钢铁行业周报：现实与预期博弈，钢价仍将维持震荡

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 钢铁 2025 年 10 月 18 日 钢铁行业周报（20251013-20251017） 推荐 （维持） 现实与预期博弈，钢价仍将维持震荡 ❑ 行业高频数据跟踪&观点： ➢ 钢价：截至 10 月 17 日，五大品种螺纹钢、线材、热轧、冷轧、中板价格分别报收 3226 元/吨、3538 元/吨、3288 元/吨、3842 元/吨、3430 元/吨，周环比分别变化-1.19%、-1.02%、-1.98%、-1.07%、-1.44%。 ➢ 供给：本周五大品种产量 856.95 万吨，周环比下降 6.36 万吨。247 家钢铁企业日均铁水 240.95 万吨，周环比下降 0.59 万吨，高炉产能利用率90.33%，周环比下降 0.22 个百分点，高炉开工率 84.27%，周环比持平。短流程企业，电炉产能利用率 53.2%，周环比上升 2.13 个百分点，电炉开工率 68.85%，周环上升 1.79 个百分点。 ➢ 库存：本周钢材总库存 1582.26 万吨，周环比下降 18.46 万吨。其中社会库存环比下降 2.32 万吨至 1125.84 万吨；钢厂库存环比下降 16.14 万吨至456.42 万吨。 ➢ 需求：本周五大材合计消费量 875.41 万吨，周环比上升 123.98 万吨。其中，螺纹钢、线材、热卷、冷轧、中板本周表观消费量周环比分别变化+66.57 万吨、+14.98 万吨、+20.54 万吨、+10.13 万吨、+11.76 万吨。 ➢ 成本：根据钢联数据对于 114 家钢厂铁水成本统计，本周样本钢厂铁水成本（不含税）2358 元/吨，周环比增加 5 元/吨。 ➢ 利润：截至 10 月 17 日，高炉螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷吨钢毛利分别为-66 元/吨、-57 元/吨、-80 元/吨。根据 Mysteel 统计的 247 家钢铁企业盈利率，本周 55.41%的样本钢企处于盈利状态，周环比下降 0.87 个百分点。 观点：当前行业检修有所增加，应对行业当前需求有限的情况，供给边际收窄有望维护当前市场格局。但当前钢材社会库存高于去年同期水平，在淡季阶段对于钢材市场价格或形成一定压力。当前钢材价格依然维持在“偏弱供需+偏强未来政策预期”博弈阶段，未来钢价或仍将维持低位震荡运行。 ❑ 板块观点：中长期看好“反内卷”对行业格局修复机遇 截至 10 月 17 日，钢铁（申万）指数报收 2545.42 点，周下跌 2.00%。同期万得全 A 指数报收 6108.41 点，周下跌 3.45%。 ➢ 板块中长期来观点。“反内卷”有望从中长期维度或通过建立健全长效机制来实现。钢铁行业经过多年的产能、产量控制，已经积累充分的政策经验，“反内卷”有望为行业在“总产能与总产量双控”的基础上，优化供给结构，使得供给侧逐步更好的契合需求侧的变化趋势，有望重估行业逻辑，带动板块估值水平的修复。 ➢ 短期仍建议坚守龙头：当前板块中优质钢铁企业估值仍然处于破净状态，股价也处于相对低位。行业基本面上虽短期受供需节奏影响而波动，但行业整体景气度较去年同期已有明显改善，叠加“反内卷”预期为行业提供政策底支撑，板块龙头企业安全边际高。 ➢ 建议关注： 1、“反内卷”下，在产品结构具备优势的龙头企业：华菱钢铁、首钢股份、南钢股份、宝钢股份、南钢股份、中信特钢、新兴铸管。 2、前期区域市场竞争激烈，未来有望受益“反内卷”区域市场修复的弹性标的：三钢闽光、柳钢股份、中南股份、新钢股份、八一钢铁。 风险提示：政策执行不及预期，钢铁企业大面积增产，国内经济复苏不及预期，原材料价格大幅上涨等。 证券分析师：马野 邮箱：maye@hcyjs.com 执业编号：S0360523040003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 53 0.01 总市值(亿元) 10,762.25 0.93 流通市值(亿元) 9,616.60 1.03 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 1.6% 22.5% 25.5% 相对表现 2.4% 2.9% 6.3% 相关研究报告 《钢铁行业周报（20250908-20250912）：板材需求复苏，行业进入淡旺季转换阶段》 2025-09-13 《钢铁行业周报（20250901-20250905）：9 月钢价或先抑后扬，关注需求释放节奏》 2025-09-07 《钢铁行业周报（20250825-20250829）：短期市场偏弱运行，建议坚守优质钢铁龙头》 2025-08-30 -9%4%16%28%24/1024/1225/0325/0525/0825/102024-10-18~2025-10-17钢铁沪深300华创证券研究所 钢铁行业周报（20251013-20251017） 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、本周行情回顾 ..................................................................................................................... 5 二、行业重点数据跟踪 ............................................................................................................. 6 （一）生产数据 ................................................................................................................. 6 （二）五大品种钢材消费量 ............................................................................................. 8 （三）库存情况 ................................................................................................................. 9 1、钢材社会库存 ........................................................................................................... 9 2、钢材钢厂库存 ......................................................................................................... 10 3、原材料库存 ...............................