军工行业2026年度投资策略：承上启下，内外共振

国防军工 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 国防军工 2025 年 10 月 31 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《军工行情或不止于阅兵—行业点评报告》-2025.8.28 《泰柬冲突升级，军贸有望持续受益—行业点评报告》-2025.7.25 承上启下，内外共振 ——军工行业 2026 年度投资策略 王加煨（分析师） wangjiawei2@kysec.cn 证书编号：S0790525070009  “十五五”开局与建军百年目标催化行业景气度提升 2025 年军工板块在预算超预期、地缘冲突和阅兵预期等催化下阶段性走强，业绩筑底回暖。展望 2026 年，“十五五”开局与建军百年目标提升订单确定性，国防投入和军贸出口具备增长空间。细分领域中，军用无人机、隐身材料、远火、导弹、商业航天及地面无人装备等方向受益于装备升级与消耗性需求提升，有望迎来高景气发展。  2025 年复盘：多重催化驱动军工板块阶段性走强 2025 年，国防预算超预期成为板块 3 月上涨的核心驱动力，印巴冲突进一步强化市场对我国军贸出口的预期，推动军工板块在二季度获得显著超额收益。阅兵行情如期兑现，但在事件降温后迅速回调。整体来看，尽管板块波动较大，但基本面已现回暖迹象，2025H1 军工板块业绩增速较 2024 年实现筑底，为后续增长奠定基础。  2026 年展望：内需持续修复，外贸市场有望成为新增量 展望 2026 年，作为“十五五”规划开局之年，军工订单确定性有望显著增强。叠加建军百年目标临近，政策催化预期升温。当前我国国防支出占 GDP 比重仍明显低于主要军事强国，在全球地缘政治持续紧张背景下，国防投入具备较大提升空间。同时，印巴冲突等区域摩擦也验证了中国装备的实战能力，凸显了军贸出口的战略机遇，为军工行业提供内需与外贸双轮驱动的增长逻辑。  细分板块机遇：装备升级与新质领域共振，多条主线具备高成长性 航空领域，军用无人机受益于政策支持与实战效能验证，占比有望快速提升。隐身战机加速列装带动隐身材料前装与后装需求同步放量。俄乌冲突凸显消耗式无人机作战价值，驱动全球消耗式无人机采购进入快速增长阶段。此外，我们预计反无人及低空监视系统，激光武器有望迎来高速增长。受益标的包括中无人机、航天彩虹、中航成飞、航天电子、纵横股份、华秦科技、佳驰科技、晶品特装、国博电子等。 航天领域，俄乌冲突显著推升了全球导弹需求。国产可回收火箭技术有望实现突破，商业航天或迎来快速增长。受益标的包括菲利华、北方导航、中兵红箭、高德红外、芯动联科、臻镭科技、盟升电子、国博电子、陕西华达、海格通信等。 兵器领域，远火成为陆军远程火力体系扩张的核心装备。无人车、作战机器人有望逐步列装，成为地面作战体系的重要组成部分。受益标的包括北方导航、理工导航、国博电子、内蒙一机等。 风险提示：军品订单下发节奏不及预期；新质装备列装不达预期；军品价格谈判不及预期；军贸出口业务客户导入不及预期。 -19%-10%0%10%19%29%2024-102025-022025-062025-10国防军工沪深300相关研究报告 行业研究 行业投资策略 开源证券 证券研究报告 行业投资策略 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 订单回暖、军贸提速，2025 年至今军工板块涨幅居中 ........................................................................................................ 4 2、 承上启下，2026 年内贸外贸有望同步复苏............................................................................................................................ 7 2.1、 2026 年国内订单有望同比高增，军贸市占率有望提升 ............................................................................................. 7 2.1.1、 “十五五”开局之年，军工板块业绩提升可期 ............................................................................................... 7 2.1.2、 地缘政治冲突加剧，国防军备提升紧迫，我国军费占 GDP 比重有望提升 ................................................. 8 2.2、 “十五五”期间我国军贸市场份额有望提升 ............................................................................................................ 10 3、 无人化、智能化有望成为装备建设的核心........................................................................................................................... 12 3.1、 航空：无人战机渗透率有望逐步提升 ........................................................................................................................ 12 3.1.1、 军用无人机占比有望提升................................................................................................................................. 12 3.1.2、 隐身材料有望受益于军用无人机增长 ............................................................................................................. 13 3.1.3、 消耗式无人机有望进入快速增长阶段 ............................................................................................................. 13 3.1.4、 反无人机防御体系需求急迫 ....................................................................................