电子行业周报：台积电公布三季报，AI需求前景将维持强劲

敬请阅读末页之重要声明 台积电公布三季报，AI 需求前景将维持强劲 ——电子行业周报（10.13~10.17） 相关研究： 1. 《MD与OpenAI达成算力合作，看好算力需求》 2025.10.12 2. 《OpenAI发布Sora2，AI应用迎来里程碑时刻》 2025.10.05 3. 《小米17发布，实现跨代升级》 2025.09.27 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2.6 17.8 37.8 绝对收益 -3.4 29.7 56.9 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：李杰 证书编号：S0500521070001 Tel：(8621) 50293520 Email：lijie5@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场表现：上周电子行业下跌 7.14% 根据 Wind 数据，上周（2025.10.13-2025.10.17）电子报收 6152.03 点，下跌7.14%；半导体报收 6708.70 点，下跌 6.53%；消费电子报收 9483.70 点，下跌 9.10%；元件报收 11794.15 点，下跌 7.05%；光学光电子报收 1553.83 点，下跌 6.23%。 从公司表现来看，表现居前的公司有：雅创电子、艾比森、京泉华、云汉芯城、睿能科技；表现靠后的公司有：思泉新材、华海诚科、先锋精科、统联精密、电连技术。 ❑ 估值：上周电子 PE（TTM，剔除负值）为 61.09X，PB（LF）为 4.86X 根据 Wind 数据，上周电子 PE（TTM，剔除负值）为 61.09X，环比下降 4.78X，近一年 PE 最大值为 69.14X，最小值为 39.61X。PB（LF）为 4.86X，环比下降 0.36X，近一年 PB 最大值为 5.49X，最小值为 3.13X。PE 处于近 10年以来 43.59%分位数，PB 处于近 10 年以来 58.57%分位数。 ❑ 行业动态点评：台积电公布三季报，AI 需求前景将维持强劲 根据第一财经的报道，10 月 16 日，台积电公布了 2025 年第三季度财报，该季度台积电营收和净利润都取得明显增长，来自先进制程的收入占晶圆收入超 70%，管理层认为 AI 需求将继续保持强劲增长。从经营数据看，第三季度，台积电合并营收 9899.2 亿元新台币，同比增加 30.3%。该季度台积电净利润 4523 亿元新台币，同比增长 39.1%，净利润创历史新高。毛利率则为 59.5%，环比提升 0.9 个百分点。从不同制程的产品组成看，该季度台积电 3nm 制程出货量占总晶圆收入的 23%，5nm 制程的出货量占 37%，7nm制程的出货量占 14%，先进制程（7nm 及以下）合计占总晶圆收入 74%。分平台看，HPC（高性能计算）收入占比则为 57%，超过智能手机的30%、物联网的 5%、汽车的 5%和数字消费电子业务的 1%。收入增长最快的平台则是物联网，该季度同比增长 20%，此外，HPC、手机、汽车平台收入分别录得增长 0%、19%和 18%。台积电对下一季度的经营数据作出预测。其中，第四季度销售额预计为 322 亿美元至 334 亿美元，超过此前市场预期312.3亿美元。此外，预计第四季度毛利率在59%~61%之间，预计2025年销售额增长约 30%。“AI 需求继续维持强劲，而且比 3 个月前我们预想的更强劲。” 台积电 CEO 魏哲家表示，公司还观察到越来越多主权 AI 需求出现，客户也认为需求前景较为强劲。台积电管理层称，面对强劲的人工智能需求，公司将继续投资以支持客户的增长。资本支出规划方面，台积电上调了今年资本支出规划的上限。管理层表示，台积电今年前 9 个月的资本支出共 293.9 亿美元，公司正在将 2025 年资本支出金额控制在 400 亿美元~420 亿美元之间，而之前公司设定的预算范围是 380 亿美元~420 亿美元。 我们认为，台积电的强劲财报、对于 AI 需求的展望以及上调资本支出的动-10%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%沪深300电子（申万）证券研究报告 2025 年 10 月 19 日 湘财证券研究所 行业研究 电子行业周报 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 作，表明 AI 需求前景将维持强劲。此外，OpenAI 和 AMD、英伟达在算力领域展开大规模合作后，其它国内外大模型厂商也有望进行相似的算力布局，进而推动全球算力需求强劲增长。我们认为算力需求将维持强劲，看好算力领域的投资机会。 ❑ 投资建议 2025 年以来，消费电子延续复苏态势，折叠屏手机新品不断发布，人工智能技术的进步推动 AI 基建需求维持高景气，同时，AI 技术在终端上的落地推动端侧硬件升级，推动端侧 SOC、散热材料等零部件赛道景气度高企，看好 AI 基建、端侧 SOC、折叠屏手机供应链的投资机会，维持电子行业“增持”评级，AI 基建板块建议关注寒武纪、芯原股份、翱捷科技；端侧SOC 板块建议关注瑞芯微、恒玄科技、乐鑫科技、中科蓝讯。 ❑ 风险提示 关税战拖累消费电子需求；AI 技术进展不及预期；美国 AI 芯片管制政策执行力度超预期；折叠屏手机需求不及预期。 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 根据 Wind 数据，上周（10 月 13 日-10 月 17 日），电子行业指数下跌7.14%，跑输沪深 300 4.91 pct。2025 年以来，电子行业指数上涨 38.80%，跑赢沪深 300 24.08 pct。截至 10 月 17 日，电子行业 PE(TTM，剔除负值)为61.09X，位于近 10 年以来 43.59%分位数；PB(LF)约 4.86X，位于近 10 年以来58.57%分位数。 图 1 申万一级行业周涨跌幅（10 月 13 日-10 月 17 日） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 根据 Wind 数据，截至 10 月 17 日，申万电子行业市盈率(TTM，剔除负值)为 61.09 倍，环比下降 4.78X。横向对比来看，电子在申万 31 个一级行业中从低到高估值倍数排第 30，低于国防军工。从历史估值看，电子整体处于10 年历史中位位置，各电子细分行业估值均处于 10 年历史中位位置。 图 2 申万一级行业市盈率(TTM，剔除负值) 资料来源：Wind、湘财证券研究所 -7.14-8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.00银行煤炭食品饮料交通运输纺织服饰商贸零售公用事业环保非银金融建筑装饰社会服务钢铁农林牧渔轻工制造房地产医药生物美容护