食品饮料行业报告：有望跟随消费总量扩容而获得增量机会

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 食品饮料行业：有望跟随消费总量扩容而获得增量机会 2025 年 10 月 30 日 看好/维持 食品饮料 行业报告 事件：2025 年 10 月 28 日，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》全文出台，《建议》主要包含对“十四五”期间所取得发展成就的总结、提出“十五五”时期社会发展总体要求和重大意义、部署“十五五”时期战略任务和重大举措等。其中，《建议》强调了消费在“十五五”期间经济发展动能上的重要性，同时提出要创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性等内容。 需求侧管理被提到战略高度。《建议》中明确要“坚持扩大内需这个战略基点，坚持惠民生和促消费、投资于物和投资于人紧密结合，以新需求引领新供给，以新供给创造新需求，促进消费和投资、供给和需求良性互动，增强国内大循环内生动力和可靠性。”此次《建议》将扩大内需提高到战略基点的高度来进行统筹和部署。同时，在供给和需求关系的表态首次提出要"以新需求引领新供给、以新供给创造新需求"。这一表述标志着国家经济增长逻辑的根本性调整，内需战略的升级和供给需求关系的重新定位，将推动行业从规模扩张向质量效益转变，从同质化竞争向差异化发展转型。 明确提振消费的政策方向。在《建议》中重点明确和部署了提振消费的方向，《建议》指出“要深入实施提振消费专项行动。统筹促就业、增收入、稳预期，合理提高公共服务支出占财政支出比重，增强居民消费能力。扩大优质消费品和服务供给。加大直达消费者的普惠政策力度，增加政府资金用于民生保障支出。完善促进消费制度机制，清理汽车、住房等消费不合理限制性措施，建立健全适应消费新业态新模式新场景的管理办法，落实带薪错峰休假”等。在具体的提振消费的政策方向上，我们认为《建议》从根本的稳定消费预期、增加消费能力政策方向入手，对未来消费将有积极的作用，预期未来在养老、医疗等民生保障方向上将有更为明确和全面的政策出台。 食品饮料消费有望跟随消费总量扩容而获得增量机会。在"十五五"规划建议的指引下，需求侧对经济发展的影响整体得到提升，食品饮料消费有望跟随经济总量扩容而获得增量机会。同时我们看到当前食品饮料行业也有很多新的机会和亮点，比如即时零售、零食量贩、会员商超等新渠道模式的蓬勃发展，这些新渠道凭借其高效的供应链管理、精准的需求匹配和优化的消费体验，正在重构食品饮料行业的销售格局，也带来食品饮料行业新的投资机会。 投资建议：我们预期食品饮料消费在“十五五”期间会随着消费整体复苏中获得增量机会，能够抓住新渠道、抓住消费趋势的企业会成为行业的领导者，建议关注经济动能转型下食品饮料消费变化带来的估值修复和产业成长机会。重点推荐新消费赛道中的盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等，以及重点推荐顺周期板块中的贵州茅台等。 风险提示：宏观经济复苏不及预期，需求复苏不及预期，政策宽松度不及预期，公司管理不及预期等。 未来 3-6 个月行业大事： 无 资料来源：同花顺 行业基本资料 占比% 股票家数 126 2.8% 行业市值(亿元) 46109.78 3.97% 流通市值(亿元) 44575.71 4.63% 行业平均市盈率 21.32 / 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：孟斯硕 010-66554041 mengssh@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070004 分析师：王洁婷 021-25102900 wangjt@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480520070003 -18.5%-9.6%-0.7%8.2%17.1%26.0%10/291/284/297/2910/28食品饮料沪深300P2 东兴证券行业报告 食品饮料行业：需求侧管理被提战略高度，食品饮料消费有望跟随消费总量扩容而获得增量机会 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业重点公司盈利预测与评级 简称 EPS(元) PE PB 评级 24A 25E 26E 24A 25E 26E 贵州茅台 68.64 74.58 80.27 21.05 19.38 18.00 7.51 强烈推荐 盐津铺子 2.36 2.98 3.67 29.64 23.48 19.04 8.99 强烈推荐 劲仔食品 0.65 0.58 0.70 18.08 20.52 16.82 4.01 强烈推荐 甘源食品 4.14 2.81 3.77 13.14 19.32 14.43 3.13 强烈推荐 伊利股份 1.33 1.78 1.95 20.50 15.31 14.01 3.23 强烈推荐 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 东兴证券行业报告 食品饮料行业：需求侧管理被提战略高度，食品饮料消费有望跟随消费总量扩容而获得增量机会 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 相关报告汇总 报告类型 标题 日期 行业普通报告 食品饮料行业：四中全会提振消费产业预期 2025-10-29 行业普通报告 食品饮料：秋糖反馈符合预期 2025-10-27 行业普通报告 【食品饮料】浙江消费补贴政策率先突破，中秋国庆消费有望得到提振 2025-09-09 行业深度报告 食品饮料行业：站在白酒复苏的前夜 2025-08-25 行业普通报告 食品饮料行业：市场扩容与产品升级并增，新生儿政策利好婴幼儿奶粉消费 2025-07-31 行业深度报告 食品饮料行业：24 年报及 25 年一季报总结：休闲食品仍有机会，乳制品迎来拐点 2025-07-07 行业深度报告 食品饮料行业 2025 年中期策略报告：价格是资产定价重要观察要素 2025-06-24 行业普通报告 食品饮料：五一假期消费市场活跃，带动餐饮市场恢复 2025-05-09 行业普通报告 食品饮料行业：复盘 2018 年贸易战对食品饮料行业资产定价的影响 2025-04-16 行业普通报告 食品饮料行业：预期内需政策或进一步加码，关注食品饮料防守配置 2025-04-09 公司普通报告 五粮液（000858.SZ）：稳健经营，跨越周期 2025-09-08 公司普通报告 劲仔食品（003000.SZ）：新品与渠道拓展夯实成长逻辑 2025-09-02 公司普通报告 涪陵榨菜（002507.SZ）：业绩稳中有升，新兴渠道持续拓展 2025-09-02 公司普通报告 甘源食品（002991.SZ）：转型期承压，新渠道新产品有望驱动修复 2025-08-29 公司深度报告 甘源食品（002991.SZ）：不破不立，有望逐季改善 2025-08-26 公司普通报告 贵州茅台（600519.SH）：龙头业绩稳健，全年目标完成可期 2025-08-14 公司深度报告 劲仔食品（003000.SZ）：新品新渠道双轮驱动，有望实现业绩快速增长 2025-05-27 公司普通报告 贵州茅台（600519.SH）：24 年完满收官，25 年迎接新挑战 2025-04-09 公司普