开特股份(920978)汽车电子快速成长，布局人形机器人传感器

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 开特股份(920978) 汽车 [Table_Date] 发布时间：2025-10-29 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2025/10/29 6 个月目标价（元） 50.45 收盘价（元） 41.30 12 个月股价区间（元） 12.98~49.88 总市值（百万元） 7,435.18 总股本（百万股） 180 A 股（百万股） 180 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 7 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 6% 78% 169% 相对收益 4% 64% 147% [Table_Report] 相关报告 《开特股份（832978）：主业快速成长，加速布局人形机器人》 --20250901 [Table_Author] 证券分析师：韩金呈 执业证书编号：S0550521120001 hanjc@nesc.cn 研究助理：郑奥 执业证书编号：S0550125070032 zhengao@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 汽车电子快速成长，布局人形机器人传感器 报告摘要： [Table_Summary] 深耕汽车热管理系统近三十年，国家级专精特新小巨人企业。开特股份成立于 1996 年，为国内知名的汽车热系统产品提供商，主要从事传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售。公司深耕汽车热管理系统近三十年，产品在行业内已形成较高的品牌知名度和较强的竞争优势。2024 年度，公司实现营收 8.3 亿元，同比增长 26.5%；归母净利润 1.4 亿元，同比增长 21.2%；2025H1 公司实现营收 5.0 亿元，同比增长 44.9%；归母净利润 0.9 亿元，同比增长 40.0%。 客户资源优质，助力主业维持高增。公司合作客户包括大众、奥迪、宝马、丰田、日产、比亚迪、上汽集团、广汽集团、中国一汽、吉利集团、长城汽车、长安汽车等汽车整车厂；蔚来、理想、小鹏等新能源汽车造车新势力；电装、翰昂集团、捷温集团、法雷奥集团、松芝股份、三电控股、马瑞利、南方英特、爱斯达克、豫新等国内外知名汽车热系统厂商。2020 年比亚迪成为公司第一大客户；2024 年，公司来自比亚迪的销售收入约 2.6 亿元，占公司收入比重约 32%；执行器类/传感器类/控制器类业务营收分别为 3.27/2.95/1.99 亿元，执行器类产品首次成为营收第一大产品。得益于下游新能源车需求旺盛，公司传感器类、控制器类等产品稳步增长且执行器类新产品的销售持续量产，公司主业维持高速增长。 积极布局人形机器人新赛道。公司与西安旭彤电子科技股份有限公司等共同投资设立武汉市开特具身智能装备有限公司，合资公司以旭彤电子在力传感器领域的技术积累、开特股份在生产制造和市场开拓方面的经验为基础，着力开发应用于机器人和汽车领域的六维力传感器、编码器、EMB 等产品。目前合资公司已完成部分样品的开发工作，正在与潜在客户进行接洽送样。此外，开特股份与上海图灵智造机器人股份有限公司签署战略合作协议，据相关公告内容，开特股份的机器人产品包括但不限于六维力传感器等，可在图灵机器人的具身智能平台上进行测试、验证；在符合相关技术参数和应用需求、并兼顾采购成本等条件下，图灵机器人优先采购公司的机器人产品等。公司通过切入传感器等新赛道，有望充分受益行业量产进程，打造新增长曲线。 盈利预测：公司主业优异，机器人新赛道打开成长空间。我们预计公司2025 年-2027 年的营业收入分别为 10.93/14.20/17.73 亿元，归母净利润分别 1.95/2.59/3.31 亿元，给予 2026E 每股净利润 35 倍 PE 估值，对应目标价 50.45 元，维持“买入”评级。 风险提示：人形机器人进展不及预期；盈利预测与估值不及预期等。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 653 826 1,093 1,420 1,773 (+/-)% 26.93% 26.50% 32.24% 29.96% 24.83% 归属母公司净利润 114 138 195 259 331 (+/-)% 46.92% 21.24% 41.37% 33.15% 27.52% 每股收益（元） 0.70 0.78 1.08 1.44 1.84 市盈率 22.77 17.31 38.15 28.65 22.47 市净率 4.80 3.58 9.04 7.21 5.73 净资产收益率(%) 23.22% 21.63% 23.70% 25.15% 25.51% 股息收益率(%) 3.55% 2.48% 0.79% 0.87% 0.89% 总股本 (百万股) 177 179 180 180 180 -50%0%50%100%150%200%250%开特股份沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 34 [Table_PageTop] 开特股份/公司深度 目 录 1. 深耕汽车热管理系统，国家级“专精特新”小巨人企业 .................................. 4 1.1. 深耕汽车热管理系统 ............................................................................................................... 4 1.2. 公司股权结构清晰，子公司围绕主业协同配套 ................................................................... 6 1.3. 业绩保持高速增长，三大业务盈利能力优异 ....................................................................... 7 2. 新能源汽车浪潮浩荡，热管理系统前景宽广 ................................................ 11 2.1. 新能源汽车市场发展势头强劲 ............................................................................................. 11 2.2. 热管理系统市场空间宽广，新能源车热管理系统价值量显著提升 ................................. 11 2.3. 产品种类丰富，各业务加速成长 .........................................................