农林牧渔行业周报：二育进场不改生猪去化大势，肉牛补栏谨慎景气延续性或更强

农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 农林牧渔 2025 年 10 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《猪价磨底去化延续，双十一预售宠物 龙 头 表 现 亮 眼 — 行 业 周 报 》-2025.10.19 《猪价超预期下跌，能繁去化或加速—行业点评报告》-2025.10.16 《中美关税扰动再起，农业板块防守价值凸显—行业周报》-2025.10.12 10 二育进场不改生猪去化大势，肉牛补栏谨慎景气延续性或更强 ——行业周报 陈雪丽（分析师） 王高展（分析师） chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790525070003  周观察：二育进场不改生猪去化大势，肉牛补栏谨慎景气延续性或更强 猪价触底反弹，二育短期加速进场不改能繁去化大势。据涌益咨询，截至 2025年 10 月 24 日，全国生猪均价 11.81 元/公斤，周环比+0.63 元/公斤，同比-5.74元/公斤。截至 2025 年 10 月 23 日，涌益样本生猪出栏均重 127.90 公斤/头，周环比-0.35 公斤/头，同比+1.56 公斤/头，150kg 肥猪较 120kg 标猪溢价 0.78 元/公斤（周环比+0.02 元/公斤）。2025 年 10 月 10-20 日行业二育占实际销量比重2.09%，环比+1.07pct，同比-2.28pct，二育栏舍利用率 44.8%，环比+12.8 pct，同比-10.2pct。据国家统计局，2025 年 9 月我国能繁存栏 4035 万头，同比-0.66%，环比-0.07%。受低猪价及博弈年前行情驱动，行业短期二育进场加速。但当前生猪仍处亏损状态，且二育进场或进一步造成供给后移压力，能繁去化短期受到二育扰动，长期去化大势不变。 牛肉价格中枢持续上移，行业预期分歧补栏谨慎，2025Q3 肉牛存栏环比仍下降。截至 2025 年 10 月 24 日，我国牛肉批发价 66.61 元/公斤，月环比+0.68%，同比+9.14%。据国家统计局，牛肉供给受出栏节奏及预期影响，存量牛肉供给持续释放，2025Q1-Q3 我国肉牛出栏 3564 万头，同比+2.0%，牛肉产量 550 万吨，同比+3.3%。2025Q3 我国牛存栏 9932 万头，同比-2.4%，环比-0.6%。目前肉牛养殖端补栏谨慎，2025Q3 肉牛存栏环比下行或进一步拉长牛周期景气上行时长。  周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 生猪及仔猪均陷亏损，叠加政策疫病多因素催化，生猪去化或加速。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 饲料板块国内市场受益禽畜后周期，海外强劲需求支撑价格。推荐：海大集团、新希望等。 消费升级叠加关税壁垒，宠物板块国货崛起逻辑持续强化。推荐：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。  本周市场表现（10.20-10.24）：农业跑输大盘 4.24 个百分点 本周上证指数上涨 2.88%，农业指数下跌 1.36%，跑输大盘 4.24 个百分点。子板块来看，渔业板块领涨。个股来看，*ST 佳沃（+11.02%）、众兴菌业（+9.20%）、粤桂股份（+8.36%）领涨。  本周价格跟踪（10.20-10.24）：本周白羽鸡、牛肉、玉米价格环比上涨 10 月 24 日全国外三元生猪均价为 11.82 元/kg，较上周上涨 0.65 元/kg；仔猪均价为 17.66 元/kg，较上周下跌 0.33 元/kg；白条肉均价 15.45 元/kg，较上周上涨0.77 元/kg。10 月 24 日猪料比价为 3.54:1。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 -14%-7%0%7%14%22%29%2024-102025-022025-06农林牧渔沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 农林牧渔 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 周观察：二育进场不改生猪去化大势，肉牛补栏谨慎景气延续性或更强 .......................................................................... 3 2、 周观点：生猪养殖亏损去化或加速，宠物板块国货崛起逻辑持续强化 .............................................................................. 5 3、 本周市场表现（10.20-10.24）：农业跑输大盘 4.24 个百分点 .............................................................................................. 6 4、 本周重点新闻（10.20-10.24）：农业农村部预计生猪及猪肉价格四季度中后期有望止跌回升、窄幅波动。 ............... 7 5、 本周价格跟踪（10.20-10.24）：本周白羽鸡、牛肉、玉米等农产品价格环比上涨 ........................................................... 8 6、主要肉类进口量 ........................................................................................................................................................................ 11 7、 饲料产量 ................................................................................................................................................................................... 11 8、 风险提示 ................................................................................................................................................................................... 12 图表目录 图 1： 猪价短期偏弱或渐至尾声(元/公斤) ...............................................................................................................................