银行行业25Q3银行板块持仓数据点评：主被动基金和北向资金明显流出，南向资金持续流入

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 银行行业 ⚫ 主动偏股型基金（仓位环比-3.04pct）：资本市场风险偏好提升，银行板块重仓比例大幅下滑。截至 25Q3，主动偏股型基金重仓 A 股银行市值 307.96 亿元，环比减少 332.83 亿元，占基金重仓市值比例环比下滑 3.04pct 至 1.85%；重仓数量27.05 亿股，环比 25Q2 大幅减持 22.12 亿股。基金持仓银行比例基本下滑至 2022年末以来本轮上涨行情之前的水平，主要由于资本市场活跃，投资者风险偏好明显抬升，风格向成长板块切换，基金加仓思路主要围绕科技主线。 分板块来看，城商行配置比例回落明显。截至 25Q3，国有行、股份行、城商行、农商行重仓比例分别为 0.25%、0.59%、0.83%和 0.18%，环比分别-0.52pct、-0.97pct、-1.43pct、-0.12pct。 个股层面，前期机构青睐的优质城商行及部分股份行被减持幅度更大。截至25Q3，重仓比例前五位个股为招商（0.43%）、宁波（0.25%）、成都（0.17%）、杭州（0.15%）、江苏（0.12%）。Q3 主动偏股型基金明显减持了前期持仓较重的标的，包括高成长性城商行和优质股份行，如招行、江苏、宁波、杭州、成都。国有行和农商行本身持仓比例较低，同样被小幅减持。此外，部分业绩弹性高或估值低的银行获逆势增持，如齐鲁、民生、西安、瑞丰。 ⚫ 被动型基金（仓位环比-5.71pct）：银行仓位下滑，银行板块市值变动或为主要原因。截至 25Q3，被动型基金 A 股银行重仓市值 840.97 亿元，环比下滑 491.64 亿元。重仓数 48.90 亿股，环比下滑 22.57 亿股，持股比例下滑 0.16pct。相比持股比例，重仓市值比例下滑 5.71pct 更为明显，说明银行板块市值下滑对持仓比例下滑的影响更大。个股层面，重仓比例保持前两位的招商、兴业下滑明显。 ⚫ 北向资金流出明显，持股比例环比-0.51pct。截至 25Q3，北上资金持股 A 股银行174.02 亿股，环比减少 69.75 亿股，占流通 A 股比例环比下滑 0.51pct 至 1.32%，国有行、股份行、城商行、农商行持股比例分别环比-0.46pct、-0.54pct、-0.86pct、-0.79pct。一方面，北向资金持仓 A 股数环比小幅下滑，另外资金多流出红利板块。个股层面，除民生、宁波、成都、江阴获小幅增持外，多数银行均被减持较多。 ⚫ 南向资金持续流入，持股比例环比+0.23pct。截至 25Q3，南下资金持股 H 股中资行 1279.28 亿股，环比小幅增加 19.66 亿股，占 H 股股本比例环比提升 0.23pct 至21.50%。个股层面，工行、建行持股数增加明显，郑州、邮储、青岛持股比例大幅上升。 ⚫ 外部环境不确定性再度增加，市场风险偏好阶段性回落，叠加保险进入开门红阶段以及机构或有的获利了结诉求，我们看好 25Q4 银行板块的相对收益。 ⚫ 现阶段关注两条投资主线： 1、 基本面确定的优质中小行，建议关注：渝农商行(601077，买入)、重庆银行(601963，未评级)、南京银行(601009，买入)、杭州银行(600926，买入)。 2、 基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，建议关注：工商银行(601398，未评级)、建设银行(601939，未评级)、农业银行(601288，未评级) 风险提示 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 银行行业 报告发布日期 2025 年 10 月 31 日 屈俊 执业证书编号：S0860523060001 qujun@orientsec.com.cn 0755-82819271 于博文 执业证书编号：S0860524020002 yubowen1@orientsec.com.cn 021-63326320 陶明婧 执业证书编号：S0860525090006 taomingjing@orientsec.com.cn 021-63326320 银行兑现债券浮盈动机有何差异？如何测算潜在浮盈兑现空间？ 2025-10-23 社融增速继续下探，资金活化进程延续：——9 月金融数据点评 2025-10-16 利润增速预期稳定，板块间分化或有加剧：A 股上市银行 25Q3 业绩前瞻 2025-10-15 主被动基金和北向资金明显流出，南向资金持续流入 25Q3 银行板块持仓数据点评 看好（维持） 银行行业动态跟踪 —— 主被动基金和北向资金明显流出，南向资金持续流入 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 图 1：2025Q3 主动偏股型、被动型基金重仓银行股比例分别为 1.85%、5.44% 数据来源：Wind，东方证券研究所 注：主动偏股型基金包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基金；被动型基金包括被动指数型和增强指数型基金；持股数量、市值及其占比仅包括 A 股市场，后同 公司简称持有基金数持有公司家数持股数量（亿股）占流通A股比例（%）持股市值（亿元）占基金重仓市值比例（%）持有基金数持有公司家数持股数量（亿股）占流通A股比例（%）持股市值（亿元）占基金重仓市值比例（%）工商银行107512.330.0916.990.1090514.730.1834.530.22建设银行61341.021.078.820.0539251.881.9616.180.10农业银行73390.910.036.060.0499427.390.2349.300.32中国银行31180.700.033.620.0213120.360.021.870.01邮储银行16100.310.051.760.01870.400.062.320.02交通银行30180.590.233.980.0246283.391.3022.780.15招商银行239781.750.8570.730.433357811.745.69474.603.07兴业银行67450.180.093.640.02158596.443.04127.770.83浦发银行980.110.041.310.0133181.620.5219.270.12中信银行22201.150.288.260.0524182.070.5114.890.10民生银行1333.090.8712.300.0722152.530.7110.080.07光大银行650.040.010.130.00220.050.010.160.00平安银行21160.080.040.940.0125171.030.5311.660.08华夏银行660.010.010.070.00110.000.000.000.00浙商银行220.050.