【粤开宏观】关税战下的美国：关税收入、实际税率与贸易格局演变

请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 1 / 14 证券研究报券研究报告 | | 宏观宏观深度深度 宏观研究 【粤开宏观】关税战下的美国：关税收入、实际税率与贸易格局演变 2025 年 10 月 12 日 投资要点 分析师：罗志恒 执业编号：S0300520110001 电话：010-83755580 邮箱：luozhiheng@ykzq.com 分析师：马家进 执业编号：S0300522110002 电话：13645711472 邮箱：majiajin@ykzq.com 研究助理：孙文婷 邮箱：sunwenting1@ykzq.com 近期报告 《【粤开宏观】从化债到化险，厘清地方债务风险的五个认知》2025-10-08 《【粤开宏观】历次牛市回调的原因是什么 ？ 有 哪 些 特 征 ？ 该 如 何 应 对 ？ 》2025-09-25 《【粤开宏观】牛市的成因是什么？牛市还能否延续？》2025-09-24 《【粤开宏观】迈向中等发达国家：“十四五”经济回顾与“十五五”经济增长目标测算》2025-09-21 《【粤开宏观】大国财政的担当：“十四五”时期我国财政治理成效回顾》2025-09-18 摘要 当地时间 10 月 10 日，特朗普在社交媒体发文，将对中国加征 100%的关税，并对“所有关键软件”实施出口管制，于 11 月 1 日生效。尽管这被视为中美新一轮关税谈判前的极限施压手段，但若 100%关税最终落地，将对中美双边贸易乃至全球贸易体系造成显著冲击，并进一步重塑美国的贸易格局。 2025 年以来，特朗普持续加码“对等关税”“232 关税”等多重关税措施，使得美国关税收入和平均关税税率均大幅跃升，并引发进出口贸易格局调整。本文系统梳理了 2025 年上半年美国关税收入变化、实际关税税率走势及进出口贸易结构演变，总结出以下主要特征： 第一，美国关税收入快速增长，超越消费税跃居联邦财政收入的第四大税种，仅次于个人所得税、社会保障税和企业所得税。 第二，关税收入取决于关税税率和进口规模，美国关税收入快速增长主要受关税税率大幅提高驱动。美国实际平均关税税率由 1 月的 2.2%升至 6 月的8.9%，税率涨幅呈现“2、3 月温和、4 月跃升、5、6 月放缓”的走势。 第三，美国对主要贸易伙伴征收的实际平均关税税率普遍上升，但差异显著。2025 年 6 月，美国对华实际平均关税税率最高，达 37.4%（最高峰出现在 5月为 45.6%，随着中美互降关税在 6 月有所下降），较 1 月上升 26.5 个百分点；日本、韩国分别为 15.3%、12.0%；欧盟、越南、印度等在 5%-10%之间；加拿大、墨西哥等则低于 5%。 第四，多数商品的实际关税税率上升，尤其是劳动密集型商品和“232 关税”覆盖品类的商品，前者主因美国对华大幅加征关税，后者则直接受“232 关税”冲击。 第五，美国对各经济体征收的实际关税税率普遍低于名义税率，具体有四大原因。预计未来实际税率将进一步上升，并向名义税率收敛。 第六，美国进口规模、出口规模和贸易逆差规模均同比增长。2025 年 1-7 月，美国进口规模同比增长 10.7%，出口规模同比增长 4.8%，贸易逆差规模同比扩大 21.3%。 第七，美国对主要贸易伙伴的进出口贸易表现分化。在贸易规模上，2025 年1—7 月，美国仅对中国和加拿大的进出口规模双下降，对中国的进口、出口分别同比下降 18.9%和 20.2%，降幅最大；对韩国表现为进口降、出口增；对其他经济体均为进、出口双增长。在贸易差额上，美国仅对中国、加拿大、韩国和日本的贸易逆差规模缩窄，对其他逆差来源经济体的逆差规模以及对顺差来源经济体的顺差规模均进一步扩大。这意味着美国通过对华加征高额关税，虽然对华逆差削减，但是其对全球的逆差并未实质性削减反而还在增加；充分证明比较优势的经济规律仍在发挥作用，美国在商品贸易和制造不具备比较优势，只能依赖从中国或者其他经济体进口满足庞大的需求，欧盟 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 2 / 14 已替代中国成为美国最大的贸易逆差来源地。 第八，美国对外贸易对中国市场的依赖度显著下降。2025 年 1-7 月，美国自中国进口占其总进口比重为 9.4%，同比下降 3.4 个百分点；美国对中国出口占其总出口比重为 5.2%，同比下降 1.6 个百分点。 风险提示：美国关税政策变化超预期、国际经济政治局势变化超预期 宏观深度 请务必阅读最后特别声明与免责条款 www.ykzq.com 3 / 14 目 录 一、关税战以来，美国关税收入和平均关税税率显著上升 ................................................................................................. 4 二、美国对主要经济体和商品的实际关税税率 ..................................................................................................................... 8 （一）分经济体看，面临的美国实际关税税率普遍上升，但增幅分化 ..................................................................... 8 （二）分商品看，劳动密集型商品和“232 关税”覆盖品类的实际关税税率明显上升 ........................................ 10 三、为何美国对各经济体的实际关税税率普遍低于名义税率？未来实际税率将进一步上升，向名义税率收敛 ....... 11 图表目录 图表 1： 2025 年 1-8 月及上年同期，美国联邦财政收入构成 .................................................................................... 4 图表 2： 2025 年 1-8 月，美国关税收入及其占联邦政府收入比重 ............................................................................ 5 图表 3： 2025 年 1-6 月，美国对所有进口商品征收的实际平均关税税率 ................................................................ 5 图表 4： 2025 年 1-7 月，美国当月进口金额及同比增速 ............................................................................................ 6 图表 5： 2025 年以来，特朗普政府发动关税战的主要进程 ..........................