电子行业周报：AI算力+存力高需求共振，台积电收入超预期

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年10月21日优于大市电子行业周报AI 算力+存力高需求共振，台积电收入超预期核心观点行业研究·行业周报电子优于大市·上调证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：叶子证券分析师：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003S0980524060001证券分析师：张大为证券分析师：李书颖021-617610720755-81982362zhangdawei1@guosen.com.cnlishuying@guosen.com.cnS0980524100002S0980524090005证券分析师：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cnS0980525080004市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《电子行业周报-存储中期上行趋势确立，半导体自主可控再升温》 ——2025-10-13《电子行业周报-重视本土晶圆代工的估值扩张，推理需求激化存储涨价周期》 ——2025-10-08《电子行业周报-半导体自主可控再成焦点，继续推荐模拟、存储及算力 ASIC》 ——2025-09-16《电子行业周报-电子板块戴维斯双击趋势不改，AR 眼镜及折叠屏加速落地》 ——2025-09-08《电子行业周报-阿里高强度加码 AI，重视国产算力+存力产业链机遇》 ——2025-09-03业绩期内市场风险偏好有所降低，AI 推动下的算力+存力依然共振高增。过去一周上证下跌 1.47%，电子下跌 7.14%，子行业中光学光电子下跌 6.23%，消费电子下跌 9.10%。同期恒生科技下跌 7.98%，费城半导体、台湾资讯科技上涨 5.78%、0.27%。临近 3Q25 财报季，由于前期投资者对于 AI 主线以及上涨的共识度太高、诸多龙头公司的盈利预测也经历了大幅上修，叠加中美关税博弈的反复，业绩验证期内市场风险偏好回落、科技板块容易出现较大的波动。就已经披露的业绩情况及行业基本面跟踪，如台积电在法说会上判断，AI 需求持续强劲，超过此前预期，非 AI 市场正在温和复苏；此外，存储芯片、部分被动件、高阶 CCL 等环节已呈现出供不应求、价格上涨的趋势。我们认为，对于 AI 需求的景气拉动范围、幅度，以及国产算力+存力的自主可控能力及需求持续性依然存在预期差，当前时点继续推荐自主可控（代工+设备）、本土算力+存力产业链。AI 应用推动 Nearline SSD 需求，存储价格持续上扬。AI 推理应用推升实时存取、高速处理海量数据的需求，大容量存储产品需求提升。由于推理工作负载涉及大量数据的随机读取以及对模型参数的快速调用，SSD相比 HDD 在读写速度、功耗等多方面具备优势；叠加当前 HDD 供给短缺现状，122TB、245TB 等超大容量 Nearline（近线） SSD 加速渗透。在需求拉动下，本周 Flash Wafer 价格全面上涨，最高涨幅超 10%。存储周期持续上行，我们认为国产存储厂商有望迎来量价齐升机遇期，建议关注江波龙、德明利、佰维存储及兆易创新等公司。台积电 3Q25 收入超指引上限，AI 需求持续强劲。台积电 3Q25 收入 331 亿美元(YoY +40.8%，QoQ +10.1%)，超指引(318-330 亿美元)上限，其中 HPC 营收环比持平，收入占比 57%，IoT、智能手机、汽车营收分别环增 20%、19%、18%，收入占比 5%、30%、5%；预计 4Q25 收入 322-334 亿美元(YoY 20%-24%，QoQ -3%至+1%)，预计全年收入增速 35%左右，高于此前 30%左右的预期。台积电看到 AI 需求持续强劲，超过此前预期；非 AI 市场正在温和复苏。我们认为，AI 正处于投资高峰期，国内 AI 产业链不断加强本土化能力，继续推荐中芯国际、华虹半导体、澜起科技、杰华特、翱捷科技、江波龙等。海外 ASIC 需求持续旺盛，关注国产 ASIC 服务商。10 月 13 日，OpenAI 宣布与博通公司签署多年期协议，计划部署 10 千兆瓦的 AI 数据中心容量。根据协议，OpenAI 将负责硬件设计，博通则负责开发和制造，双方计划从 2026年下半年开始部署服务器机架，整个硬件部署将于 2029 年底完成。此前OpenAI 刚与英伟达达成最高 1000 亿美元投资协议，并与 AMD 签署 6 千兆瓦芯片供应协议。在 AI 产业趋势背景下，国内外 ASIC 厂商订单持续向好。同时，CSP 厂商纷纷布局自研，有望进一步加速与国内 ASIC 厂商之间的合作。建议关注产业链相关公司：翱捷科技、灿芯股份、芯原股份、澜起科技等。库克到访中国，推动 Apple Intelligence 进入中国，苹果 AI 布局渐显。库克于 25 年 10 月 13 日开启访华形成，到访北京、上海等地，并透露“AppleIntelligence 正在努力进入中国市场”，它将在操系统层面整合人工智能的功能。硬件层面上，苹果正在越南扩大其智能家居制造。即将推出的设备包括Home Pod 风格的智能显示屏和电动桌面机器人，这些产品预计分别在2026年和 2027 年推出。我们认为，苹果正依托庞大的硬件用户基础，将 AI 能力请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告嵌入系统与终端，构建以设备为入口的 AI 生态闭环，强化用户粘性与生态壁垒，建议关注苹果产业链：立讯精密、歌尔股份、鹏鼎控股、蓝思科技、比亚迪电子、世华科技等。苹果发布新款 Vision Pro，智能眼镜正蓄势待发。10 月 15 日，苹果推出搭载 M5 芯片的 Vision Pro，显示渲染更出色、AI 工作流程更快、电池续航更长，实现性能的飞跃提升。新款采用双 Micro-OLED 显示屏，像素达 2300 万，在 M5 芯片的加持下，像素渲染提升约 10%，带来更锐利的图像、更清晰的文本和更精细的视觉效果。此前 10 月初，彭博社记者 Mark Gurman 报道，苹果未来或将研发重心全面转向智能眼镜，最早可能在 2026 年推出。我们认为具备显示功能的智能眼镜仍是智能VR/AR头显的理想方案，建议持续关注：舜宇光学科技、蓝特光学、水晶光电、豪威集团、歌尔股份、立讯精密等。2025 年前三季度电视代工市场出货量同比基本持平。据迪显咨询，25 年前三季全球电视代工出货 8520 万台，同比增 0.1%。8 月美国对东南亚普遍加征关税使得部分 Q4 需求前置，北美出货节奏较往年有所提前。其中 AMTC（兆驰）前三季度出货 830 万台，出货主要是北美区域；KTC（康冠）前三季度出货 700 万台，增长主要来自拉美区域。迪显咨询预计全年代工市场同比涨幅在 1%以内，主要增长来自新兴市场。我们认为