建筑材料行业研究周报：十五五再提城市更新、地下管网，管材/涂料等低估值消费建材有望受益

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 建筑材料 证券研究报告 2025 年 10 月 26 日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 鲍荣富 分析师 SAC 执业证书编号：S1110520120003 baorongfu@tfzq.com 蹇青青 分析师 SAC 执业证书编号：S1110525060006 jianqingqing@tfzq.com 王涛 分析师 SAC 执业证书编号：S1110521010001 wangtaoa@tfzq.com 林晓龙 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523050002 linxiaolong@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《建筑材料-行业研究周报:看好建材低估值品种，推荐高景气非洲水泥、玻纤》 2025-10-20 2 《建筑材料-行业研究周报:节日期间港 股 建 材 板 块 表 现 如 何 ？ 》 2025-10-09 3 《建筑材料-行业专题研究:2025 年中报总结：利润大幅改善，水泥、玻纤表 现较优》 2025-09-30 行业走势图 十五五再提城市更新、地下管网，管材/涂料等低估值消费建材有望受益 行情回顾 本周（20251020-20251024）沪深 300 上涨 3.24%，建材（中信）上涨 1.85%，建材板块跑输大盘 1.4pct。建材子板块中其他结构材料、其他专用材料涨幅较大。个股中，法狮龙（30.6%）、四方达（18.3%）、瑞泰科技（16.3%）、亚士创能（15.3%）、青龙管业（11.8%）涨幅居前。 核心观点 本周建材（中信）上涨 1.85%，沪深 300 上涨 3.24%，建材板块跑输大盘 1.4pct。建材子板块中其他结构材料、其他专用材料表现较优。10 月 24 日，在介绍和解读党的二十届四中全会精神的新闻发布会上,国家发展改革委党组书记、主任郑栅洁表示，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出深入推进以人为本的新型城镇化，科学有序推进农业转移人口市民化，大力实施城市更新等举措，这将有力促进投资和消费良性循环，蕴含巨大内需空间。并特别举例“十五五”时期预计将建设改造地下管网超过 70 万公里，新增投资需求超过 5 万亿元。今年以来，城市更新多次在中央会议及文件中被提及，城市更新重要性显著提升，7 月求是网文章《城市更新，更新什么？》明确城市更新包含老旧小区改造、建立房屋使用全生命周期安全管理制度以及打造韧性城市、智慧城市等多方面。城市更新及地下管网改造利好管材等消费建材，而且从近两周市场表现来看，顺周期品种表现相对较好，市场或存风格切换的可能，当前低估值消费建材龙头基本面筑底，并且受益于反内卷政策估值存在修复动能，建议重点关注！此外继续建议关注高端电子布、非洲水泥以及存涨价预期的玻纤等品种。 本周重点推荐组合 西部水泥、华新水泥、科达制造、中材科技、宏和科技、中国巨石、三棵树、东鹏控股 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2025-10-24 评级 2024A 2025E 2026E 2027E 2024A 2025E 2026E 2027E 02233.HK 西部水泥 3.10 买入 0.12 0.27 0.37 0.53 25.83 11.48 8.38 5.85 600801.SH 华新水泥 20.66 买入 1.16 1.35 1.55 1.75 17.81 15.30 13.33 11.81 600499.SH 科达制造 12.82 买入 0.52 0.63 0.76 0.92 24.65 20.35 16.87 13.93 002080.SZ 中材科技 32.23 买入 0.53 1.14 1.72 2.34 60.81 28.27 18.74 13.77 603256.SH 宏和科技 33.61 增持 0.03 0.17 0.26 0.34 1120.33 197.71 129.27 98.85 600176.SH 中国巨石 15.77 买入 0.61 0.87 1.06 1.15 25.85 18.13 14.88 13.71 603737.SH 三棵树 44.59 买入 0.45 1.36 1.80 2.25 99.09 32.79 24.77 19.82 003012.SZ 东鹏控股 7.29 增持 0.28 0.33 0.38 0.44 26.04 22.09 19.18 16.57 资料来源：Wind、天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -11%-7%-3%1%5%9%13%17%2024-102025-022025-06建筑材料沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 核心观点 行情回顾 本周（20251020-20251024）沪深 300 上涨 3.24%，建材（中信）上涨 1.85%，建材板块跑输大盘 1.4pct。建材子板块中其他结构材料、其他专用材料涨幅较大。个股中，法狮龙（30.6%）、四方达（18.3%）、瑞泰科技（16.3%）、亚士创能（15.3%）、青龙管业（11.8%）涨幅居前。 图 1：中信建材三级子行业过去五个交易日（1020-1024）涨跌幅 资料来源：Wind，天风证券研究所 据 Wind，1018-1024 一周，30 个大中城市商品房销售面积 201.23 万平米，同比-21.02%。 表 1： 2025 和 2024 对应时间 30 大中城市商品房销售面积对比（万平方米） 2025 2024 同比 0222-0228 217.40 141.99 53.10% 0301-0307 146.75 123.42 18.90% 0308-0314 164.61 147.93 11.27% 0315-0321 194.60 193.60 0.51% 0322-0328 248.29 261.89 -5.20% 0329-0404 207.64 236.47 -12.19% 0405-0411 134.66 150.78 -10.69% 0412-0418 142.31 182.33 -21.95% 0419-0425 154.15 191.43 -19.48% 0426-0502 188.24 190.96 -1.42% 0503-0509 137.28 120.47 13.95% 0510-0516 189.52 211.37 -10.34% 0517-0523 191.15 200.02 -4.44% 0524-0530 216.79 222.27 -2.46% 0531-0606 143.72 192.37 -25.29% 0607-0613 172.89 159.07 8.68% 0614-0620 194.41