2019-nCov_2003-SARS对医药股影响对比分析：适当参与疫情股，好赛道和业绩才是硬核实力 -疫情

2019-nCov&2003-SARS对医药股影响对比分析 适当参与疫情股，好赛道和业绩才是硬核实力 【东吴医药】 证券分析师 全铭：quanm@dwzq.com.cn （执业证书S0600517010002） 2020年2月1日 证券研究报告 目录 一、新型肺炎最新数据：确诊数量超SARS，新增疑似病例和新增重症病例在1/26开始呈现爆发式增长，死亡率保持稳定，湖北省数据出现拐点 二、新型肺炎流行病学：传染病学数据显示R0接近或低于SARS，中国政府积极应对，PHEIC阶段，未来1-2周将是疫情控制的核心时间点 四、 2020年医药股前瞻：适当参与疫情股，好赛道和业绩才是硬核实力 三、2003非典对医药行业影响复盘：疫情带来股价表现不佳，4月短暂SARS行情，SARS并未带来医药行业业绩加速 五、风险提示：疫情短期内使慢性病患者推迟就医，相关医药企业产品滞销，业绩下滑；相关医药企业库存增加；周转率降低；疫情继续加强，大盘下跌。 1 一、2019新型肺炎最新情况：确诊病例9692例，超过SARS最高数量 数据来源：国家卫生健康委员会，东吴证券研究所 2019年12月以来，湖北省武汉市发现多起病毒性肺炎病例，均诊断为病毒性肺炎。2020年1月12日，世界卫生组织正式将造成武汉肺炎疫情的新型冠状病毒命名为“2019新型冠状病毒（2019-nCoV）”。中国国家卫健委2020年1月20日发布公告，新型冠状病毒感染的肺炎纳入乙类传染病，按甲类管理。 截至1月30日24时，国家卫生健康委收到31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告确诊病例9692例（四川省累计确诊病例核减1例），现有重症病例1527例，累计死亡病例213例，累计治愈出院病例171例，共有疑似病例15238例。 图1： 2 一、2019新型肺炎最新情况：新增疑似病例和新增重症病例在1/26开始呈现爆发式增长 考虑到春节返乡带来大规模人口流动因素，新增疑似病例和新增重症病例在1/26开始呈现爆发式增长，1/26单日新增疑似病例超过3000人，并于1/27开始每日新增确诊病例超过1000人。 新增重症病人在1/27日超过500人后，目前呈现逐日下降的态势。新增死亡人数日增数量较为平稳。 可喜的是，我们看到新增出院人数开始快速上升，事态正呈较好的方向发展。 数据来源：国家卫生健康委员会，东吴证券研究所 2020/1/20 2020/1/21 2020/1/22 2020/1/23 2020/1/24 2020/1/25 2020/1/26 2020/1/27 2020/1/28 2020/1/29 2020/1/30 新增确诊病例 77 149 131 259 457 688 769 1771 1459 1737 2020 新增疑似病例 27 82 257 679 893 719 3110 1179 2266 2928 3071 新增重症病例 19 102 -7 82 60 87 137 515 263 131 157 新增死亡病例 17 8 16 15 24 26 26 38 43 新增治愈出院出院 34 4 11 2 9 43 21 52 图2： 3 一、2019新型肺炎最新情况： 死亡率保持稳定 数据来源：国家卫生健康委员会，东吴证券研究所 虽然死亡人数目前仍然在不断攀升，但可以看到死亡率稳定在2%左右，并呈现逐渐下降的趋势。对比2003-SARS死亡率可以看到，确认疫情10天左右SARS死亡率明显上升，而2019-nCov死亡率基本保持稳定。 乐观的估计是，新型肺炎虽然在传播力上强于SARS，但感染力低于SARS。 图3： 图4： 4 一、 2019新型肺炎最新情况：湖北省出现拐点 作为疾病的发源地，湖北省死亡率和新增患者指标均在1/27日出现拐点。死亡率从最高值5.3%下降至3.5%，新增确诊患者也逐渐出现回落。 但同时值得注意和警惕的是，外埠的新增确诊病例在放量增加，控制好人口流动依旧是防控疫情的重中之重。 数据来源：国家卫生健康委员会，东吴证券研究所 图5： 图6： 图7： 5 二、2019新型肺炎流行病学： 传染病学数据显示R0接近或低于SARS 目前学术界也在积极研究2019-nCov的流行病学参数。国际上通常使用基本传染数（R0）来代表病毒传播力，R0越大病毒传播力越强，R0小于1则代表疾病得到控制。例如麻疹（12-18），天花（3-5），MERS（3.5-6），SARS（2-5），流感（2-4）. WHO在1月23日给出新型冠状病毒基本传染数（R0）值约1.4-2.5之间，低于SARS（2-5），但目前准确的R0值还存在一定争议。 《新型冠状病毒2019 nCoV：流行病学参数的早期估计和流行病预测》Novel coronavirus 2019-nCoV: early estimation of epidemiological parameters and epidemic predictions, Jonathan M Read, Jessica RE Bridgen, Derek AT Cummings, Antonia Ho, Chris P Jewell 英国兰卡斯特大学、美国佛罗里达大学机构研究人员，通过开发的流行病学传播模型显示2019-nCov病毒的R0值为3.6-4.0.  《新型冠状病毒感染肺炎在中国武汉的初期传播动力学》Early Transmission Dynamics in Wuhan, China, of Novel Coronavirus–Infected Pneumonia 中国CDC和当地CDC工作人员构成的联合团队对所有2019-nCoV疑似和确诊病例进行了详细的现场调查。根据最早425例确诊病例数据，目前的R0小于2.2。 6 二、2019新型肺炎流行病学：中国政府积极应对 时间事件12月8日首例不明原因肺炎患者发病12月26日上海市公共卫生临床中心科研项目常规收集到武汉市中心医院和武汉市疾控中心的不明原因发热患者标本一份国家卫健委委派专家组抵达武汉指导疫情处置武汉市卫健委称近期部分医疗机构发现接诊的多例肺炎病例与华南海鲜城有关联1月1日华南海鲜市场闭市修整1月9日武汉病毒性肺炎病原检测结果初步评估专家组确定，病原体为新型冠状病毒1月14日世界卫生组织正式将引发此轮肺炎的病毒命名为2019新型冠状病毒（2019-nCoV）1月17日美国CDC宣布将绝大多数来自武汉乘客入境的口岸实施筛查武汉市成立新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控指挥部北京地坛医院感染中心牵头制订了第一份《新型冠状病毒感染的肺炎诊疗方案（试行）》国家主席习近平对新型冠状病毒肺炎做出最高指示国家卫健委高级别专家组组长、中国工程院院士、呼吸病学专家钟南山支出新型冠状病毒肺炎存在人传人现象新型肺炎纳入《传染病防治法》规定的乙类传染病，并采取甲类传染病的预防、控制措施；纳入《国境卫生检疫法》规定的检疫传染病管理世界卫生组织称新型冠状病毒肺炎可能存在持续人传人湖北省政府发