架构突破升级：重构核心 ETL 引擎 Ingester，资源消耗降低 65% 并实现毫秒级数据接入；强化 QueryService 对 PromQL 的兼容度，提升查询便捷性与能力；融入大模型技术的 AIService，共同推动监控分析系统向智能化、洞察化升级。 ⚫ 投资建议与盈利预测 我们预计公司 2025-2027 年营业收入分别为 1.73/2.35/3.02 亿元 ， 同 比 增 长 22.78%/36.11%/28.54% ； 归 母 净 利 润 分 别 为 -0.30/0.16/0.62 亿元，同比变化 73.77%/152.02%/294.79%。维持“增持”评级。 -10%2%14%26%38%50%62%74%86%98%110%2024-112025-012025-032025-062025-082025-10博睿数据计算机发布时间：2025-11-06 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 ⚫ 风险提示： 新产品研发与推广不及预期、华为与字节合作不及预期、关税扰动风险等。 ◼ 盈利预测和财务指标 [table_FinchinaSimple] 项目\年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 141 173 235 302 增长率(%) 16.42 22.78 36.11 28.54 EBITDA（百万元） -88.95 -25.59 17.04 62.68 归属母公司净利润（百万元） -115.17 -30.21 15.72 62.05 增长率(%) -8.02 73.77 152.02 294.79 EPS(元/股) -2.59 -0.68 0.35 1.40 市盈率（P/E） -24.48 -93.33 179.41 45.44 市净率（P/B） 6.71 7.23 6.95 6.03 EV/EBITDA -17.17 -99.13 149.27 39.93 资料来源：公司公告，中邮证券研究所 [table_FinchinaSimpleEnd] 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 [table_FinchinaDetail] 财务报表和主要财务比率 财务报表(百万元) 2024A 2025E 2026E 2027E 主要财务比率 2024A 2025E 2026E 2027E 利润表 成长能力 营业收入 141 173 235 302 营业收入 16.4% 22.8% 36.1% 28.5% 营业成本 44 49 59 70 营业利润 -8.6% 74.1% 154.0% 287.7% 税金及附加 1 1 1 2 归属于母公司净利润 -8.0% 73.8% 152.0% 294.8% 销售费用 79 71 69 71 获利能力 管理费用 32 28 26 26 毛利率 68.7% 71.6% 75.0% 77.0% 研发费用 89 80 76 83 净利率 -81.9% -17.5% 6.7% 20.6% 财务费用 -6 -3 -3 -3 ROE -27.4% -7.7% 3.9% 13.3% 资产减值损失 -19 0 0 0 ROIC -24.1% -8.5% 3.1% 12.6% 营业利润 -116 -30 16 63 偿债能力 营业外收入 0 0 0 0 资产负债率 13.4% 15.1% 18.1% 18.5% 营业外支出 0 0 0 0 流动比率 6.33 5.50 4.53 4.51 利润总额 -116 -30 16 62 营运能力 所得税 0 0 0 0 应收账款周转率 2.28 2.30 2.42 2.36 净利润 -116 -30 16 62 存货周转率 — — — — 归母净利润 -115 -30 16 62 总资产周转率 0.26 0.37 0.49 0.57 每股收益（元） -2.59 -0.68 0.35 1.40 每股指标（元） 资产负债表 每股收益 -2.59 -0.68 0.35 1.4