银行业2025年3季度央行贷款投向点评：重点领域景气度高，居民贷款增长承压

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2025 年 10 月 26 日 行业研究 重点领域景气度高，居民贷款增长承压 ——2025 年 3 季度央行贷款投向点评 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 9 月金融数据前瞻：社融增速回落，货币活化延续——流动性观察第 117 期 8 月金融数据前瞻： 社融增速或现拐点，存款活化程度提升——流动性观察第 116 期 7 月金融数据前瞻：社融向上、贷款向下——流动性观察第 115 期 如何看待股债跷跷板和 8 月流动性？——流动性观察第 114 期 6 月金融数据前瞻：低基数效应下的季节性修复——流动性观察第 113 期 7 月流动性：自发宽松——流动性观察第112 期 5 月金融数据前瞻——流动性观察第 111 期 6 月流动性展望——流动性观察第 110 期 4 月金融数据前瞻及 5 月流动性展望——流动性观察第 109 期 3 月金融数据前瞻及 4 月流动性展望——流动性观察第 108 期 事件：10 月 24 日，人民银行发布 2025 年三季度金融机构贷款投向统计报告，2025 年前三季度新增人民币贷款 14.75 万亿，同比少增 1.27 万亿；截至 3Q 末，人民币贷款余额同比增速为 6.6%，较 2Q 末下降 0.5pct。 一、 对公贷款持续发挥“压舱石”作用，制造业、科技、绿色等重点领域维持较高投放强度 三季度末，金融机构对公贷款余额同比增长 8.2%，增速较 2Q 末下降 0.4pct，整体增速仍维持较高水平；其中，对公中长期贷款、短期贷款及票据融资同比增速分别为 7.8%、9.3%，较 2Q 末分别下降 0.5、0.1pct。3Q 单季新增对公贷款 1.83万亿，同比少增 0.4 万亿，新增规模占全部新增贷款的 100%。其中，对公中长期贷款单季新增 1.1 万亿，同比少增 0.45 万亿；短贷及票据贴现单季新增 0.74 万亿，同比略多增 400 亿。截至 3Q 末，对公中长期贷款在企事业单位贷款中占比64%，环比上季末持平，较年初略降 0.2pct。其中，制造业、科技、绿色等重点领域维持较高投放强度： ① 制造业中长期贷款投放维持较高景气度。截至 3Q 末，制造业中长贷余额同比增长 8.2%，增速较 2Q 末下降 0.5pct，高于各项贷款增速 1.6pct。前三季度新增制造业中长期贷款 1.07 万亿，占新增对公中长期贷款的 13.1%；其中，3Q 单季新增制造业中长期贷款 0.13 万亿，新增规模占新增对公中长贷的12%。 ② 科技领域贷款延续高增，科技型中小企业贷款保持双位数增长。3Q 末，高新技术企业贷款余额 18.84 万亿，同比增速 6.9%，较上季末回落 1.3pct，增速略高于各项贷款增速；前三季度新增规模合计 3.2 万亿，占对公贷款比重24%。季末科技领域中小企业贷款余额 3.56 万亿，同比增速 22.3%，高于各项贷款增速 15.7pct。 ③ 绿色贷款投放强度不减，基础设施绿色升级、清洁能源等领域仍是主要投向。25Q3 末，绿色贷款余额同比增长 21.7%，增速较 2Q 末下降 0.24pct。3Q 单季新增绿色贷款 1.12 万亿，同比多增 0.13 万亿；新增规模占全部新增对公贷款的 61%，较 2Q25 提升 4.2pct。在行业分布上，3Q 单季新增绿色贷款中，基础设施绿色升级、清洁能源、节能环保领域贷款新增占比分别为 44.3%、19.1%、11.5%。 ④ 基建中长贷稳定增长，占对公中长贷比重增至 32.7%。3Q 末，基础设施中长贷余额 43.47 万亿，同比增长 6.7%，较上季末下降 0.7pct，增速仍略高于各项贷款增速。前三季度基建中长贷合计新增 2.54 万亿，占对公中长贷增量比重 31.1%；其中 3Q 单季基建中长贷新增 0.36 万亿，占对公中长贷比重32.7%，较上季末提升 3pct。 整体而言，前三季度对公贷款投放仍发挥信贷“压舱石”作用，其中“五篇大文章”等重点领域信贷投放维持较高增速，对信用活动增长形成较强支持。往后看，一方面伴随 5000 亿新型政策性金融工具陆续落地使用，将逐步带动相关项目配套融资增长，主要投向领域既包括传统基建，也包括数字经济、人工智能等新兴领域，重点支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 另一方面，“十五五”规划中传递出将“加快高水平科技自立自强”摆在首要位置的信号，后续制造业、科创、绿色等强势领域仍有望获得较好延续。 二、 房地产领域贷款延续负增长， 按揭负增规模低于去年同期 3Q 末，房地产贷款余额同比负增 0.1%至 52.8 万亿，增速较上季末下降0.5pct。前三季度房地产贷款余额下降 800 亿，同比少增 800 亿；3Q 单季房地产贷款减少 5000 亿，同比多减 3000 亿。其中： ① 3Q 房地产开发贷同比增速由正转负。3Q 末，房地产开发贷款余额 13.61万亿，同比增速-1.3%，较上季末下降 1.6pct。前三季度房地产开发贷累计增 900 亿，增量同比少增 5500 亿，3Q 单季房开贷余额下降 2000 亿，同比少增 2300 亿。3Q 房地产市场仍处在供需两弱状态，前三季度房地产开发投资 6.77 万亿，同比下降 13.9%，累计增速较 8 月进一步下探1pct，9 月房地产开发景气指数 92.78，较 8 月回落 0.27 个点，延续 3 月以来逐月下行走势，对公房地产贷款投放延续承压态势。 ② 按揭单季负增幅度加大，早偿压力向正常年份回归。3Q 单季个人住房贷款余额减少 2900 亿，同比多减 600 亿，房地产市场交投与贷款需求出现反复；季末个人住房贷款余额同比下降 0.3%，降幅较上季末小幅走阔0.2pct，但较年初收窄 1pct。前三季度个人住房贷款累计减少 2400 亿，同比少减 3800 亿，房地产市场“止跌回稳”，房企销售情况较去年同期有所改善；按揭利率稳定在 3.1%较低位置，存量与新增贷款定价差收敛企稳，提前还款压力向正常年份回归。 往后看，四季度房地产市场或面临更大不确定性，按揭贷款或继续负增。稳定市场需要政策端进一步加力，有力促进“止跌回稳”，防止房地产领域相关风险聚集，并由此引发财政金融领域风险形势出现新变化。中长期看，畅通经济内循环，居民就业、收入等长周期变量需要进一步修复，从而带动按揭贷款“进水口”进一步改善。 三、 经营类贷款支撑居民信用扩张，非房消费贷增长相对缓慢 25Q3 末，住户贷款余额同比增长 2.3%，增速较 2Q 末下降 0.7pct。前三季度住户贷款累计增长 1.1 万亿，同比少增 8400 亿，占新增贷款 7.5%；3Q