金融科技及EDA行业2025年第三季度板块小结

分析师：王倩雯执业编号：S1130525070010金融科技及EDA行业2025年第三季度板块小结2025/11/11证券研究报告2摘要➢ 投资逻辑•C 端炒股软件：2025 年5月~10月，A股日均成交额逐月增长。日均成交额从5月的0.78万亿元增长至10月的1.63万亿元，整体资本市场交投活跃。同花顺和指南针2025 年第三季度营收同比增长明显。•券商IT：2025 年Q 2以来，券商资管IT公司营收均呈现负增长趋势 ，Q 3未见明显好转，当前难以判断是否见底 。恒生电子与金证股份的资管业务营收Q 3均呈现下滑趋势，证券业务营收增速略有分歧。•银行IT：2025 年以来，银行IT公司营收增速呈现逐季上升趋势 ，在本土经营平稳增长的同时 ，新大陆等公司也在加速拓展海外市场 。银行IT公司的扣非归母净利润下滑幅度也呈现逐季缩窄的趋势 ，我们认为一方面是受到营收增长提振 ，另一方面也是因为过去数年银行 IT公司降本提效成果开始逐步显现。•保险IT：2025 年以来，保险IT公司营收增速呈现逐季上升趋势，但无论是中科软还是新致软件，两家公司的毛利率均因收入结构变化而有所下滑 ，使得保险IT2025 年前三季度扣非归母净利润大幅下滑。•EDA ：2025 年中国EDA 公司营收平稳增长；而全球EDA 龙头Synopsys 和Cadence 受美国商务部工业与安全局要求向中国出口的EDA 工具必须申请许可证的影响，2025 年Q 2以来在中国区的营收出现下滑。EDA 公司并购及投资预计加速。2025 年8月，广立微并购了全球硅光芯片设计自动化领军企业LUCEDA；2025 年9月，概伦电子公告拟并购国内物理 IP领军企业锐成芯微；2025 年10月，华大九天与苏州元禾等公司共同设立 25亿元的产业基金。➢ 投资建议•建议关注半导体产业链国产化趋势之下，且有明确并购预期的华大九天、广立微；以及景气度较高的C端炒股软件同花顺、指南针。➢ 风险提示•行业竞争加剧的风险，技术研发不及预期的风险，特定行业下游资本开支周期性波动的风险。31. C端炒股软件：A股日均成交额自5月以来逐月增长，板块景气上行➢ 2025 年5月~10月，A股日均成交额逐月增长。日均成交额从5月的0.78万亿元增长至10月的1.63万亿元，整体资本市场交投活跃。同花顺和指南针2025 年第三季度营收同比增长明显。图：国外主要CSP 厂商Capex 呈上行趋势，增速可观来源：wind ，国金证券研究所0.78 0.82 1.05 1.40 1.47 1.63 0.00.20.40.60.81.01.21.41.61.8日均成交额（万亿元）图1：2025 年5月以来，A股日均成交额逐月增长14.8 4.7 1.8 0.7 56.7%101.7%0.7%4.3%0%20%40%60%80%100%120%0246810121416同花顺指南针大智慧财富趋势2025Q3营业收入（亿元）同比增速图2：炒股软件板块中，同花顺和指南针营收同比大幅增长42. 券商资管IT：营收下滑趋势未见明显好转➢ 2025 年Q 2以来，券商资管IT公司营收均呈现负增长趋势，Q 3未见明显好转，当前难以判断是否见底。恒生电子与金证股份的资管业务营收Q 3均呈现下滑趋势，证券业务营收增速略有分歧。来源：wind ，国金证券研究所说明：由于金证股份主动收缩非金融IT业务，营收增速失真，因而未列示。图1：2025 年Q3 券商资管IT公司营收均下滑，未见明显好转图2：券商与资管业务营收Q3 呈现微弱增长或下滑的趋势-13.6%3.2%8.5%-15.0%-19.8%-18.1%-21.3%-9.5%-0.6%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%恒生电子顶点软件赢时胜2025Q1营收增速2025Q2营收增速2025Q3营收增速来源：wind ，国金证券研究所说明：恒生电子证券业务营收为财富科技、运营与机构科技、风险与平台科技业务之和。-18.8%1.8%-17.9%-35.9%-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%恒生电子金证股份证券业务营收YOY资管业务营收YOY53. 银行IT：2025年以来经营逐季修复➢ 2025 年以来，银行IT公司营收增速呈现逐季上升趋势，在本土经营平稳增长的同时，新大陆等公司也在加速拓展海外市场。➢ 2025 年以来，银行IT公司的扣非归母净利润下滑幅度也呈现逐季缩窄的趋势，我们认为一方面是受到营收增长提振，另一方面也是因为过去数年银行IT公司降本提效成果开始逐步显现。来源：wind ，国金证券研究所图1：2025 年银行IT公司营收增速呈现逐季上升趋势图2：2025 年银行IT公司扣非归母净利润下滑幅度逐季缩窄来源：wind ，国金证券研究所143.8 172.7 185.8 3.6%8.2%16.2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%0204060801001201401601802002025Q12025Q22025Q3银行IT总营收（亿元）YOY6.3 7.9 7.4 -11.9%-8.5%-3.7%-14%-12%-10%-8%-6%-4%-2%0%01234567892025Q12025Q22025Q3银行IT扣非归母净利润之和（亿元）YOY64. 保险IT：营收趋势逐季向好但整体毛利下降➢ 2025 年以来，保险IT公司营收增速呈现逐季上升趋势，但无论是中科软还是新致软件，两家公司的毛利率均因收入结构变化而有所下滑，使得保险IT2025 年前三季度扣非归母净利润大幅下滑。来源：wind ，国金证券研究所图1：2025 年银行IT公司营收增速呈现逐季上升趋势图2：2025 年银行IT公司扣非归母净利润下滑幅度逐季缩窄来源：wind ，国金证券研究所16.7 20.8 21.0 -3.0%2.7%19.5%-5%0%5%10%15%20%25%05101520252025Q12025Q22025Q3保险IT总营收（亿元）YOY(0.0)1.2 0.6 -105.7%-27.7%-33.3%-120%-100%-80%-60%-40%-20%0%(0.2)0.00.20.40.60.81.01.21.42025Q12025Q22025Q3保险IT扣非归母净利润之和（亿元）YOY75. EDA：营收平稳增长，并购加速➢ 2025 年中国EDA 公司营收平稳增长；而全球EDA 龙头Synopsys 和Cadence 受美国商务部工业与安全局要求向中国出口的EDA 工具必须申请许可证的影响，2025 年Q 2以来在中国区的营收出现下滑。➢ EDA 公司并购及投资预计加速。2025 年8月，广立微并购了全球硅光芯片设计自动化领军企业LUCEDA ；2025 年9月，概伦电子公告拟并购国内物理IP领军企业锐成芯微；2025 年10月，华大九天与苏州元禾等公司共同设立25亿元的产业基金。来源：wind ，国金证券研究所图1：2025 年EDA 公司整体平稳增长图2：全球EDA 龙头于2025 年Q2 以来在中国区的营收下滑来源：Synopsys 官网，Cadence 官网，国金证