石油化工行业研究：供给压力增加叠加风险偏好恶化，原油下跌

敬请参阅最后一页特别声明 1 本周行情综述  原油：本周油价回落，主要由于特朗普威胁可能加征关税使市场风险偏好下降。同时消费旺季结束后，中东原油出口及产量持续增加给市场带来过剩压力。尽管特朗普表示授权 CIA 在委内瑞拉行动，短期地缘风险上升。但相比俄乌冲突及中东风险，委内瑞拉原油出口受到波及的可能性较低；市场短期关注点回到累库预期。尽管短期地缘仍有扰动。但中期看供需偏弱仍是主要矛盾。截止 10 月 17 日，WTI 现货收于 57.46 美元，环比-1.44 美元；BRENT 现货收于 61.08 美元，环比-3.97 美元。EIA10 月 10 日当周商业原油库存环比+352.4 万桶，前值+371.5 万桶。其中库欣原油环比-70.3 万桶，前值-76.3 万桶。汽油库存环比-26.7 万桶，前值-160.1 万桶。炼厂开工率环比-6.7%至 85.7%。美国原油库存上升，净进口量环比减少。美国产量 1363.6 万桶/天，美国净进口数据环比-62.4%。截至 10 月 10 日当周，美国活跃石油钻机数环比-4 部至 418 部。  炼油：原油价格下跌市场观望心态较重。汽油需求在国庆长假过后下滑，秋收秋种可能对柴油需求形成支撑。本周国内主营炼厂平均开工负荷为81.23%，较上周下跌1.03个百分点。山东地炼常减压装置平均开工负荷为50.28%，较上周下跌 0.15 个百分点。山东地炼汽油库存 50.99 万吨，环比上涨 1.77%；山东地炼柴油库存 86.73 万吨，环比上涨 4.82%。本周期山东地炼平均炼油毛利为 225.77 元/吨，较上周期下跌 23.42 元/吨。本周期主营炼厂平均炼油毛利为 547.82 元/吨，较上周期下跌 71.31 元/吨。  聚酯：气温下降及双十一订单陆续下达，预计织造终端需求边际可能出现好转。但原油价格下跌原料走势不明朗，预计织造仍以观望及刚需补库为主。PTA 加工费保持在 200 元/吨附近震荡。涤纶长丝 POY150D 平均盈利水平为176.46 元/吨，较上周平均毛利上涨 60.27 元/吨；涤纶长丝 FDY150D 平均盈利水平为 6.46 元/吨，较上周平均毛利上涨 77.77 元/吨；涤纶长丝 DTY150D 平均盈利水平为 65 元/吨，较上周平均毛利上涨 27.50 元/吨。原料端，PX 方面，受宏观担忧情绪影响，国际石脑油价格大跌，PX 长流程端生产压力减轻，PXN 水平逐步恢复，目前在 220-230 美元/吨附近，短流程方面，PX-MX 价差仍在 110 美元/吨上方，生产利润较为可观。PTA 方面，自身供需端仍未见明显改善，故 PTA 加工费维持弱势，截至 10 月 15 日，PTA 行业加工费为 128.29 元/吨。  烯烃：乙烯市场，本周国内乙烯市场均价为 6385 元/吨，较上周同期均价下跌 175 元/吨，跌幅 2.67%，CFR 东南亚收盘价格 780 美元/吨，较上周末价格下跌 2.5%。经过前期的让利销售，供方外销压力有所缓解，且部分企业计划采取降负和提高下游自用的方式减少外销，短期预计乙烯市场偏弱整理。丙烯市场，国内山东地区丙烯主流成交均价为 6215 元/吨，较上周同期均价下跌 255 元/吨，跌幅为 3.94%。多套丙烯装置检修与重启计划并存，部分聚丙烯、丁辛醇以及环丙装置存调整计划，业内人士谨慎，供需博弈局面依旧，外加宏观影响加重商家观望情绪，后续仍需关注各大丙烯以及下游装置运行情况。 风险提示 地缘政治扰动超预期；海外经济出现衰退；行业及国际政策环境变化。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一、本周市场回顾................................................................................ 4 二、石化细分板块行情综述........................................................................ 6 三、风险提示................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 本周板块变化情况 ....................................................................... 4 图表 2： 石化板块相关标的市场表现 ............................................................... 4 图表 3： 石化相关产品价格跟踪情况 ............................................................... 5 图表 4： 石化产品价差跟踪情况 ................................................................... 6 图表 5： 布伦特原油现货价格 ..................................................................... 7 图表 6： NYMEX 天然气期货价格.................................................................... 7 图表 7： 美国原油及战略原油库存量 ............................................................... 7 图表 8： 美国原油及石油产品库存 ................................................................. 7 图表 9： 美国商业原油库存 ....................................................................... 7 图表 10： 美国原油及天然气钻机数量 .............................................................. 7 图表 11： OPEC、美国、俄罗斯原油产量 ............................................................ 8 图表 12： 全球原油产量及钻机数量 ................................................................ 8 图表 13： 美国汽油需求（千桶/日） ............................................................... 9 图表 14： 美国柴油需求（千桶/日） ................