2025Q3银行板块公募基金重仓数据点评：银行板块仓位普降，关注后续红利配置空间

行业点评报告 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 银行板块仓位普降，关注后续红利配置空间 —— 2025Q3 银行板块公募基金重仓数据点评 2025 年 10 月 29 日 核心观点 ⚫ 事件：公募基金发布 2025Q3 重仓持股数据。我们选取主动型基金、被动型基金持仓数据进行分析；同时，我们统计了北上资金持仓情况。 ⚫ 主动型基金对银行低配比例扩大，重仓比例降至近五年低位：2025Q3 银行板块低配比例为 8.38%，环比扩大 0.53pct。细分板块来看，城商行由超配转为低配 0.36%，其他银行低配比例均有扩大，其中，国有行扩大 3.52pct 至9.96%。主动型基金对银行持仓总市值为 300.98 亿元，环比-52.63%；持仓占比为 1.81%，环比-3.03pct，为 2020 年以来仓位最低、降幅最大水平；仓位在申万一级行业中排名第 14，环比下降 7 位。国有行、股份行、城商行、农商行仓位分别为 0.23%、0.59%、0.81%、0.18%，环比均下降，其中城商行降幅最大（-1.45pct）。7 月以来，银行集中分红期基本结束，叠加市场风格切换，资金风险偏好提升，更多流向电子、通信等科技成长板块。 ⚫ 主动资金整体流出银行板块，内部未见显著分化：2025Q3，主动型基金重仓持股总市值排名前 5 的银行分别为招商银行、宁波银行、成都银行、杭州银行、江苏银行，重仓基金持仓占比分别为 0.43%、0.22%、0.18%、0.15%、0.12%，环比均下降；其中宁波银行、成都银行排名上升。仅瑞丰银行、西安银行、无锡银行获微幅加仓；招商银行、江苏银行、杭州银行被减仓幅度较大，仓位分别降低 0.67pct、0.42pct、0.3pct。 ⚫ 被动型基金对银行重仓比例下降：2025Q3，被动型基金对银行持仓总市值为 841.12 亿元，持仓占比 5.44%，环比-5.67pct，在申万一级行业中排名第7，环比下降 3 位。国有行、股份行、城商行、农商行持仓占比分别为 0.82%、4.26%、0.35%、0.01%，其中，股份行持仓占比下降最多（-4.43pct）。Q3银行板块普遍回调，在主要指数中的权重降低，以宽基 ETF 为主的被动资金从银行权重股流出。以沪深 300 为例，截至 9 月末，银行板块权重 1较 Q2 下降 3.61pct 至 11.84%，其中股份行、国有行权重分别-2.04pct、-0.7pct。 ⚫ 北上资金流出银行板块：2025Q3，北上资金流入银行总市值 1736 亿元，环比-31.66%；持仓占比 6.73%，环比-4.39pct，在申万一级行业中排名第 4，环比下降 2 位。国有行、股份行、城商行、农商行持仓占比分别为 1.57%、3.43%、1.5%、0.22%，环比均下降。前五大重仓股分别为招商银行、兴业银行、工商银行、农业银行、平安银行，持仓占比合计 3.38%。仅宁波银行、民生银行、成都银行获净买入，规模分别为 8.45、1.72、1.69 亿元；农业银行、招商银行、工商银行净流出较多，规模分别为 107.85、100.38、67.13 亿元。 ⚫ 投资建议：三季度市场风格切换，资金整体流出银行板块。近期关税不确定性催生防御性配置需求，红利价值再受青睐。十五五规划出台推动银行业转型，关注变革进展及基本面修复机会。结合多维增量资金加速银行估值重塑，我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025 年 10 月 29 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究 1 参考 Wind 公布的按自由流通市值加权分级靠档方式计算的成分股权重。 -20%-10%0%10%20%30%2024/10/292024/11/292024/12/292025/1/292025/2/282025/3/312025/4/302025/5/312025/6/302025/7/312025/8/312025/9/30SW银行沪深300 行业点评报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 图1：2025Q3 主动型基金2对各行业重仓持股占比及变化（截至 2025/10/28） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图2：主动型基金对银行细分板块重仓市值（截至 2025/10/28） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 2 我们选取的主动型基金口径为普通股票型、偏股混合型、股债平衡型、灵活配置型。 -4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%0%5%10%15%20%25%30%电子电力设备医药生物通信有色金属食品饮料汽车机械设备国防军工家用电器传媒计算机基础化工银行非银金融农林牧渔交通运输建筑材料房地产轻工制造商贸零售建筑装饰石油石化公用事业钢铁煤炭环保纺织服饰社会服务美容护理综合2025Q32025Q22025Q3持仓变化（右轴）0200400600800100012001400国有行股份行城商行农商行银行亿元行业点评报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 3 图3：主动型基金对银行细分板块重仓持仓占比（截至 2025/10/28） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 图4：主动型基金对银行细分板块超配比例（截至 2025/10/28） 资料来源：ifind，中国银河证券研究院 注：数据口径及计算：银行板块低配比例=基金持仓占比-银行板块流通 A 股市值/全部 A 股流通市值，各细分板块同上。 表1：2025Q3 主动型基金持有银行个股仓位排名前 10（截至 2025/10/28） 2025Q2 20 25 Q3 序号 公司名称 公司名称 持股总市值(亿元) 持仓占比 持仓占比变化 重仓基金数量（只） 重仓基金数量变化（只） 1 招商银行 招商银行 71.23 0.43% -0.67% 240 -171 2 江苏银行 宁波银行 37.20 0.22% -0.28% 77 -28 3 宁波银行 成都银行 29.03 0.18% -0.23% 49 -48 4 杭州银行 杭州银行 24.80 0.15% -0.30% 74 -52 5 成都银行 江苏银行 20.62 0.12% -0.42% 79 -165 6 工商银行 渝农商行 17.62 0.11%