美护商社行业周报：双十一预售开启，海南离岛免税政策调整落地

请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 / 12 [Table_Main] 行业研究|可选消费 证券研究报告 可选消费行业周报、月报 2025 年 10 月 20 日 [Table_Title] 双十一预售开启，海南离岛免税政策调整落地 ——美护商社行业周报 [Table_Summary] 报告要点：  市场表现 本周（2025.10.13-2025.10.17），商贸零售/社会服务/美容护理分别-0.45%/-1.72%/-2.53%，在 31 个一级行业中排名第 6/11/17,同期上证综指-1.47%，深证成指-4.99%，沪深 300-2.22%。 细 分 子 板 块 来 看 ， 本周饰 品和 一般 零售 行业 表现 较好 ，分 别+1.44%/+1.01%，贸易/互联网电商/教育板块跌幅居前，分别-4.83%/-4.14%/-3.84%。  本周行业重点事件及资讯 财政部、海关总署、税务总局发布《关于调整海南离岛旅客免税购物政策的公告》，定于 11 月 1 日起实施。政策调整包括扩大离岛免税商品范围，允许国货入店免税销售，将离岛旅客免税购物年龄由年满16 周岁调整为年满 18 周岁，允许离境旅客享受离岛免税政策等。 （1）美护：10 月 15 日晚 8 点天猫双 11 预售开启，李佳琦直播间首小时访客人数增长超 45%。美妆方面，珀莱雅、修丽可、欧莱雅、SK-II 等品牌率先迈入“亿元俱乐部”。预售 4 小时，14 个美妆单品成交破亿元。贝泰妮出资 5000 万参设医疗基金。美丽田园 12.5 亿元收购思妍丽 100%股权。上美股份旗下核心品牌韩束宣布王嘉尔出任品牌全球代言人。巨子生物自愿性公告控股股东增持股份。LVMH 集团第三季度中国市场恢复正增长。法国奢侈品巨头开云集团正就美容部门出售事宜与欧莱雅集团展开深入谈判。 （2）出行链： 2025 年第 42 周（10 月 13 日至 10 月 19 日）全国民航执行客运航班量近 10.6 万架次，日均航班量 15150 架次，同比 2024年上升 2.8%，同比 2019 年上升 4.5%，其中国内航班量同比 2019 年上升 8.4%。国际航线航班量同比 2019 年下降 11.8%。 （3）IP 衍生品：Fanatics Collectibles 旗下高端收藏卡品牌 Topps 宣布携手 THE MONSTER 推出 LABUBU 系列收藏卡。Jellycat 2024 年其营收约 3.33 亿英镑，同比增长 66%。阿里鱼 Chiikawa 天猫周年派对快闪 10 月 20 日开启。 （4）零售：老铺黄金宣布将于 10 月 26 日进行产品价格调整。天猫双 11 于 10 月 15 日晚 8 点开启预售，首小时 35 个品牌成交破亿。永辉超市未来三年将打造 100 个亿元级大单品。沃尔玛宣布与 OpenAI达成合作推出 ChatGPT 购物功能。  投资建议 维持行业“推荐”评级，重点关注美护、IP 衍生品、黄金珠宝等新消费板块。标的方面推荐：上美股份、巨子生物、丸美生物、润本股份、珀莱雅、潮宏基、福瑞达等。  风险提示 下游需求不及预期的风险，贸易摩擦的风险，地缘政治的风险，行业竞争加剧的风险。 [Table_Invest] 推荐|维持 [Table_PicQuote] 过去一年市场行情 资料来源：Wind [Table_DocReport] 相关研究报告 《国元证券行业研究-美护商社行业周报：国庆中秋假期预订数据向好，卡游宣布进军美国市场》2025.09.23 《国元证券行业研究-美护商社行业周报：华熙生物战略投资圣诺医药，锦波生物药用辅料获批》2025.09.17 [Table_Author] 报告作者 分析师 李典 执业证书编号 S0020516080001 电话 021-51097188-1866 邮箱 lidian@gyzq.com.cn 分析师 徐梓童 执业证书编号 S0020525080002 电话 021-51097188 邮箱 xuzitong@gyzq.com.cn -9%1%11%20%30%10/211/194/197/1810/16可选消费沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 / 12 附表：重点公司盈利预测 [Table_Forecast] 公司代码 公司名称 投资评级 昨收盘 （元） 总市值 （百万元） EPS PE 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 603605.SH 珀莱雅 买入 78.02 30896.33 3.92 4.49 5.15 19.92 17.37 15.16 300957.SZ 贝泰妮 增持 45.85 19422.06 1.19 1.67 2.00 38.61 27.41 22.94 600223.SH 福瑞达 买入 7.83 7959.73 0.24 0.29 0.34 32.69 26.72 23.05 603983.SH 丸美生物 买入 37.81 15161.81 0.85 1.14 1.45 44.38 33.30 26.12 600315.SH 上海家化 买入 27.99 18815.61 -1.24 0.51 0.72 -22.59 54.56 38.74 2367.HK 巨子生物 买入 40.40 43264.52 1.93 2.34 2.90 19.16 17.27 13.95 603193.SH 润本股份 买入 27.27 11033.26 0.74 0.82 1.05 36.76 33.19 26.09 300740.SZ 水羊股份 买入 23.03 8981.83 0.28 0.69 0.84 81.33 33.30 27.49 688363.SH 华熙生物 增持 53.23 25639.73 0.36 0.94 1.26 147.13 56.52 42.08 1318.HK 毛戈平 买入 106.80 52351.96 1.80 2.48 3.10 54.29 39.33 31.41 2145.HK 上美股份 买入 96.45 38397.43 1.96 2.58 3.23 44.88 34.19 27.27 002612.SZ 朗姿股份 增持 17.15 7587.94 0.51 0.68 0.82 33.71 25.32 20.91 300896.SZ 爱美客 增持 169.55 51304.48 6.47 5.89 6.71 26.21 28.79 25.27 832982.BJ 锦波生物 买入 270.32 31104.46 8.27 12.11 16.28 32.69 22.32 16.60 002345.SZ 潮宏基 买入 14.43 12821.24 0.22 0.59 0.71 66.21 24.42 20.42 002867.SZ 周大生 买入 13.92 15109.80 0.92 1.04 1.14 15.10 13.43 12.16 605098.SH 行动教育 买入 39.85 4752.16 2.25 2