通信行业周报：谷歌加码量子计算，DeepSeek-OCR发布

敬请参阅最后一页特别声明 1 通信周观点： 1）海外链看，谷歌在量子计算、AI 订单等方面均有较大进展，谷歌链有望持续受益。A）谷歌在自研量子芯片“Willow”上采用新研发的“量子回声”算法实现了首个可验证量子优势。B）Anthropic 与谷歌正式宣布云服务合作协议，谷歌将向 Anthropic 提供多达一百万个定制 TPU 芯片，预计在 2026 年带来超过 1GW 的 AI 算力。我们认为谷歌技术突破及相关合作能够增加算力规模，持续带动对算力投资的需求。2）甲骨文将通过发行总额高达 380 亿美元的债券为旗下数据中心项目提供资金支持。这次融资将是迄今为止市场上规模最大的针对 AI 基础设施的融资交易，北美 AI 算力建设持续加速。3）Meta 裁撤其人工智能部门约 600 名员工，此次裁员将波及 AI 基础设施部门、基础人工智能研究团队及多个与产品相关的岗位，但不涉及超级智能实验室，并且将继续招聘具备 AI 原生背景的人才。我们认为 Meta 此次人事调整背后是将更多精力分配给 AI 商业化、产品化研究，后续有望对标 OpenAI 加强 AI 应用的布局。4）维谛技术、安费诺发布财报，业绩超预期。a）维谛技术 2025 年前三季度实现营业收入 73.50 亿美元，同比增长 29.73%；实现净利润 8.87 亿美元，同比增长 154.36%。b）安费诺 2025 年前三季度实现营业收入 166.56 亿美元，同比增长 52.74%；实现净利润 31 亿美元，同比增长 83.48%。我们持续看好液冷、铜缆在数据中心的放量。5）DeepSeek 发布新型视觉压缩模型 DeepSeek-OCR。该模型是一种用来从图像中提取文本的技术，当文本标记数量在视觉标记数量的 10 倍以内时（即压缩比<10 时），该模型可以达到 97%的解码（OCR）精度，在 20 倍压缩比下仍能保持 60%左右的解码准确率水平。我们认为这将减少模型单次使用时的 token 耗用量，能够大幅降低相关模型的运用成本并带动算力需求。6)字节跳动发布 3D 生成大模型 Seed3D 1.0，能够实现从单张图像到高质量仿真级 3D 模型的端到端生成。我们持续看好国产大模型突破带动国产算力链加速发展。 细分赛道： 服务器：本周服务器指数+8.19%，本月以来，服务器指数-0.76%。甲骨文将通过发行总额高达 380 亿美元的债券，为旗下数据中心项目提供资金支持。这次融资将是迄今为止规模最大的针对 AI 基础设施的融资，北美算力建设加速。 光模块：本周光模块指数+13.95%，本月以来，光模块指数-0.13%。谷歌将向 Anthropic 提供多达一百万个定制 TPU 芯片，预计在 2026 年带来超过一吉瓦的 AI 算力。建议关注中际旭创等谷歌链内供应商。 IDC：本周 IDC 指数+8.9%，本月以来，IDC 指数-1.8%。DeepSeek 发布新型视觉压缩模型 DeepSeek-OCR, 能够在 10 倍压缩比以内达到 97%的解码（OCR）精度;字节跳动发布 3D 生成大模型 Seed3D 1.0,能够实现从单张图像到高质量仿真级 3D 模型的端到端生成。我们持续看好国产大模型更新对国产链的提振作用。 核心数据更新： 电信业务量收增速逐步提升。前 8 个月，电信业务收入累计完成 11821 亿元，同比增长 0.8%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长 8.8%。8 月我国光模块出口数据有所减少，8 月当月同比降低 28.66%；1-8 月累计同比降低15.82%。我们认为主要系国内光模块公司纷纷在海外建设工厂所致。2Q25 微软/谷歌/Meta/亚马逊资本支出分别为 242亿/224 亿/165 亿/314 亿美元，同比+28%/+70%/+102%/+91%。 投资建议与估值 建议关注国内 AI 发展带动的服务器、IDC 等板块，以及海外 AI 发展带动的服务器、光模块等板块。 风险提示 三季度业绩不及预期、AI 建设不及预期、中美关税波动加剧、原材料供应不足。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 一、细分行业观点 服务器：本周服务器指数+8.19%，本月以来，服务器指数-0.76%。甲骨文近期宣布，将通过发行总额高达 380 亿美元的债券，为旗下数据中心项目提供资金支持。这次融资将是迄今为止市场上规模最大的针对 AI 基础设施的融资交易，北美 AI 算力建设持续加速，建议关注工业富联等英伟达服务器代工厂。 图表1：服务器指数 (8841058.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 光模块：本周光模块指数+13.95%，本月以来，光模块指数-0.13%。谷歌将向 Anthropic 提供多达一百万个定制 TPU 芯片，预计在 2026 年带来超过一吉瓦的 AI 算力。本次交易将巩固谷歌作为主要投资方和关键 AI 基础设施供应商的地位。我们认为谷歌将进一步建设以 TPU 为中心的服务器集群，建议关注中际旭创等谷歌链内供应商。 IDC：本周 IDC 指数+8.9%，本月以来，IDC 指数-1.8%。DeepSeek 发布新型视觉压缩模型 DeepSeek-OCR, 能够在 10 倍图表2：光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 压缩比以内达到 97%的解码（OCR）精度;字节跳动发布 3D 生成大模型 Seed3D 1.0,能够实现从单张图像到高质量仿真级 3D 模型的端到端生成。我们持续看好国产大模型更新对国产链的提振作用。 图表3：IDC 指数 (866052.WI)走势 来源：wind，国金证券研究所 图表4：本周通信板块景气度 板块 景气度指标 本期景气度说明 运营商 稳健向上 5G 投资周期结束，电信行业端承压，但云与 IDC 业务放量接力成长，整体景气度稳健向上。 光模块 稳健向上 谷歌与 Anthropic 达成数百亿美元订单，光模块需求量有望上修。 服务器 稳健向上 甲骨文将通过发行总额高达 380 亿美元的债券为数据中心项目提供资金支持，北美算力建设加速。 交换机 稳健向上 高速交换机放量，国产交换机有望在 Scale-up 域实现突破。 连接器 稳健向上 华为计划明年生产约 60 万枚昇腾 910C 芯片，连接器需求有望放量。 IDC 加速向上 DeepSeek-OCR 发布。国内 AI 生态正形成一个加速迭代的内部循环，软硬件协同进化。国产链有望进入拔估值阶段。 物联网 加速向上 Meta、小米等公司的 AI 眼镜新品迭出，端侧再迎催化。 液冷 高景气维持 英伟达 GB300 全面采用液冷设计，国内液冷厂商有望在 AI 时代出海，想象空间很大。 来源：华尔街见闻，新京报，联合早报，财联社，国金证券研究所 二、核心数据更新 运营商：运营商数据维持稳健增长 2025 年前 8 个月，电信业务收入累计完成 11821 亿元，同比增长 0.9%。三家基础电信企业积极发展 IPTV、互联网数据中心、大数据、云计算、物联网等新兴业务，2