电力设备行业深度报告：电新行业：储能、锂电、海风高景气，长期配置价值凸显

证券研究报告·行业深度报告·电力设备 东吴证券研究所 1 / 51 请务必阅读正文之后的免责声明部分 电力设备行业深度报告 电新行业：储能、锂电、海风高景气，长期配置价值凸显 2026 年 04 月 08 日 证券分析师 曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 zengdh@dwzq.com.cn 证券分析师 阮巧燕 执业证书：S0600517120002 ruanqy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《油价高锂电需求向好，北美缺电持续高景气》 2026-04-07 《油价高企新能源受益，锂电需求和盈利有望超预期》 2026-03-30 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 新能源行业热点价值分析 ◼ 储能：户储及大储全球共振，AI 用电催化需求高增。户储受政策驱动与全球缺电催化爆发，澳洲、欧洲（如乌克兰、英国）需求强劲。大储方面，国内 114 号文首次明确容量电价机制带动需求持续增加。此外，美国受极端天气与 AI 数据中心拉动电力需求激增，开启大储二次高增。我们预计 26 年全球储能需求增长 60%至 1024GWh。 ◼ 电池：需求强劲+盈利持续改善，全球能源危机下优势凸显。国内动力需求已初步恢复，叠加单车带电量提升超预期+油价上行背景下，出口需求有望持续超预期。预计 26 年全球动力需求 20%+；国内各地容量电价陆续出台，储能需求有望提速，预计 26 年全球储能需求增长 60%，锂电 26 年预计 30%+增长，27 年维持 20%+增速。需求旺盛带动 3 月排产新高，4 月环比 0-5%进一步提升，Q2 旺季来临开启新一轮涨价，电池环节顺利顺价，各材料环节涨价弹性显著，碳酸锂、隔膜、铜箔、六氟等环节预计涨价落地，锂电需求+业绩持续兑现。 ◼ 风电：“双海”战略驱动高景气，盈利修复与结构升级共振。国内海风深远海规划落地在即，2026 年海风装机有望同增 30%+。欧洲受能源安全驱动，海风拍卖及 FID 持续高景气，同时英国取消风电零部件关税直接利好中国出海链。国内新兴市场陆风成长性强，风机出口容量同比增近 50%，带来显著增量。陆风风机价格企稳反弹，我们预计 2026 年制造板块盈利迎拐点，大型化带动部分核心零部件（如铸件、叶片、超高压与柔直海缆）结构升级与毛利改善。 ◼ 光伏：供给侧拐点已至，太空光伏拓宽需求。政策引导“反内卷”加速落后产能出清，各环节全面停止扩张。2026 年 Q1 组件价格已现反弹，产业链盈利承压触底后逐步修复。“十五五”期间装机目标明确，商业航天低轨卫星加速部署使太空光伏具备千亿级市场弹性空间，太空算力更有望带来数万亿级市场规模。 ◼ 南方中证新能源 ETF（516160）：规模最大的新能源板块综合 ETF ◼ 基金基本信息：南方中证新能源 ETF（516160.OF），成立于 2021 年 1 月22 日，紧密跟踪中证新能源指数（399808），涵盖储能/动力电池、光伏、电力设备、锂资源、核电、风电等新能源全产业链，管理费率 0.15%，托管费率 0.05%，由龚涛博士与潘水洋博士共同管理。同时设有场外联接基金（A 类：012831；C 类：012832；I 类：021057），实现了更为全面的渠道覆盖。 ◼ 产品指标对比：1）规模与流动性：截至 2026 年 3 月 31 日，该基金场内流通市值达 78 亿元，在同类产品中规模领先，具备较强的抗市场冲击能力；交投较为活跃，以 2026 年 3 月 30 日为例，单日成交额为 3.52亿元，换手率达 4.40%，为资金配置提供了较好的流动性基础。2）跟踪指数估值：截至 2026 年 3 月 30 日，中证新能源指数动态 PE-TTM 报48.81 倍，行业呈现高景气度。在产业链基本面支撑下，板块长期成长的确定性进一步增强，随着盈利预期的持续改善与业绩的逐步兑现，驱动板块打开更广阔的向上空间。3）行业与权重配置：指数全景覆盖新能源产业链核心环节，锂电池及电池化学品（合计权重超 32%）、光伏、风电及核电等分布较为均衡；前十大成份股占比约 41.83%，宁德时代、阳光电源等龙头集中度合理，兼顾了对产业基本面的跟踪敏感度与非系统性风险的分散。4）业绩与风控指标：产品综合指标在同业中具备较0%9%18%27%36%45%54%63%72%81%90%2025/4/82025/8/72025/12/62026/4/6电力设备沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 2 / 51 强竞争力。截至 2026 年 4 月 3 日，基金近一年绝对回报达 52.41%，区间最大回撤（-12.84%）低于同业平均。同时，其夏普比率（1.57）与Calmar 比率（4.08）表现较优，展现出较好的收益转化效率与抗跌属性。 ◼ 投资价值：该产品提供一键覆盖新能源全产业链的指数化工具，在资产配置上与基准指数保持高度一致。随着全球储能多点开花、风电进入新景气周期以及光伏长期空间明确，该基金紧密贴合产业核心龙头，中长期长线配置价值凸显。 ◼ 风险提示：下游需求不及预期风险、权益类产品固有波动风险、历史业绩的局限性 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业深度报告 东吴证券研究所 3 / 51 内容目录 1. 储能：地缘政治+政策+刚需驱动，储能战略地位持续提升 .......................................................... 7 1.1. 户储及工商储：政策驱动户储爆发，全球缺电+能源安全催化........................................... 7 1.1.1. 澳洲：屋顶光伏发达市场基础良好，高额补贴政策引爆需求................................... 7 1.1.2. 欧洲：天然气价格暴涨，乌/英为重要增量市场......................................................... 8 1.1.3. 美国：26TPO 模式部分对冲 ITC 取消，中长期平稳增长.......................................... 10 1.2. 大储：国内市场化启动，全球需求持续高增长................................................................... 11 2. 电池：需求超预期带来盈利弹性，固态技术持续突破 ................................................................ 15 2.1. 储能电池：需求持续性超预期，盈利具备改善弹性........................................................... 15 2.1.1. 国内容量电价补偿拉动需求上修，欧洲新兴市场持续高增...............