2025年第三季度ABS市场运行分析

资产证券化市场研究报告 1 2025 年第三季度 ABS 市场运行分析 金融结构评级部 陈洁 王致宁 摘要： 2025 年第三季度，ABS 市场发行总规模同比有所增加；期末存量规模较上年末有所回升，期间融资额呈现净流入态势。按细分市场来看，信贷 ABS 发行规模同比上升，微小企业贷款类是主要的基础资产类别。企业 ABS 发行规模同比上升，基础资产类型分布较广；发行利率整体较为平稳。ABN 产品发行规模同比上升，且由互联网金融平台作为资产提供方的个人消费金额和小微贷款ABN 发行规模占比较大；除个别产品外，ABN 产品的利率整体较低。 8 月 5 日，中国人民银行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，其中提出推进制造业融资租赁债权资产证券化和运用资产证券化等方式拓宽数字基础设施建设资金来源。 一、ABS 市场运行情况概要 1.2025 年第三季度 ABS 发行规模较去年同期有所回升 2025 年第三季度，资产证券化产品总体共发行 679 单（包括公募 REITs），发行总额合计 6517.63 亿元，相较去年同期有所上升。具体来看，银行间债券市场的信贷资产证券化产品（以下简称“信贷 ABS”）共发行 70 单，发行总额合计907.25 亿元，发行总额较上年同期增长 46.04%；证券交易所市场的企业资产证券化产品（以下简称“企业 ABS”）共发行 432 单（包括公募 REITs），发行总额合计 4064.03 亿元，发行总额较上年同期增长 28.70%；交易商协会资产支持票据（以下简称“ABN”）共新发行 177 单，发行总额合计 1546.35 亿元，发行总额较上年同期增长 14.84%。 新世纪评级版权所有 资产证券化市场研究报告 2 图表 1：2023 年以来各季度 ABS 发行情况（单位：亿元、单） 数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。 2.2025 年第三季度 ABS 融资额呈现净流入状态 2025 年第三季度 ABS 融资额呈现净流入状态，2025 年 7 月至 9 月，ABS 净流入金额分别为 406.71 亿元、552.88 亿元和 1125.02 亿元。 存量方面，截至 2025 年 9 月末，资产证券化产品的存量余额 38456.84 亿元，较上年末上升 5.68%。按细分市场来看，信贷 ABS 产品的存量项目余额为 4043.47亿元，较上年末下降 18.40%；企业 ABS 产品的存量项目余额为 24150.69 亿元，较上年末上升 7.86%；ABN 产品的存量项目余额为 10262.68 亿元，较上年末上升 13.46%。 新世纪评级版权所有 资产证券化市场研究报告 3 图表 1. 图表 2：2020-2024 年末及 2025 年 9 月末资产证券化产品存量情况（单位：亿元、单） 数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表 2. 图表 4： ABS 市场净融资额情况（单位：亿元） 数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表 3. 图表 3： 2020 年以来 ABS 各市场资产证券化产品存量情况（单位：亿元） 数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。 二、信贷 ABS 产品 1. 信贷 ABS 整体发行规模有所上升，微小企业贷款类产品单期发行规模较大 2025 年第三季度，信贷 ABS 产品的基础资产类型涉及微小企业贷款、不良资产重组、个人汽车贷款和个人消费贷款，其中不良资产重组作为基础资产的信贷 ABS 产品发行单数最多，共发行 54 单，单数占比 77.14%；微小企业贷款作为基础资产的信贷 ABS 产品发行规模最大，发行总额为 383.90 亿元，总额占比42.31%，且此类产品单期发行规模较大。整体来看，信贷 ABS 发行规模有所上升，主要系银行不良资产出表意愿强烈，且机构投资者对微小企业贷款 ABS 的配置需求持续上升。 新世纪评级版权所有 资产证券化市场研究报告 4 图表 5：2025 年第三季度信贷 ABS 产品基础资产类型分布情况 基础资产类型 发行单数 单数占比 发行总额（亿元） 总额占比 微小企业贷款 5 7.14% 383.90 42.31% 不良资产重组 54 77.14% 271.15 29.89% 个人汽车贷款 7 10.00% 192.15 21.18% 个人消费贷款 4 5.71% 60.05 6.62% 合计 70 100.00% 907.25 100.00% 数据来源：CNABS、DM，新世纪评级整理。 2.信贷 ABS 产品利率呈上升趋势 从发行利率看，2025 年第三季度发行的信贷 ABS 产品利率多数集中在 2%-2.5%之间，成本呈上升趋势。AAAsf 级别证券期限在一年及以内的发行利率在1.58%-2%之间，AAAsf级别证券期限在一年以上的发行利率在1.65%-2.8%之间；AA+sf 级别证券期限的发行利率在 2%左右。 图表 6：2025 年第三季度信贷 ABS 产品 AAAsf和 AA+sf 级别证券发行利率情况（单位：%） 数据来源：CNABS、DM、Wind，新世纪评级整理。 三、企业 ABS 产品 1.企业 ABS 产品资产类型较多，整体发行规模相较去年有所上升 2025 年第三季度，企业 ABS 产品的基础资产涉及融资租赁、个人消费金融、应收账款、类 REITs 和小微贷款等 17 个类型，基础资产类型较多。企业 ABS 产品当期共发行 432 单，合计金额 4064.03 亿元，相较去年同期增长 28.70%。其中，个人消费金融作为基础资产的企业 ABS 产品发行单数最多，共发行 84 单，单数占比 19.44%；融资租赁作为基础资产的企业 ABS 产品发行总额最大，发行总额为 666.25 亿元，总额占比 16.95%；随着更多消费领域相关政策的落实落细，新世纪评级版权所有 资产证券化市场研究报告 5 居民收入的改善以及消费环境的优化，因消费市场回升，个人消费金融 ABS 发行规模增幅较大，同比上升 43.58%。 图表 7：2025 年第三季度企业 ABS 产品基础资产类型分布情况 基础资产类型 发行单数 单数占比 发行总额（亿元） 总额占比 融资租赁 76 17.59% 688.98 16.95% 个人消费金融 84 19.44% 666.25 16.39% 应收账款 57 13.19% 623.14 15.33% 类 Reits 22 5.09% 473.98 11.66% 小微贷款 36 8.33% 294.22 7.24% CMBS/CMBN 24 5.56% 293.4 7.22% 供应链 51 11.81% 233.3 5.74% 特定非金债权 4 0.93% 223.4 5.50% 保单质押贷款 6 1.39% 186 4.58% 保理融资 24 5.56% 160.53 3.95% 基础设施收费收益权 11 2.55% 104.75 2.58% 小额贷款 20 4.63% 47.59 1.17% 保障房 5 1.16% 37.92 0.93% 信托受益权 7 1.62% 10.93 0.27%