政策专题：建议稿有哪些增量信息？可能带来哪些投资机会？

敬请阅读末页的重要说明 2025 年 10 月 28 日 专题报告 ——政策专题（1028） 10 月 28 日，中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议发布，主要有六大增量信息。 ❑ 建议稿的六大增量信息。整体来看，公报全篇超过 2 万字，有 15 个主要要点和 61 个要点。从词频来看，创新、投资、科技增加最多。此外，产业、消费、民生等词频也有所增加。从 12 大要点的字数来看，安全、国防篇的字数增加最多。此外，区域发展、创新、对外开放等领域字数也均有增加。 ◼要点一：内外部形势判断的变化。外部上强调“主动运筹”；内部环境上，新增“有效需求不足，国内大循环存在卡点堵点；新旧动能转换任务艰巨…就业和居民收入增长压力较大，民生保障存在短板弱项；人口结构变化给经济发展、社会治理等提出新课题；重点领域还有风险隐患”等。 ◼要点二：两大新增经济目标。在主要目标方面，建议稿在经济目标上新提出“全要素生产率稳步提升”、“居民消费率明显提高”。后续，全要素生产率和居民消费率有望被纳入量化目标体系。 ◼要点三：多个科技细分赛道被提及。在产业方面，本次通稿提到新能源、新材料、航空航天、低空经济、量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信，与此前发布会表态一脉相承。 ◼要点四：关注“超常规措施”的提法。在产业发展中的核心技术攻关方面，本次建议稿强调“采取超常规措施，全链条推动集成电路、工业母机、高端仪器、基础软件、先进材料、生物制造等重点领域关键核心技术攻关取得决定性突破”。“超常规措施”的表述值得重点注意。 ◼要点五：财税金融改革的变化。在财税金融改革中，财税提到了“保持合理的宏观税负水平”。在金融改革中，提到“金融强国”。 “金融强国”战略不变。此外，在资本市场方面，本次提到了“积极发展股权、债券等直接融资”，相较于此前“提高直接融资比重”更显对投资端的重视。 ◼要点六：地产的表态变化。在地产方面，本次建议稿并未提到“房住不炒”，整体政策取向符合近年来推动地产高质量发展的基调。 ❑ 后续市场行情可能有哪些变化： ◼风格上，小盘风格有望占优。复盘前四次五年规划市场表现发现，会议后一周至后两周，中证 1000 平均收益走高至 6%，整体表现优于大盘指数。 ◼行业上，多行业有上涨机会。会议后一至两周为行情集中爆发期，多个行业上涨。中游制造业中，基础化工、电力设备、机械设备等上涨概率和平均收益相对较高；TMT 中，电子表现相对占优；消费中，社会服务等上涨概率和收益相对占优。 ◼赛道上建议关注两个方面：一是军工，主要有三个逻辑。一是从建议稿的字数篇幅来看，本次各主要要点中，安全、国防篇的字数增加最多。二是从主要目标来看，本次新增国防实力跃升目标。三是从新增强调的细分产业来看，军工版块与航天强国及海洋的关联性较高。二是科技赛道中的自主可控（如集成电路等）。需要值得注意的是，本次建议稿在关键核心技术攻关中采用了“采取超常规措施”一词，因此核心技术攻关中的集成电路等自主可控领域有望迎来超常规的提振政策。业绩风险释放后，有望迎来不错的配置机会。 风险提示：政策理解不全面、经济数据及政策不及预期、海外政策收紧。 相关报告 1、《发布会召开介绍和解读四中全会精神，有哪些增量信息？— — 国 内 外 产 业 政 策 周 报（1025）》 2、《四中全会公报有哪些要点？可能对市场有哪些影响？——政策专题（1023）》 3、《整治内卷聚焦价格治理，特朗普威胁对华大幅加征关税— —— 国内 外产 业政策周 报（1011）》2025-10-11 4、《钢铁建材等稳增长方案陆续印发，美国众议院代表团访华— — 国 内 外 产 业 政 策 周 报（0927）》 5、《三行业整治内卷进展突出，中美元首会谈聚焦 TikTok——国内外产业政策周报（0920）》 6、《新型储能建设方案出台，中美将在西班牙举行会谈——国内外产业政策周报（0913）》 7、《公募费率改革第三阶段开启，行业稳增长方案陆续印发——国内外产业政策周报（0906）》 8、《当前国内政策的六大预期，美国小包裹免税政策正式结束— — 国 内 外 产 业 政 策 周 报（0830）》 张夏 S1090513080006 zhangxia1@cmschina.com.cn 郭佳宜 S1090525040003 guojiayi@cmschina.com.cn 建议稿有哪些增量信息？可能带来哪些投资机会？ 敬请阅读末页的重要说明 2 策略研究 正文目录 一、 总览 .................................................................................................................................................................. 3 二、 建议稿的六大增量信息 ..................................................................................................................................... 4 1、 内外部形势判断 ...................................................................................................................................... 4 2、 主要目标 ................................................................................................................................................. 5 3、 产业发展 ................................................................................................................................................. 6 4、 核心技术攻关 .......................................................................................................................................... 7 5、 财税金融改革及资本市场 ....................................................................................................................... 7 6、 地产 .