美护商社行业周报：黄金税收新政落地，泡泡玛特中东首店开业

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 12 [Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 11 月 04 日 [Table_Title] 黄金税收新政落地，泡泡玛特中东首店开业 ——美护商社行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场表现 本周（2025.10.27-2025.10.31），商贸零售/社会服务/美容护理分别+1.63%/+0.45%/-2.21%，在 31 个一级行业中排名第 8/17/30,同期上证综指+0.11%，深证成指+0.67%，沪深 300-0.43%。 细分子板块来看，本周贸易/互联网电商/饰品行业表现较好，分别+3.44%/+2.97%/+1.59%，化妆品跌幅居前，本周-2.57%。  本周行业重点事件及资讯 11 月 1 日，财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告。会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，区别标准黄金的投资性用途和非投资性用途，分别按规定适用增值税即征即退政策，以及免征增值税、买入方按照 6%扣除率计算进项税额政策。 （1）美护：青眼发布 2025 年 10 月抖音美妆排行榜，韩束、珀莱雅、赫莲娜居于前三。三季报密集披露，25Q1-3 上海家化营收 49.61 亿元，同增 10.8%；净利润 4.05 亿元，同增 149.1%。若羽臣营收 21.38亿元，同增 85.30%；归母净利润 1.05 亿元，同增 81.57%。稳健医疗营收78.97亿元，同增30.10%；归母净利润7.32亿元，同增32.36%。珀莱雅营收 70.98 亿元，同增 1.89%；归母净利润 10.26 亿元，同增2.65%。贝泰妮营收同比-13.78%；归母净利润同比-34.45%。爱美客营收同比-21.49%；归母净利润同比-31.05%。锦波生物营收 12.96 亿元，同增 31.10%；归母净利润 5.68 亿元，同增 9.29%。丸美股份营收 24.50 亿元，同增 25.51%；归母净利润 2.44 亿元，同增 2.13%。水羊股份营收 34.09 亿元，同增 11.96%；归母净利润 1.36 亿元，同增 44.01%。（2）出行链：2025 年第 44 周（10 月 27 日至 11 月 02日）全国民航执行客运航班量近 10.2 万架次，日均航班量 14602 架次，同比 2024 年上升 4.2%。（3）IP 衍生品：泡泡玛特中东地区首家门店开业。（4）零售：孩子王拟赴港上市。潮宏基 25Q1-3 剔除计提商誉减值准备影响，归母净利润同增 54.52%。周大生 25Q1-3 归母净利润同增 3.13%。重庆百货 25Q1-3 归母净利润同增 7.38%。中国中免 25Q1-3 归母净利润同比-18.89%。星巴克第四财季全球同店销售额同比增长 1%，中国市场同店销售额增长 2%。  投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。  风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-美护商社行业周报：巨子生物三类械获批，泡泡玛特三季度业绩亮眼》2025.10.29 《国元证券行业研究-美护商社行业周报：双十一预售开启，海南离岛免税政策调整落地》2025.10.20 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn -9%-1%8%16%25%11/42/35/58/411/3可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 12 目录 1.周行情回顾 ............................................................................................................ 3 2.重点行业数据、资讯及公告 ................................................................................... 5 3.重点公司公告 ........................................................................................................ 9 4.投资建议 .............................................................................................................. 10 5.风险提示 ............................................................................................................... 11 图表目录 图 1：周度申万一级行业涨跌幅 ........................................................................ 3 图 2：本周各指数涨跌幅 ................................................................................... 3 图 3：本周重点申万二级消费子板块涨跌幅 ..................................................... 3 图 4：全国民航执行客运航班量（架次） ......................................................... 7 表 1：申万商贸零售/社会服务/美容护理周涨跌幅前列个股 .............................. 4 表 2：2025VS2024 年 10 月抖音美妆排行榜 ................................................... 5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 / 12 1.周行情回顾 本周（2025.10.27-2025.10.31