钢铁行业周报：钢铁价格蓄势待涨，板块配置仍具价值

钢铁价格蓄势待涨，板块配置仍具价值 【】【】[Table_Industry] 钢铁 [Table_ReportDate]2025 年 11 月 1 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究——周报 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 钢铁 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 高 升 煤炭、钢铁行业首席分析师 执业编号：S1500524100002 邮 箱：gaosheng@cindasc.com 刘 波 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525070001 邮 箱：liubo1@cindasc.com 李 睿 煤炭、钢铁行业分析师 执业编号：S1500525040002 邮箱：lirui@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.，LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 钢铁价格蓄势待涨，板块配置仍具价值 [Table_ReportDate] 2025 年 11 月 1 日 本期内容提要： ➢ 本周市场表现：本周钢铁板块上涨 2.29%，表现优于大盘；其中，特钢板块上涨 1.34%，长材板块上涨 1.68%，板材板块上涨 0.76%；铁矿石板块上涨 9.59%，钢铁耗材板块上涨 10.28%，贸易流通板块下跌 0.045%。 ➢ 供给情况。截至 10 月 31 日，样本钢企高炉产能利用率 88.6%，周环比下降 1.33 百分点。截至 10 月 31 日，样本钢企电炉产能利用率 53.0%，周环比增加 0.69 百分点。截至 10 月 31 日，五大钢材品种产量767.6 万吨，周环比增加 10.45 万吨，周环比增加 1.38%。截至 10 月31 日，日均铁水产量为 236.36 万吨，周环比下降 3.54 万吨，同比增加 0.67 万吨。 ➢ 需求情况。截至 10 月 31 日，五大钢材品种消费量 916.4 万吨，周环比增加 23.71 万吨，周环比增加 2.66%。截至 10 月 31 日，主流贸易商建筑用钢成交量 10.4 万吨，周环比增加 0.38 万吨，周环比增加 3.74%。 ➢ 库存情况。截至 10 月 31 日，五大钢材品种社会库存 1077.1 万吨，周环比下降 22.64 万吨，周环比下降 2.06%，同比增加 30.09%。截至 10 月 31 日，五大钢材品种厂内库存 436.7 万吨，周环比下降 18.49 万吨，周环比下降 4.06%，同比增加 7.30%。 ➢ 钢材价格&利润。截至 10 月 31 日，普钢综合指数 3457.5 元/吨，周环比增加 36.53 元/吨，周环比增加 1.07%，同比下降 7.82%。截至 10 月 31 日，特钢综合指数 6599.5 元/吨，周环比增加 7.09 元/吨，周环比增加 0.11%，同比下降 3.65%。截至 10 月 31 日，螺纹钢高炉吨钢利润为-57 元/吨，周环比增加 3.0 元/吨，周环比增加 5.00%。截至10 月 31 日，建筑用钢电炉平电吨钢利润为-139 元/吨，周环比增加 14.0 元/吨，周环比增加 9.15%。 ➢ 原燃料情况。截至 10 月 31 日，日照港澳洲粉矿现货价格指数（62%Fe）为 806 元/吨，周环比上涨 25.0元/吨，周环比上涨 3.20%。截至10 月 31 日，京唐港主焦煤库提价为 1740 元/吨，周环比持平。截至10 月 31 日，一级冶金焦出厂价格为 1825 元/吨，周环比增加 5 5.0元/吨。截至10月31日，样本钢企焦炭库存可用天数为11.57天，周环比增加 0.5 天，同比增加 0.5 天。截至 10 月 31 日，样本钢企进口铁矿石平均可用天数为 23.35 天，周环比下降 0.5 天，同比增加 2.3天。截至 10 月 31 日，样本独立焦化厂焦煤库存可用天数为 13.27 天，周环比增加 0.4 天，同比增加 2.6 天。➢ 本周，截至 10 月 31 日，日均铁水产量为 236.36 万吨，周环比下降3.54 万吨，同比增加 0.67 万吨。五大钢材品种社会库存周环比下降2.06%，五大钢材品种厂内库存周环比下降 4.06%。本周，日照港澳 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 洲粉矿（62%Fe）上涨 25.0 元/吨，京唐港主焦煤库提价持平。需注意的是，近日，《钢铁行业产能置换实施办法（征求意见稿）》公开征求意见。具体内容方面，《征求意见稿》提高置换比例，各省（区、市）炼铁、炼钢产能置换比例均不低于 1.5:1。对 2021 年 6 月1日之后兼并重组新取得的合规产能用于项目建设的，各省（区、市）炼铁、炼钢产能置换比例均不低于 1.25:1。总体上，“反内卷”背景下，钢铁行业产能管理有望进一步加强。我们认为，在海外关税影响下，出口占比较低的普钢公司受影响较小，叠加国家“稳增长”政策下，房地产、基建等行业用钢需求有望边际改善。当前，普钢吨钢利润可观，在行业“反内卷”背景下，普钢公司业绩改善空间较大，有望迎来价值修复，钢铁板块亦有望迎来配置良机。➢ 投资建议：虽然钢铁行业现阶段面临供需矛盾突出等困扰，行业利润整体下行，但伴随系列“稳增长”政策纵深推进，钢铁需求总量有望在房地产筑底企稳、基建投资稳中有增、制造业持续发展、钢铁出口高位等支撑下保持平稳或甚至边际略增，反观平控政策预期下钢铁供给总量趋紧且产业集中度持续趋强，钢铁行业供需总体形势有望维持平稳。与此同时，经济高质量发展和新质生产力宏观趋势下，特别是受益于能源周期、国产替代、高端装备制造的高壁垒高附加值的高端钢材有望充分受益。总体上，我们认为未来钢铁行业产业格局有望稳中趋好，叠加当前部分公司已经处于价值低估区域，现阶段仍具结构性投资机遇，尤其是拥有较高毛利率水平的优特钢企业和成本管控力度强、具备规模效应的龙头钢企，未来存在估值修复的机会，维持行业“看好”评级。建议关注：1）设备先进性高、环保水平优的区域性龙头企业山东钢铁、华菱钢铁、首钢股份、沙钢股份、三钢闽光等；2）布局整合重组、具备优异成长性的宝钢股份、南钢股份、马钢股份、新钢股份、鞍钢股份等；3）充分受益新一轮能源周期的优特钢企业中信特钢、久立特材、方大特钢、常宝股份、武进不锈、友发集团等；4）具备突出竞争优势的高壁垒上游原料供应企业首钢资源、河钢资源、方大炭素等。 ➢ 风险因素：地产进一步下行；钢铁冶炼技术发生重大革新；钢铁工业高质量发展进程滞后；钢铁行业供给侧改革政策发生重大变化；钢材出口面临目的国关税壁垒。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 一、 本周钢