AI周观察：AI基建维持高景气度

敬请参阅最后一页特别声明 1 摘要 - 本周,海外聊天助手应用中 Gemini 活跃度持续回升,ChatGPT 保持平稳,国内多数 AI 聊天应用活跃度亦呈回升态势。模型方面,DeepSeek 推出 DeepSeek-OCR 后,百度飞桨发布 PaddleOCR-VL,登顶全球 OCR 榜单;腾讯开源混元世界模型 1.1,支持视频秒级 3D 重建;MiniMax 宣布将发布 Hailuo2.3,在视频生成真实感与微表情捕捉上实现新突破。 - 2025 年第三季度，Digital Realty 业绩显著超预期。核心 FFO 每股 1.89 美元创新高，同比增长 13%，AFFO 与EBITDA 分别增长 16%和 14%，并推动公司年内第三次上调指引。积压订单达 8.52 亿美元，新增签约超 2 亿美元，IT 电力储备 5GW，为未来增长奠定坚实基础。AI 相关签约量连续八个季度占比超半，显示 AI 需求持续强劲。公司指出 AI 正从训练转向推理阶段，互连与边缘节点价值上升，互连收入环比增逾 10%。小功率 AI 部署占比创新高，表明 AI 应用正加速向企业端渗透，行业进入推理驱动的新景气周期。 - Vertiv 在 2025 年第三季度表现远超市场预期，有机收入同比增长 28%，其中美洲增长 43%，亚太增长 21%，充分受益于 AI 数据中心建设热潮。调整后经营利润同比提升 43%，经营利润率达 22.3%，展现出价格传导顺畅与运营杠杆释放的双重优势。订单同比激增 60%，积压订单达 95 亿美元、创历史高位，Book-to-Bill 比 1.4 倍，显示AI 数据中心建设呈滚动式、多年度扩张特征。公司上调 FY25 全年收入与 EPS 指引，确认 AI 驱动的高景气周期持续强化。管理层指出，全球 AI 基础设施正由爆发式增长转向长期复合扩张阶段，电力与土地成为关键瓶颈，美洲市场最强，欧洲因电力接入受限暂时放缓，行业景气度预计延续至 2026 年。 - 2025 年第四季度，全球 DRAM 与 NAND 进入全面涨价周期，现货价格飙升带动合约价上调最高 30%。AI 算力建设推动高带宽内存与企业级存储需求强劲，服务器端 DDR5 与 eSSD 涨幅达 10%~15%。移动与 PC 端因原厂产能偏向AI 服务器而出现供应紧张，LPDDR 与 cSSD 价格同步上涨。整体涨势源于 AI 需求与产能纪律下的供需错位，预计涨价将延续至 2026 年上半年。 - 10 月 23 日，特斯拉发布 2025Q3 财报，公司 Q3 营收 280.95 亿美元，创下季度营收新高，同比增长 11.57%。净利润为 13.73 亿美元，同比下跌 36.81%。Optimus V3 人形机器人计划在 2026 年初展示接近量产的版本，并于年底启动年化百万台生产线。自动驾驶方面，FSD v14 正式推出。 风险提示 芯片制程发展与良率不及预期 中美科技领域政策恶化 智能手机销量不及预期 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 海外市场行情回顾................................................................................ 3 DeepSeek 和百度发布 OCR 模型引关注 ............................................................... 4 DLR FY25Q3：AI 基建景气度延续，行业进入推理导向的结构性扩张阶段 ................................. 5 AI 数据中心建设高景气延续，液冷与电力系统需求强劲拉动 Vertiv 增长............................... 5 AI 需求推升存储全面涨价，DRAM 与 NAND 进入新一轮结构性上行周期.................................... 6 特斯拉营收超预期但净利率同比下滑，关注 Mega Pack 为数据中心供能情况.............................. 7 风险提示........................................................................................ 8 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 海外市场行情回顾 图表1：截至 10 月 24 日海外 AI 相关个股行情 来源：Reuters、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 4 扫码获取更多服务 DeepSeek 和百度发布 OCR 模型引关注 图表2：聊天助手类 AI 应用活跃度 来源：Similarweb、国金证券研究所 行业周报(简报) 敬请参阅最后一页特别声明 5 扫码获取更多服务 本周，海外聊天助手类应用活跃度中， Gemini 持续回升，ChatGPT 保持平稳。国内应用中，多数 AI 聊天类应用活跃度持续回升。 DeepSeek 近日推出 DeepSeek-OCR 模型,这是一款端到端视觉语言模型(VLM),通过将长文本压缩为视觉标记实现高效文档解析,在 Fox 基准测试中实现 97%解码精度。随后,百度飞桨发布 0.9B 参数的 PaddleOCR-VL,在 OmniDocBench V1.5 评测中以 92.56 分超越DeepSeek-OCR 登顶全球 OCR 榜单,并连续 5 天位居 Huggingface 趋势榜首,支持 109 种语言。3D 重建领域,腾讯正式发布并开源混元世界模型 1.1(WorldMirror),新版本支持多视图和视频输入,可在数秒内从视频或图片生成专业级 3D 场景,并支持单卡部署秒级推理。视频生成方面,MiniMax 宣布即将发布 Hailuo2.3,该模型采用独家 NCR 架构,支持最长 10秒原生 1080p 视频,在真实感、微表情捕捉和物理一致性上实现显著突破,被视为继 Veo3后的又一强劲挑战者。 DLR FY25Q3：AI 基建景气度延续，行业进入推理导向的结构性扩张阶段 Digital Realty 在 FY25Q3 交出超预期业绩。公司核心 FFO 每股 1.89 美元，创季度新高，同比增长 13%；恒定汇率口径下为 1.85 美元，同比增长 11%。AFFO 每股及调整后 EBITDA分别同比增长 16%与 14%，整体盈利显著超出市场预期，并推动公司年内第三次上调业绩指引。期末积压订单达到 8.52 亿美元，较上季接近历史高位，预计主要将在未来一年内陆续起租。同时，公司当季总签约额超过 2 亿美元，其中 0–1MW 及互连类产品表现突出，支持未来增长的 IT 电力储备规模已达 5GW。 图表3：本季度公司营业收入高增 图表4：本季度公司 FFO 稳健增长 来源：路透、国金证券研究所 来源：DLR、国金证券研究所 Digital Realty 在 FY2