装备制造行业周报（10月第3周）：9月挖掘机销售持续较快增长

证券研究报告 [Table_Industry] 装备制造 [Table_Title] 9 月挖掘机销售持续较快增长 [Table_ReportDate] 2025 年 10 月 20 日 [Table_ReportType] 装备制造行业周报（10 月第 3 周） [Table_Author] 分析师：赵晓闯 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [Table_Report] [Table_BaseData] 行业数据 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（%） 42.56 数据来源：聚源资讯 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Summary] 市场行情回顾： 上周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-2.24%、-0.33%及-2.53%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 25、12、27 位；同期沪深 300 涨跌幅为-2.22%。 行业观点： 1) 工程机械：9 月挖掘机内销及出口都实现了较快增长。据中国工程机械工业协会数据，2025 年 1-9 月，中国挖掘机国内销量 89877 台，同比增长 21.5%；出口 84162 台，同比增长 14.6%；其中 9 月份国内销量 9249 台，同比增长 21.5%；出口量 10609台，同比增长 29%，内需及出口都实现了 20%以上的较快增长。我们认为，内销增长主要是高标准农田建设、城市更新、二手设备出口、更新替代托底带来景气回升，出口主要是大型矿机需求旺盛及内资企业市占率提升所致，预计工程机械行业三季报业绩继续向好；中长期看，内需主要是存量设备更新周期向上及积极政策托底，而出口主要是内资龙头海外竞争力持续提升全球市场空间广阔，我们建议继续关注工程机械投资机会。 2) 光伏：上周行业整体保持平稳，静待三季报行情。上周光伏各环节价格变化较少，整体维持平稳。上周市场传出相关主管部门或将发布加强光伏产能调控的通知文件、多晶硅收储平台公司也成立在即的两则消息一度带动板块上行，但随后随着辟谣都有所回落。展望后续市场，随着三季报在月底的陆续出台，我们认为需要重点关注业绩有所改善的环节及公司，建议关注前期受益于反内卷预期改善较多的硅料环节、以及受益于新技术革新提高效益的设备、组件环节。 3) 汽车：10 月第二周全国乘用车市场零售实现同比增长 7%，环比上月同期增长 38%，乘用车销量表现较好。据乘联会数据显示，10 月第二周乘用车市场日均零售 8.5 万辆，同环比增长均较好。我们认为，10 月份为“金九银十”的传统旺季，叠加国补资金额度相对紧缺、地方补贴收紧和年末车购税优惠政策即将到期等因素的共同催化话，将提升消费者的购车热情，持续看好乘用车销量增长，建议关注具备品牌、新车周期及规模效应的整车厂商。 4) 风险提示：宏观经济风险、产业政策风险、行业竞争加剧风险。 [Table_PageHeader] 2025 年 10 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 1 - 正文目录 一、 市场行情回顾 .......................................................... 3 1.1 行业周度行情回顾 .............................................................. 3 1.2 个股周度行情回顾 .............................................................. 4 二、 行业要闻及重点公司公告 ................................................ 5 2.1 行业要闻...................................................................... 5 2.2 公司公告...................................................................... 6 [Table_PageHeader] 2025 年 10 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 2 - 图表目录 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.10.13-2025.10.17） .................................. 3 Figure 2 机械设备、电力设备及汽车板块二级行业涨跌幅（2025.10.13-2025.10.17） ............ 3 Figure 3 涨幅 TOP5 公司（2025.10.13-2025.10.17） ......................................... 4 Figure 4 跌幅 TOP5 公司（2025.10.13-2025.10.17） ......................................... 4 [Table_PageHeader] 2025 年 10 月 请务必阅读文后重要声明及免责条款 市场有风险 入市需谨慎 - 3 - 一、市场行情回顾 1.1 行业周度行情回顾 上周 5 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为-2.24%、-0.33%及-2.53%，在 31 个申万一级行业中排名分别为第 25、12、27 位；同期沪深 300 涨跌幅为-2.22%。 Figure 1 申万一级行业周涨跌幅（2025.10.13-2025.10.17） 资料来源：wind 资讯、世纪证券研究所 上周机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为光伏设备上涨 4.73%，电网设备上涨 1.53%，工程机械上涨 1.13%；表现靠后的细分方向为自动化设备下跌 5.41%，汽车零部件下跌 4.04%，电机下跌 3.94%。 Figure 2 机械设备、电力设备及汽车板块二级行业涨跌幅（2025.10.13-2025.10.17）